险资：资金面好转 股市震荡向好格局不变

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上海综合指数k线图

记者黄蕾编辑陈郁

为了了解保险基金近期的股市投资策略，《上海证券报》记者近日采访了北京和上海几家主流保险机构的投资经理。他们表示，短期宏观流动性有所缓解，市场微观流动性持续改善，股市波动转好，风险偏好仍有望保持高位。

他们表示，8月份的通胀数据较好，略高于预期。通胀数据的上升趋势主要与食品价格的反弹以及环保和限产政策有关。总的来说，价格不会限制货币政策，但会对企业利润产生积极影响。从进出口数据可以看出，全球对外贸易持续修复的高增长阶段已经结束，国内价格因素的重要性开始上升。

“经济数据仍显示出良好迹象，企业利润也表现良好。虽然剔除a股后半年度报告的收入增长率略有下降，至23.6%，但降幅相对有限，基本达到甚至略高于市场预期。与2016年相比，预计全年将有显著改善。”上海某保险机构投资部的一位人士告诉记者，经济数据仍在改善，企业盈利表现更好，这是他们看好a股市场前景的两个逻辑。

就行业而言，受访保险机构的投资经理预测，当前通胀数据对周期性行业略有利好，周期性股票有望保持相对强劲的走势，但可能出现结构性分化。在此基础上，坚持以下策略:以估值为导向，以产品价格上涨和绩效增长为方向，以供给侧改革、商品周期拐点价格上涨、人民币持续升值为主题逻辑，以中线为原则，自下而上，以波段高抛低吸为辅。

此外，一些保险机构认为，金融业既有上行弹性又有防御性，仍然具有配置价值。“从中期来看，在与消费、周期和tmt相关的行业中，预计将出现持续的正库存。在主题方面，我们将重点关注新能源汽车产业链，其相关政策应引起投资者的关注。"

对于债券市场，保险机构固定收益部的受访者普遍认为，价格数据的反弹引发了对通胀的担忧，通胀对债券市场略有负面影响，可能会给债券市场带来压力，导致观望情绪增加。“按照目前的利率水平，债券市场应该会进一步上涨，或者需要基本面数据的支持。”

不过，接受采访的保险机构债券投资经理大多表示，虽然近期通胀预期有所上升，但年内通胀风险不大，对债券市场的影响相对有限。此外，随着国内商品价格的上涨和人民币的持续升值，出口增长率可能会稳步下降，而经济高增长对债券市场的约束正在减弱。“在中美利差处于历史高位和人民币持续升值的背景下，空的长期利率持续上升是相对有限的。我们相信，我们可以结合流动性状况，参与反弹的游戏机会。”

值得注意的是，在放松基金的过程中，虽然短期基金的成本大幅下降，但shibor 3m和r1m仍在上升，反映出市场对长期基金的预期仍较为谨慎。

“上周的利率下降更有可能是一个短期交易机会。债券市场的震荡调整过程尚未结束，在跨季之前仍有资金吃紧的可能。”上海一家保险机构的债券投资经理告诉记者，目前他们仍将采取波段操作策略。