布局2017年上海国改：催化剂、逻辑及核心标的推荐

本篇文章3690字，读完约9分钟

据《证券时报》记者报道，上海国有企业工作会议将于本周四(今天)下午举行。SASAC直属企业相关负责人将出席本次会议。

会议是每年春节前后举行的例行年会。它总结了前一年的工作成果，并为新的一年安排了工作重点。

自2013年上海市发布《关于进一步深化上海市国有资产改革促进企业发展的意见》(以下简称20条意见)，并启动新一轮国有资产和国有企业改革以来，上海SASAC年会的关注度直线上升。

以上海为代表的地方国有资产改革在资本市场上一直得到高度认可。得益于上海一年一度的国有企业改革会议的推动和新一轮深化国有企业改革的部署，上海国有资产板块昨日震荡上行，一度上涨逾2%，并在市场跳水时保持坚挺，最终整体上涨1.82%。

如何安排2017年上海国家改革？以下是郭进证券的最新研究报告:[郭进战略李丽凤团队]来展示2017年上海国家改革:催化剂、逻辑和核心目标建议

首先，着眼于上海的国家改革，梳理五大催化剂

去年12月16日发布的中央经济工作会议的全文草案中提到:“2017年，要深化国有企业国有资产改革，加快形成有效的公司治理结构和灵活高效的市场运行机制。”混合所有制改革是国有企业改革的重要突破。此外，我们将加快国有资本投资和运营公司的试点改革。”随着三月初中央两会的临近，市场更加关注国有企业改革。

第二个催化剂，根据往年的惯例，一般在中央两会之前，上海市国资委系统将每年召开“上海市国有国有企业工作会议”。因此，从时间上看，2017年“上海市国有企业工作会议”的召开时间正在临近；

第三个催化剂，据有关报道，上海国有企业职工持股试点企业的登记将于2月结束，上海国有企业职工持股试点企业的第一份名单将于4月初公布。2017年1月中旬，上海市国有资产监督管理委员会、上海市财政局、上海市金融办、上海市证监局联合发布了《本市地方国有混合所有制企业职工持股第一批试点工作实施方案》，指出将推进上海地方国有企业职工持股第一批试点工作。很明显，上海将选择5-10家企业进行第一批试点工作，积极推进；

第四个催化剂，我们预计2017年将是地方国有企业深化改革的一年，特别是上海国家改革(这在2017年上海政府工作报告中有明确表述)。可以预计，2017年，我们将看到“云南白药、三爱福”等一系列上市公司股权变动等资本运营情况。中央国有企业改革主要集中在“垄断和资源”领域，主要采取“合并同类项目”，其次是“资产注入和资产重组”；地方国有企业改革也将积极推进。其中，上海率先进行了地方政府改革，成为地方政府改革的标杆、领导者和先锋；

第五个催化剂，上海自由贸易试验区，正在酝酿全面深化改革的计划，这给上海的国有股改革带来了新的期待，并形成了共振效应。

二是如何把握上海国改投资的主线:三批

自2013年底出台《上海市国有企业改革二十条》以来，上海市国有企业整体上市或核心资产上市步伐加快。此外，还建立了上海国际集团和上海郭盛集团两个国有资本流动平台，许多国有企业的股份被统一分配到这两个资本运营平台进行统一管理。

上海的国有资产改革主要分为公开类、职能类和竞争性类。上海国有企业改革的目标是完成“三批”，即改造创新一批，整合重组一批，清理退出一批。到“十三五”末，除部分公共和基础类外，其他国有企业70%以上的资源应配置到战略性新兴产业(爱吉、净值、信息)、先进制造业、现代服务业、基础设施和民生保障等领域。

今年1月15日，上海市原市长杨在《2017年上海市政府工作报告》中明确指出，要大力推进上海国有企业改革。

实现上海国有资产改革“三批”目标的主要途径有三个:一是2017年，上海将加快企业集团整体上市或核心业务资产上市，推进产融结合；二是2017年，上海将开展职业经理人薪酬制度改革试点，完善公司治理结构；第三，加大混合所有制改革力度，鼓励非公有资本参与国有企业混合所有制改革。

2.1:一批转型创新，一批整合重组(资产注入、整体上市等)。(

上海国家改革的主要途径是通过整体上市将核心资产和优质资源配置给上市公司。目前，上海港集团(600018)、SAIC (600104)、焦云股份(600676)、上海建设工程(600170)、城建集团(600820)和华建集团(600629)已完成整体上市。

