央行首次上调MLF利率释放强烈价格信号

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有必要补充流动性，避免释放过于宽松的信号。央行将降低杠杆率，道路将是漫长的。

昨日，尽管央行通过中期接收机制(mlf)向市场注入了2455亿元人民币的长期流动性，但它出人意料地将mlf价格上调了10个基点，超出了市场预期。在那一天，国债期货和银行间即期债券市场应该会走弱。

在2016年第四季度经济增速超出市场预期、高层官员强调抑制资产泡沫的背景下，业内人士表示，昨日的mlf操作发布了更强的价格引导信号，表明央行有意调控信贷增长和去杠杆化。在保持稳定和中性货币政策的基调下，紧缩的含义是值得触摸的。

它旨在监管信贷增长和去杠杆化

央行微博昨日宣布，1月24日，央行对22家金融机构进行了2455亿元的融资操作，其中6月份融资金额为1385亿元，1年融资金额为1070亿元，利率分别为2.95%和3.1%，同比上升10个基点。

这是第一次提高多边基金的利率，而且大部分之前都已经降低了。从数量上看，推出mlf的目的是填补春节前的流动性缺口，缓解2月份到期的2万多亿元人民币的压力，但从价格上看，释放的信号更强。

就其背后的深层含义，业内人士表示，2016年第四季度，在经济增速超出市场预期、管理层强调抑制资产泡沫的背景下，央行有意上调长期利率，这也表明央行希望调控信贷增速、降低杠杆率。

交通银行首席经济学家连平昨日在接受《上海证券报》采访时表示，从最近一个多月来看，货币市场利率波动幅度明显加大，短期利率波动较大。中国央行昨日上调了6月份和1年期最低贷款利率，这表明央行希望提高长期利率，使短期利率相对稳定。从长远来看，它可以引导利率曲线结构更加合理。

与此同时，多边基金利率的提高也意味着央行调控信贷节奏。据光大证券(601788，BUY)(港股06178)首席经济学家许高说，2017年的春节比往年早。从过去十年的经验来看，春节越早，一月份的功劳就越大。

避免释放太松的信号

多边基金的价格上涨表明，央行避免释放过于宽松的信号，这在一定程度上对冲了上周推出“临时流动性工具”带来的利好预期，而敏感的国债期货首当其冲。同一天，五年期国债期货主合约tf1703收于99.095元，下跌0.36%；十年期主合同t1703收于96.270元，下跌0.85%。

不仅如此，这个消息也让现货债券市场充满了波折。昨天上午和下午，利率债券的收益率仍然平静，但消息传出后，它一路走来。中国债券的整体收益率全天上升了2至4个基点，其中10年期债券上升了4个基点以上。

" mlf增加了10个基点，这对昨天的债券市场和利率掉期市场产生了很大影响."ANZ银行首席经济学家杨雨婷昨日对记者表示，多边基金价格上涨表明，央行仍在努力调整利率曲线。尽管货币政策保持中性，但可能会收紧，流动性管理将进一步抑制泡沫。

Mlf提高价格，这被认为是去杠杆化仍在进行中。然而，央行一方面要实现去杠杆化的政策目标，另一方面要避免系统性的流动性危机，希望以适度的方式实现去杠杆化，并不容易显示出平衡技巧。