基金业降杠杆压通道显效

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证券期货经营机构的私募股权管理规模在8个月内下降了10%

记者李丹丹编辑陈郁

截至2017年第三季度末，证券期货经营机构私人资产管理业务规模为30.19万亿元，较2月底下降10.6%。其中，“渠道”业务下降更为显著，较2月底下降11.4%。

中国资产管理协会(以下简称“协会”)会长洪磊4日在“第三届中国M&A基金年会”上披露了上述数据。数据显示，基金业在积极降低杠杆、抑制“渠道”、防范风险和回报方面取得了显著成效。

监管标准应与业务性质相统一

洪磊认为，在一个健康和充满活力的金融体系中，各种金融服务应在其有效边界内充分竞争，以便有限的金融资源能够以最有效的方式分配给实体经济。

目前，面向公众的金融产品有三大类:储蓄和信贷产品、投资管理产品和保险产品。这三种金融产品在性质和功能上是不同的，所以它们应该各司其职，不应该被忽视。

“然而，金融产品的不明确属性和风险恰恰是目前最重要的金融风险之一。”洪磊表示，从整个资产管理行业来看，各类资产管理业务并不遵循统一的上级法律。在监管方面，既有强调投资者利益优先原则的信托型监管规则，也有遵循平等契约主体地位的民商事关系型监管规则。有大量违背资产管理本质的产品，如“刚性赎回”、“资金池”、“清仓还真债”、“清仓还真贷”。

洪磊直言不讳地表示，监管标准与商业本质的不匹配为监管套利留下了巨大的空，这也阻碍了金融风险的充分披露和有效监管。

例如，他说，资产管理产品不能意味着“刚性赎回”，因为资产管理机构不能不受资本充足率约束而按照债务模型运作，否则，就会切断投资风险的社会化分散功能，使资产管理领域因“决胜”而引发的系统性风险成为可能。

“服务实体经济不是一个篮子。一切都可以放进去。即使资本最终流向实体经济，也取决于它是否带来高成本和过度风险。防范系统性风险不是一个篮子。即使它充满了制度规则，但如果它与业务性质不匹配，只会扼杀真正的创新，并加大真正的风险。”洪磊说道。

他指出，基金的本质是受托理财，要坚持“投资者利益优先”的原则，实现“组合投资”、“卖方负责、买方负责”、“收益分成、风险自担”。

私募基金大力支持实体经济

洪磊表示，全国金融工作会议以来，基金行业紧紧围绕服务实体经济、防范金融风险、积极降低杠杆、抑制“渠道”和防范风险、积极支持创新创业的要求。

除了上述私募股权数据，洪磊还发布了私募股权基金的数据。

截至2017年第二季度末，中国证券业协会已注册了56，600只私募股权基金，管理资产为9.78万亿元。其中，国内直接投资规模达到5.86万亿元，占57.6%。剔除二级市场投资后，国内直接投资项目账面价值总计4.89万亿元，其中非上市和非上市企业股权投资项目占89.8%，项目账面价值占64.7%。

与此同时，由私募股权基金和风险投资基金投资的589家企业成功登陆a股，1731家企业在新三板上市，有力支持了实体经济的创新和发展。

“金融的起源是为实体经济提供金融融资。服务实体经济是金融的宗旨，也是实现金融安全的根本措施。”洪磊说道。

对于下一阶段的工作，洪磊指出，基金行业需要回归的资金来源，遵循行业本质，更好地以专业精神服务实体经济。自2016年推出资产管理业务综合提交平台以来，协会要求各私募股权机构根据证券、股权和风险资本等类别选择其主要业务类型，并要求其不得兼营。基于国际经验和国内现实，专业化运作可以更好地保护投资者，降低利益冲突的可能性，促进私募机构向专业化方向竞争。同时，它可以降低机构和产品的复杂性，降低相关风险，更好地识别和防范行业风险。

同时，协会将做好行业自律服务，打造行业信用，让市场主体的信用在行业发展中发挥决定性作用。随着机构人员就业信息和协会注册的“提供、投资、管理、回报”产品专业信息的积累，行业自律的重点将从进入端转移到行为端，信用管理和信用服务的价值将更加突出。