股权投资新机构“精而小” 因地制宜优选投资领域

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近年来，国内股权投资市场一直升温。为引导股权投资市场健康发展，政府颁布了一系列法律法规对其进行支持和监管。同时，在“双创新”等政策的影响下，一大批高质量的初创企业得到了投资机构越来越多的关注和支持，资本市场的活力进一步增强。

与旧的投资机构相比，新机构的团队更年轻，管理机制单一，决策机制高效。这一特点使新机构能够准确快速地捕捉到“峰口项目”，实现“明星项目”的成功部署和项目后续融资的人气积累。

在“双创新”等政策的影响下，近年来股权投资市场持续升温，有限合伙人(lp)数量和可投资资本迅速增加。据零点二宝研究中心统计，2017年上半年，股权投资市场募集资金总额近4481.3亿元，相应的总投资为3839.2亿元，远远超过2012年的2177.9亿元和1704.8亿元。

在这种背景下，近年来，从事股权投资的机构利用有利的风险投资环境来形成和建立自己的品牌。那么，近年来国内股权投资市场如何帮助新的股权投资机构发展呢？面对新兴机构投资者之间的竞争，新机构应该采取什么样的投资策略？

大多数新机构

从老牌投资公司分裂出来

近年来，国内股权投资市场一直升温。为引导股权投资市场健康发展，政府颁布了一系列法律法规对其进行支持和监管。同时，在“双创新”等政策的影响下，一大批高质量的初创企业得到了投资机构越来越多的关注和支持，资本市场的活力进一步增强。

2014年和2015年，中国的创新和创业氛围浓厚，新机构数量逐渐增加。然而，自2016年以来，监管政策变得更加严格。例如，基金行业协会发布了《关于进一步规范私募股权基金管理人注册的公告》等政策，以加强私募股权基金行业的自律管理。在这种情况下，2016年设立的新机构数量大幅下降。据统计，2016年新增机构1889个，明显低于2015年。

根据新设立机构的地理分布，北方、广州和浙江领先。从2006年到2017年上半年，广东省以2434所新院校获得第一名；上海、北京和浙江紧随其后。

根据新机构创始人的分布，他们主要分为四类。首先，它由老牌机构的精英和骨干组成，他们选择自立门户，打造新品牌；其次是不断进取的企业家，他们对企业经营有比较深刻的了解；第三，大企业投资部门的重建；最后，娱乐明星等跨境投资者为新机构的建立注入了新的力量。

在政策支持和市场热情高涨的背景下，股权投资市场迎来了良好的发展机遇，许多新机构应运而生。零点二宝研究中心最近发布的《2017年中国新股权投资机构投资策略研究报告》(以下简称“报告”)显示，中国大部分新机构都是从旧机构中剥离出来的，高管层离开“老俱乐部”设立新机构，主要是因为在话语权、利益分配机制等问题上没有达成共识。新机构的大部分高级管理人员已经在一线投资市场蛰伏多年，积累了丰富的项目资源、网络资源和投资经验，投资业绩优异。

新组织“精英战士”队

平均10人

“传统的大型风险投资/私募股权机构的激励机制有一定的局限性。投资团队的退出收益份额较低，股权分配资格比例不高。此外，股权激励往往仅限于核心管理团队，这也导致高级管理人员离开“老俱乐部”去建立新的机构。”据业内人士称。

与旧的投资机构相比，新机构的团队更年轻，管理机制单一，决策机制高效。这一特点使新机构能够准确快速地捕捉到“峰口项目”，实现“明星项目”的成功部署和项目后续融资的普及。

事实上，股权投资市场的持续升温和lp可投资资本的快速增长为新机构的增加提供了充足的资金。据业内人士称，这种新机构在成立之初就能受到许多有限合伙人的青睐，筹资也不会成为新机构踏上新征程的“路障”。根据零二点研究中心的统计，有限合伙人的数量从2012年的7，511人增加到2017年上半年的18，987人；可投资资本从2012年的1283.52亿元飙升至2017年上半年的71.51亿元。

在投资策略上，新机构成立后，将延续旧机构的投资风格和策略，但新机构的管理层将根据自身资源选择团队擅长的投资领域进行集约化培育，逐步将新机构打造成为这一细分领域的领导者。新机构的内部结构“细而小”，团队成员有更多的话语权，可以跟随市场变化，及时调整机构的发展方向和投资策略。

据基金行业协会统计，2007年及之前的老投资机构平均团队规模为32人，而5年内(2013年至今)新机构平均团队规模为10人，投资团队呈现“精英战士”趋势。

业内人士表示，在正常情况下，已建立的投资机构都有投资前和投资后部门，人员配备充足，分工明确。新机构的数量有限，投资团队是主要机构。投资和管理是一体化的，一些合作伙伴将专注于一线投资。

以另一种方式投资

深入培育垂直领域

股权投资市场瞬息万变，如果“新生”没有自己的发展特征，它很快就会被淘汰。在这种情况下，每个新机构都必须不断创新和发展，形成自己的投资模式。

据报道，如果说盖华资本在医疗卫生、电信管理和文化领域有着深入的参与，那么自三年前成立以来，已有两家投资企业实现了ipo。丰瑞资本创造了具有自身特色的管理模式，调动一切可能的资金、技术和资源投资于优秀的创业公司。高蓉资本是新机构中的“黑马”，专注于tmt行业初期和成长期的投资。截至2017年4月，高蓉资本投资的企业已达8家，价值超过10亿美元。此外，高蓉资本已成功撤出7个项目。

展望未来发展，随着政府引导基金、母公司基金、上市公司和保险机构的不断涌入，国内股权投资市场的竞争必将更加激烈。零二点研究中心表示，为了确保其竞争地位，新机构在提高专业能力的同时，应注意团队成员的多元化和投资后管理体系的逐步建立；“企业家+投资者”的双向深度融合和投资文化的逐步渗透将是这一需求的重要体现。

此外，在宏观经济仍处于调整和转型时期，供给侧结构改革继续推进的背景下，越来越多的产业受到内生动力的刺激，产业结构的不断升级推动了并购浪潮。作为企业拓展和升级的便捷方式，M&A将发挥越来越重要的作用。

“M&A退出加速了新机构的资本循环，有助于机构在提高资本运营效率的同时解决退出时间的不确定性问题。”《报告》指出，产业升级正在如火如荼地进行，借助产业升级的“东风”曲线，大多数新机构有望赶超，从而不断提高M&A出口比重，实现出口收入增长和品牌影响力扩散。新机构可以借此机会在股票投资市场赢得一席之地。