上海国有资产下仍有许多资产不在上市公司之列。并不排除“纺织集团、兰生集团、东方国际集团、海洋渔业集团”未来将整体注资或上市。涉及的上市公司:龙头(600630)、东方创业(600278)、兰生(600826)、创创国际(600097)、申通地铁(600834)等。

兰生股份(600826):董浩兰生集团收入超过1000亿元。作为其唯一的上市平台，资产证券化率较低。集团整体上市或核心资产上市将成为董浩兰生改革的重要方向。董浩兰生集团拥有20多家子公司，包括人力资源、展览展示等多项优质资产，并有整体上市预期。

引导股(600630):在下一步，不排除在集团层面讨论整体上市，以及整体上市预期。

申通地铁(600834):资产注入预期。目前，主要资产是1号线和2号线的一部分。其他线路将在折旧一段时间后注入，短期内不会出现。申通地铁集团拥有高质量的资产“广告”业务，盈利能力强，不排除注入高质量资产；

2.2:清理一批(壳)

我们需要清理退出一批，华谊集团的三爱富(600636)正在积极推进，然后在氯碱化工(600618)等上市公司进行资本运营。

金丰酒业(600616):上海国有企业的布局会排斥酒业，因为它没有竞争力。茅台是在一定的社会历史环境中形成的。上海的国有企业不能酿酒、销售或建立机制。这必须在转型过程中完成；

上海物资贸易(600822): 100联系以改革为主的上市公司，资产注入类。

其他公司，如李海(600619)和大熊猫开开工业(600272)，也有相关的预期

2.3:上海的混合所有制(职工持股计划和引进战争投资等)。(

1)员工持股计划

1月18日，上海市国有资产监督管理委员会、上海市财政局、上海市金融办、上海市证监局联合发布了《本市地方国有控股混合所有制企业首次职工持股试点工作实施方案》。同时强调，未纳入试点的国有控股企业不应自行组织实施员工持股。此外，将优先支持科研院所、高新技术企业和科技服务型企业开展员工持股试点。

《实施方案》明确了试点员工持有国有控股企业的四个基本条件:一是主营业务应为完全竞争行业和领域中的竞争性企业，股权结构合理。非公有资本股东持股比例原则上不低于10%，公司董事会中有非公有资本股东推荐的董事；二是企业股东会、董事会、监事会和经理层健全，董事会运行规范高效；第三，公司章程规范，企业管理制度健全，建立市场化的劳动人事分配制度和绩效考核制度，形成管理人员上下车、员工进出、收入增减的市场化机制；第四，企业90%以上的业务收入和利润应来自其所在出资监管机构一级企业的外部市场。

根据评选标准，除了已经实施员工持股计划的SAIC、上海港集团和上海建工外，我们认为进入上海员工持股计划试点名单的第一批企业(7家)为:耀皮玻璃(600819)、安百里(600827)、锦江(600754)、城头控股(600649)和绿地控股

2)引入战略投资者

上工神贝(600843)进行了混合改革，通过与民间资本合作，在台州建立了生产基地，主要从事标准化智能服装缝制。

后续预计将引进战争投资:安百里(600827)、徐家汇(002561)、(600820)、浦东建设(600284)、上海建设工程(600170)等。；

安百里股份(600827):上海国有企业商业航空母舰，在联华超市层面引进永辉、郭毅生鲜积极实施改革；目前，集团层面仍存在“电子商务和金融投资”等优质资产，并不排除未来推进“引进战争投资和员工持股”等“国家改革”项目的可能性；

隧道股份(600820):城建集团将15%的国有股分配给郭盛集团，这意味着下一步就是运营。我希望改善公司治理结构，不排除未来引入战略投资者；

其他，如浦东建设(600284)和上海建设工程(600170)。

第三，上海自由贸易试验区深化了改革，并与上海国家改革“相互反映”

上海自由贸易区应该建立一个开放程度最高的自由贸易试验区。上海自由贸易区经过三年多的制度创新探索，取得了一系列改革成果。然而，从贸易和投资便利化的角度来看，与国际知名的自由贸易港口相比，空仍有改善的空间。

在2月13日召开的2017年上海港口工作领导小组会议上。据有关报道，上海自由贸易试验区有一个新趋势:在洋山保税港区和浦东机场综合保税区的部分区域，将针对新加坡、迪拜等具有国际代表性的自由贸易区或自由港实施新的监管政策和体制机制，并建设高水平的自由贸易港区。加快上海自由贸易港建设等政策不会在2017年被排除。上海自贸区主要受益于“港口及运营企业”，如上海港集团(600018)、外高桥(600648)和陆家嘴(600663)。

战略组:、范、、、艾

2017年2月15日

附件:上海国有地方股票池

(编辑:张南)