创蓝筹破旧立新 题材戏未完待续一九格局打破

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随着“国家队”出现的消息，创业板指数从7月18日的新低反弹至今，已经上涨了近16%。周三下午，攻击仍在继续，四个半月后又回到了1900点。其中，热点话题很多，包括锂电池、新能源汽车、芯片国产化、石墨烯等。，被反复解释。在指数滞胀的情况下，主题演唱成为主流，基金开始弃旧迎新。在工业资本“买买买”的背后，中小企业是“业绩+估值”的延伸。在3400点关口之前，注意投资目标的估值与业绩增长之间的匹配是一个不错的选择。

创业板指的是六连阳回归1900点

9月6日，整体a股市场先降后升，但风格差异明显。上证综指最终小幅上涨0.03%，维持在3300点至3400点之间的震荡格局；创业板市场一路上涨，最终上涨0.94%，收于1902.86点，创下今年4月中旬以来的新高。相对而言，沪深300指数和上海证券交易所50指数分别下跌了0.2%和0.57%，表明基金开始抛弃大基金，转而投资小基金。

从热点板块和个股来看，高质量增长的主题是昨日市场资金集中的领域。在概念收益排行榜上，3d传感指数上升了5.63%，而芯片本地化、石墨烯、锂电池、区块链、特斯拉、网络安全和4g领域都上升了2%以上。

单个股票的差别很大。剔除新股首次公开发行后，昨日a股50只每日限售股中，创业板26只，中小板11只，沪深主板13只。

事实上，今年创业板的市场表现非常低迷，市场一度升温“戴维斯双杀”的问题。然而，7月17日的暴跌最终被抛入创业板底部，随后“国家队”出现的消息被披露，创业板指数从7月18日的阶段性低点反弹至目前的1902.86点，累计上涨近16%。相对而言，上证综指同期累计涨幅不到8%。

从近20天的行业起伏来看，中信计算机、电子元器件和通信板块分别上涨了13.56%、10.88%和9.43%，表现好于周期性板块和金融股，在行业增长排行榜中位列前三。

对于创业板的意外表现，华泰证券金工研究员林小明指出，随着牛市趋势的明显，市场风险偏好将大幅增加，弱势板块将弥补增加。在2012年底至2016年初的最后一轮市场中，小票占主导地位，tmt占主导地位，主要指数由小到大见底。2012年，创业板指数触底，中小板指数触底，主板指数触底。一年半之后，到2014年年中，趋势变得越来越明显，市场风险偏好增加，这将带来弱势部门，然后整体普遍增加。这一轮市场由大票和周期性行业主导。2017年7月的下跌概率是创业板的最后一次调整，目前正在补市过程中。

基金转移创业板迎来积极机遇

目前，a股市场已经逐渐迎来了增量活水。在前期金融股和周期股相对滞胀的情况下，许多基金开始调整头寸，创建小头寸。“国家队”看好创业板股票、增持重要股东、活跃主题股等因素，有望刺激更多资金参与游戏。

据郭进证券统计，“国家队”在第二季度持有4.12万亿元，创历史新高。从各“国家队”实体来看，汇金、证券、黄金公司、“国家队”基金和国家外汇局投资平台的股票市值最大，分别为31，376.1亿元、8424.9亿元、956.4亿元和488.9亿元。

其中，虽然金融股仍是尴尬股，但从第二季度“国家队”的情况来看，中小股和估值较低的股票较多。此外，证券公司在第二季度大量购买创业板股票，创造了蓝筹股，其中行业集中在医药、电子、计算机和媒体。据郭进证券统计，截至2017年第二季度，证券公司新增68家公司进入前十大股东，其中27家为创业板公司，占40%。今年第一季度，49家新的证券公司前十大股东中只有两家是创业板公司。此外，27家创业板新公司第二季度的平均净资产收益率(ttm)达到14.73%，远高于创业板8.47%的平均净资产收益率(不含文的股份)。

从涨跌来看，自7月18日以来，重要股东二级市场共增持229只股票，其中72只股票来自创业板；83只股票来自中小板，这表明工业资本的态度已经开始转变。海通证券(Haitong Securities)策略师荀玉根认为，工业资本增加的原因是估值处于相对较低的水平。从长期来看，该公司的估值将接近历史平均回报率，因此该公司的股价在上涨后会有更好的走势。当工业资本大幅增加时，这表明许多公司的估值处于历史低位。此外，产业资本的进入为市场注入了增量资金，阶段性市场的底部基本建立，这有利于股票市场的未来走势。

第19种模式打破了价格/性能比国王

自2016年初以来，上证综指一直运行在3300点以下。尽管在2016年12月初、2017年4月初和2017年8月初分别三次逼近3300点，但前两次均以失败告终，而第三次则极大提振了市场人气。

上证指数的突破离不开白马股、周期股和金融股的共同帮助，但也造成了a股市场的长期分化格局。在这些热点背后，有一个共同的逻辑，那就是估值与业绩的匹配度更好。

现在，创业板的真正成长开始发挥其力量，其背后的逻辑是完全一样的。剔除今年7月后上市的次级新股后，自7月18日以来，京华郑钧、杭州花园、韩瑞钴、温斯通、江丰电子、星运、欧比特等12只股票的净利润同比增长超过50%，上半年净利润同比增长超过30%。

西南证券朱斌战略团队指出，就市盈率而言，主板、创业板和中小板的整体估值分别约为17倍、48倍和42倍，尽管创业板和中小板的估值仍高于主板。然而，与历史相比，中小板的估值已经回到了2014年的水平，创业板的估值也回到了2013年的水平。与2015年150倍的估值相比，创业板的估值已跌至四年来的低点。

在创业板明显滞胀的背后，虽然第二季度各板块的增长率都有所下降，但与主板和中小板相比，创业板第二季度的降幅最小。就创业板本身而言，中银国际证券指出，创业板的内生增长率正在回升，盈利能力最好的是中型公司，增长率正在回升。创业板2017年的增长率为17%，高于2016年的11%和2015年的15%。创业板市值(50-300亿)的公司数量占不到一半，利润贡献率达到四分之三，净资产收益率水平也很高，利润增长率正在回升:100-300亿公司的增长率为33%，高于第一季度的24%；50-100亿公司中期报告的增长率为29%，高于第一季度的28%和2016年年报的25%。

目前，投资者可以从估值和业绩的角度挖掘出代表未来发展方向的滞胀股票，预期获得补偿性收益。