邓普顿全球股票团队CIO：美股涨幅过高

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作为对近期全球股票投资等热点问题的回应，邓普顿全球股票团队(Templeton Global Stock Team)首席投资官诺曼？博尔斯马(norman j. boersma)在接受《中国证券报》(china securities journal)记者的独家采访时表示，美国股市可能上涨过高。

诺曼·博斯马指出，自2009年以来，美国股市一直领先于其他国家和地区。截至今年上半年末，摩根士丹利资本国际美国指数上涨了164%，而摩根士丹利资本国际欧洲、新兴市场和日本指数分别上涨了45%、33%和43%。

因此，尽管在过去的周期中，美国股票的表现优于非美国股票，并且其出色的表现将具有历史意义，从经验的角度来看，基于其自身的悠久历史，美国股票一般都很昂贵，并且只能在当前水平上提供有限的长期回报前景。

此外，还有一个现象值得投资者关注，即从2009年以来的累计涨幅来看，几大美股中的明星股表现远好于摩根士丹利资本国际美国指数(MSCI US Index)164%的涨幅，这也在一定程度上解释了美股受这些牛市推动的原因。

诺曼·博斯马强调，在当前环境下，非美国股票似乎比美国股票更有吸引力。非美国股票似乎被低估，表现不如美国股票，并有潜在的催化和有利因素，可以刺激反弹。

他说，目前，投资者可以关注欧洲股市，经济增长的动能正在从美国转移到欧洲。欧元区不断上升的通胀水平也对该地区企业的定价能力和企业利润产生了积极影响，这将有利于欧洲股市。从更专业的数据来看，目前美国股市经周期调整后的市盈率(cape)是25倍。Cape是一个重要的指标，它不仅在理论上是稳健的，而且在历史上被证明在统计上与未来回报显著相关。美国股市目前的状况意味着10年内每年实际总回报率约为5%。相比之下，欧洲和新兴市场的cape为11-12倍，两者都处于在未来10年实现年化两位数实际收入的历史水平。