华尔街评选的本月三大风险：欧洲、贸易战、债市崩溃

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在美国银行对华尔街基金经理进行的最新月度调查中，1月份几乎没有投资者触及最大尾部风险(接受调查采访的175名基金经理管理着近5430亿美元的基金)。市场普遍认为，华尔街一夜之间有了一套全新的应对方法。

下图显示，当被问及本月最大的尾部风险是什么时，36%的受访者认为欧洲一些国家的当选将使欧盟解体成为最大的风险；32%的受访者表示，这是特朗普上台后世界上潜在的贸易战风险；另有13%的受访者认为，最大的风险是全球债券市场的崩溃。

这个月最大的尾部风险是什么？

另外，另一个需要大家注意的问题是:你认为最拥挤的交易是什么？关于这个问题的调查结果与上个月的结论相似:41%的受访者(他们也占基金经理的绝大多数)认为美元是长期的长期美元；14%的受访者表示他们是短期空国债(自上个月以来略有增加)；只有13%的受访者认为它们是长期美国/欧洲公司债券。

最拥挤的交易是什么？

在美国银行发起调查之前，有一个非常有趣的问题从未被外界注意到。这个问题是:在持续了8年的股市牛市中，最有可能的催化剂是什么？

受访者的回答结果是:贸易保护主义= 34%，高利率= 28%，金融事件= 18%，每股收益下降= 15%。

牛市结束的催化剂是什么

下一个问题是:你预计新的民粹主义政策会带来什么样的经济后果？调查结果暗示了一种奇怪的分裂:一方面，华尔街的基金经理普遍认为特朗普的政策将有利于股市。最明显的迹象是，人们看到S&P指数在高位运行；另一方面，超过一半的受访者表示，特朗普肯定会实施自己的亲民政策，这可能会产生以下经济后果:滞胀、衰退或停滞。

具体分析请参见下图:

你认为新的民粹主义政策会带来什么样的经济后果？

在这种情况下，还有另一个有趣的问题和答案。当美国银行在调查中提出如果全球市场转向贸易保护主义，以下哪种投资类型在未来表现最好？当问这样一个问题时，被调查者的回答也很明确。

在贸易保护主义下，哪种类型表现最好？

最后，在当前利率不断上升的时代，一个看似无关紧要但却非常重要的问题是:10年期债券收益率处于何种持续水平将导致股市熊市？受访者回答称，至少目前而言，政府债券的收益率较低，因此不会对股市造成伤害。其中，64%的受访者认为，为了让股市熊市，10年期政府债券的收益率必须保持在3.5%至4%之间。

对于10年期债券收益率，什么样的持续水平会导致股市熊市？

作为额外的礼物:美国银行的michael hartnett说，那些有足够的勇气和勇气去反对华尔街主流观点的投资者，比如那些看着空宏观经济逆转的投资者(预计经济增长将进一步疲软),应该抛弃银行股、美元、日元和其他资产，转而购买债券和公共产品。与此同时，对宏观经济持相反乐观态度(预计通胀将进一步上升)的投资者也应该减少现金持有量，出售房地产投资信托基金(reits)和高科技股票，并购买英镑、新兴市场股票和工业股票。

每个市场都有更多的空比较