刚熬过“隆冬季”就海外买煤矿 兖州煤业这170亿元花得值吗?

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中国经济网北京5月10日电(记者林活灿)近日，兖州煤业控股子公司兖州煤业澳大利亚有限公司宣布，该公司已通过澳大利亚外国投资审查委员会(firb)的审查，获准收购全球矿业巨头力拓在澳大利亚最大的煤炭业务，即位于新南威尔士亨特谷的联合煤炭工业有限公司。

此次海外M&A涉及煤矿、铁路、港口等资产，收购资金高达170亿元，被称为“改变煤炭市场格局的M&A案例”。

虽然收购是肯定的，但仍有许多疑问。特别是在国内煤炭市场刚刚度过“隆冬”的背景下，产能过剩的局面还没有得到根本扭转，去产能压力巨大，能源革命进程正在加快，煤炭企业是否值得加快海外扩张？

“从谈判到达成协议，合并持续了一年多，最终结果对双方都有利。尤其对我们来说，我们可以进一步解决资产结构和资本结构失衡的问题。”兖矿集团副总经理尹明德告诉中国经济网记者。

根据数据，联合煤炭公司拥有亨特谷作业煤矿(“HVO”)67.6%的股权、索利山煤矿80.0%的股权、沃克沃斯煤矿(“mtw”)55.6%的股权和普华永道港口36.5%的股权。截至2016年底，hvo矿区煤炭资源量为27.21亿吨，储量为8.9亿吨；mtw矿区煤炭资源16.39亿吨，储量3.51亿吨。

尹明德表示，hvo和mtw矿区的资源储量相当于澳大利亚延煤公司的现有储量；此外，产品主要是低灰动力煤和半软炼焦煤，动力煤的热值为5800-6100千卡，半软炼焦煤的热值为6500千卡。并购完成后，欣彦煤业澳大利亚公司的股权资源将达到57.13亿吨，股权原煤年产量预计将从目前的1889万吨增加到4279万吨。澳大利亚延煤公司将成为澳大利亚最大的独立煤炭运营商，其煤炭储量和产量将升至澳大利亚第三位，仅次于嘉能可和力拓。

这两个矿区的煤炭质量这么好，力拓为什么愿意卖给兖矿？尹明德分析称，自2012年以来，力拓已将其战略重点转移至铁矿石和有色金属核心行业，其煤炭业务继续被边缘化。联合煤炭公司是力拓唯一现有的动力煤资产，与其核心业务关系不密切，没有协同效应。此外，力拓专注于发展铁矿石和铜矿等主导产业，也面临资金缺口。它需要处置非核心资产，以最大限度地回收资金。

记者了解到，根据2017年1月24日澳大利亚延煤公司与力拓公司签署的收购协议，澳大利亚延煤公司首次支付了19.5亿美元，未来五年每年支付1亿美元，总计24.5亿美元。考虑到交易涉及的印花税等交易成本，项目交付的第一笔资本需求约为21亿美元。

本次交易中，澳大利亚延煤公司是收购主体，将充分发挥境内外上市平台的股权融资功能。为了优化资产负债率，提高盈利能力，澳大利亚延煤公司将通过配股、定向增发和可持续的债转股等股权融资方式筹集15-18.5亿美元。

尹明德表示，此次收购有利于扭转澳大利亚延煤集团不合理的资本结构，提高资产负债比率，增加股票流动性，推动股票价格回归正常水平。收购完成后，随着等值规模的扩大，澳大利亚延煤公司在日本和韩国煤炭市场的话语权和价格将进一步增强，国内煤炭供应在供需关系发生剧烈变化的任何时候都可以得到保证。

根据另一份报告，联合煤炭拥有良好的煤炭质量、稳定的盈利能力和现金流获取能力，并在煤炭类别、地理位置和港口资源方面与澳大利亚延煤集团有着显著的协同作用。因此，此次收购可以显著提高澳大利亚延煤集团的盈利能力和现金流水平。据保守估计，燕煤澳大利亚公司合并后的年利润将超过2亿澳元，而且它将能够扭亏为盈，长期盈利。

(负责编辑:刘筱筱)