人民日报海外版：中国连续增持美债属正常市场行为

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最近，中国连续六个月增持美国国债的消息引起了人们的关注。经过2016年一段时间的持续减持，中国政府重回美国最大“债务国”的位置。对此，专家分析，增持或减持美国国债是一种正常的投资行为。今年增持是中国国际收支顺差和外汇储备增加背景下的合理变化，也是扩大投资收入的一个选择。未来，增加或减少美国国债仍将是中国外汇储备管理的一项重要操作。

增加或减少是正常的投资

根据美国财政部最近公布的数据，中国在7月份继续增持美国国债195亿美元，增持额达到1.166万亿美元。这是中国连续第六个月增持美国国债。

今年6月，中国持有的美国国债超过日本，再次成为美国最大的债权国。目前，中国仍然是美国最大的海外债权人。

根据中国人民银行公布的数据，8月份中国外汇储备为3.092万亿美元，中国外汇储备实现了三年来首次连续逐月增长。国家外汇管理局负责人表示，国际金融资产价格上涨是8月份外汇储备增长的主要推动力。目前，美国国债占中国外汇储备资产的三分之一以上。

然而，2016年，中国也不断减持美国国债，这使得日本在当年10月成为全球最大的美国国债持有国。

关于美国国债的增减，中方官员表示，美国国债市场是中国的重要市场，增减都是正常的投资操作，中方将根据市场的各种变化动态优化调整操作。

美国债务的规模符合现实

至于今年继续增持，中国国际经济交流中心研究员张永军告诉记者，今年中国出口形势良好，贸易顺差继续保持。与此同时，外国直接投资大幅下降。从外汇收支来看，外汇较多，而外国直接投资明显减少，外汇储备增加。因此，证券投资规模将相应增加，而中国增持美国国债是这一背景下的合理变化。

与其他证券资产相比，美国债券作为一种安全性和盈利性相结合的产品，已经成为外汇投资的重要选择。“要投资证券，我们应该选择一个收入稳定、流动性好的市场。美国国债在这方面表现良好，市场规模足够大，安全性也很高。”张勇军说道。

中国人民大学国际货币事务研究所(Institute of International Monetary Affairs of China)的特别研究员曲奉杰也写道:“对中国而言，当国际收支顺差和外汇储备增加时，它是购买流动性最强的美元资产的首选。”在美元资产中，美国国债最符合安全性和流动性的双重需求。在外汇储备稳定和增加之后，连续几个月增加美国国债的持有量是正常的。”

除了与中国经济基本面相关的因素，如经济增长稳定、人民币汇率稳定、资本外流减弱等，青岛大学经济学院教授易宪容认为，美国债务增加也与对美元将在今年下半年摆脱当前疲软的乐观情绪有关。张永军表示:“今年以来，美元相对贬值。根据“收缩表”计划，一般认为美元持续贬值的可能性很小，而升值的可能性正在增加。在这种预期下，购买价格相对较低的美元资产可能会导致未来的汇兑差额收入。”

摩根资产管理还指出，美元指数将有机会在今年下半年迎来一波复苏。如果发生这种情况，中国政府增持美国国债将是一个不错的选择。

持股将继续小幅增加

作为美国最大的“债权国”，中国增持美国国债会带来什么样的市场影响？

张永军认为，尽管今年中国已连续6个月增持美国国债，但规模相对较小，呈现增持缓慢的特点，不会对庞大的美国国债市场产生太大影响。然而，作为美国国债的最大持有者，中国持有量的持续增加可能会影响市场预期。

专家进一步指出，增持或减持美国国债本质上是一种投资行为，未来的操作将受到多方面的影响。但是，总的来说，中国的贸易顺差格局在未来一段时间内将保持不变，外国投资的下降幅度将会缩小，但仍会下降。此外，随着对美元升值的预期，未来增持美元的进程可能会继续。

曲奉杰从人民币国际化的角度进行了分析。一方面，人民币作为国际货币必须向市场提供流动性；另一方面，保持对人民币价值的信心需要中国保持顺差和相当数量的美元外汇储备。在这一体系框架下，货币政策应充分考虑美国“量化宽松”和“减表”的溢出效应。在未来很长一段时间内，增加或减少美元资产仍将是中国外汇储备管理的主要操作手段。