招商东方等基金公司忙增资 年内91只发起式基金申报

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基金公司正忙于增加资本。启动资金激增

中国证券报

□本报实习记者王蕊

今年以来，由于定制基金的调整、基金发行的冷淡以及公司的产品线布局等多种原因，赞助基金逐渐呈现出“流行”趋势。9月1日，中国证监会颁布了《公开发行的开放式证券投资基金流动性风险管理条例》，要求“单个持有人持股比例超过50%的基金应当采取发起基金的形式。”业内人士预计，在新规的影响下，保荐基金有望迎来密集发行。

基金公司积极增加资本，为战争做准备

据wind统计，自今年3月底新的流动性监管草案公布以来，截至9月6日，除一个fof外，中国证监会已受理43家基金公司的91只发起基金申报，相当于去年申报的发起基金数量的90%。

“发起基金”是指基金管理人在募集资金时，利用公司股东、固有基金、高级管理人员或基金管理人的资金，认购金额不低于1000万元、持有期限不低于3年的基金产品。

天丰证券的募集团队表示，这意味着在新规出台后，如果要设立一只允许单个投资者投资50%以上的新基金，基金公司必须拿出至少1000万元人民币进行后续投资，并持有3年以上。这样，即使基金公司有1亿元的可用资金，它也只能支持发行10只赞助基金。正常情况下，基金公司的总资本规模在几亿元人民币之间。结合基金公司轻资本运营的特点，新规无疑提高了基金公司发行“定制公开发行”产品的门槛。

事实上，最近，许多基金公司都在悄悄增加资本，从历史角度来看，这是一个相对密集的时期。8月，招商基金从招商银行和招商证券获得增资总额11亿元，注册资本从2.1亿元增加到13.1亿元；7月，东方基金宣布公司注册资本由2亿元增加到3亿元；6月，华富基金、红土创新基金、中融基金相继宣布增加注册资本，其中中融基金增资4亿元，注册资本从7.5亿元增加到11.5亿元。

据一些内部人士称，公募基金公司频繁增资的主要原因之一，可能是为了应对发行更多的赞助基金。特别是在新规定下，公募基金公司需要更多的注资来开展定制外包业务。

赞助基金的魅力是什么

根据wind的统计，自2012年中国证监会新增启动资金审计渠道以来，过去四年分别发行了17只、29只、15只和70只启动资金。到目前为止，今年已有59笔赞助资金的发行量，相当于去年总发行量的84%。吉安金鑫副总经理王群航认为，赞助基金的数量与基本市场条件有很大关系。通常情况下，当市场条件不好，基金销售不景气时，人们更有可能转向有利率捆绑机制的赞助基金。

从市场营销的角度来看，绝大多数赞助基金会在发行阶段以基金公司或基金经理的自我投资作为卖点进行宣传，以证明经理对产品未来回报能力的信心。搜索今年新发行的保荐基金产品，我们发现很多产品都以“基金管理人也将参与固有基金认购，利益与持有人挂钩”为大卖点。

从分布的角度来看，业界普遍认为公司选择赞助基金有三个原因:赞助基金有“政策红利”，不受“2亿股、2亿元、200人”条款的约束；发起基金审批速度快，成功率高，可以快速提升基金公司的产品线，增强市场竞争力；根据新规定的要求，定制外包基金必须以发起基金的形式设立。

无论赞助基金有多少优势，每只基金1000万元的自我投资都会给基金公司增加很大的压力。业内资深分析师表示，基金公司是否有足够的资金，股东是否对自己的经理人有信心，相关的边际成本和机会成本是否在可接受的范围内等。，将影响发起基金的扩张。

发起的基金纠纷依然存在

诞生于2012年基本市场低迷时期的保荐基金，最大的特点是“捆绑”投资者和基金经理的利益，以发挥积极作用，刺激产品业绩。由于它在业绩上没有表现出明显的优势，尽管它凭借政策红利赢得了基金公司的青睐，但在发起基金的市场上一直存在诸多争议。

Wind数据显示，仅统计的342只基金中，209只基金自成立以来累计净增长率不到10%，其中69只基金自成立以来累计净增长率为负，33只基金甚至亏损超过10%。一些分析师认为，一方面，利率捆绑可能会使基金经理的投资风格趋于谨慎，从而降低基金业绩；另一方面，许多赞助基金受到小规模的约束，这导致更多的投资约束，这反过来又影响了产品的性能，进一步降低了规模。

根据wind的数据，截至9月6日，在统计的340家赞助基金中，有122家是规模在5000万元以下的小型基金，其中50家是在2015年9月之前成立的。根据《公开发行证券投资基金运作管理办法》，基金合同生效3年后，发起基金的基金合同金额不足2亿元的，基金合同自动终止。事实上，截至目前，已有17家赞助基金被清算，其中4家是在2015年7月之后成立的，甚至还没有达到三年期。

“如果业绩因采用主动性而有所改善，基金公司是否负责任地管理其他非主动性基金？发起资金是否有利息转移的嫌疑？如果采用赞助结果与不采用赞助结果相同，那么实施赞助基金的意义何在？”

在王群航看来，启动资金的基本原则在逻辑上存在“两难”。他强调，好的业绩并不缺少投资，不管是不是启动基金，最重要的是要依靠业绩，也就是所谓的“不说话，自己找路”。