2017年投资增速将进入触底企稳新阶段

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国务院发展研究中心工业经济研究所研究员徐兆远

2016年，固定资产投资增速为8.1%，与国内生产总值增速基本持平，这是2001年以来的第一个重要转折点。在此之前，从2001年到2015年，投资增速明显快于经济增速。例如，2001年中国的投资增长率比国内生产总值高3.1个百分点，2003年高15.5个百分点，2009年高21.2个百分点。因此，从这个角度看，2016年是中国投资和gdp结构变化的重要转折点，也是宏观经济结构调整的重要标志。2017年，投资下降趋势预计将持续，投资增长率将进一步降至国内生产总值名义增长率以下。

首先，预计2017年投资增长率将进一步下降，但将基本见底并趋于稳定

从投资的几个重要组成部分来看，制造业投资和私人投资的稳定趋势已基本确立，预计2017年将保持在目前的增长率附近。其中，制造业投资增速在2016年8月达到2.8%的最低增速后继续上升，制造业投资年均增速为4.2%。此外，制造业呈现出明显的结构优化过程，表现为六大高耗能产业投资负增长，而高技术产业投资增速明显高于平均水平。私人投资增长的稳步复苏也非常明显。2016年，民间投资总额为36.5万亿元，占总投资的61.2%，同比增长3.2%，在2016年8月达到2.1%的最低值后，继续增长。

预计2017年基础设施的增长率可能会下降，而房地产投资的增长率可能会降至零，总投资的增长率将进一步下降1-2个百分点左右。2016年，基础设施投资总额增长率为15.8%，远高于制造业和房地产等其他投资。预计2017年电力基础设施投资仍将下降，而交通和水利投资受地方政府融资能力制约，也将下降。从房地产投资的角度来看，四线城市仍面临巨大的去库存压力，而一、二线城市需求巨大，但土地供应有限，房价高，预计可能会降至零增长。

基础设施和房地产投资进一步减少后，新常态以来投资增长向下调整的压力将基本释放。在制造业投资和民间投资稳定的背景下，总投资增速有望在2017年后触底企稳，十三五规划的预期有可能稳定在略低于经济增速的水平。

二是投资增速略低于经济增速，这将带来一定的增长压力，但就业形势好转为投资进一步调整提供了有力支撑

投资、消费和出口是经济总需求的三大组成部分。近年来，受全球经济下滑影响，中国出口连续两年出现负增长，投资和消费共同支撑经济快速增长。然而，如果2017年的投资增长率低于经济增长率，投资本身将成为一定的阻力，从过去的增长贡献。但是，由于投资减少的范围有限，预计不会带来大的影响。

就业状况是影响经济和社会稳定的最重要指标。总理一再强调，稳定的增长意味着稳定的就业。只要就业保持稳定，经济增长率就会越来越低，这不会影响长期发展趋势。根据多种信息来源的分析，2016年中国整体就业形势是稳中求进。例如，国家统计局的数据显示，全国大中城市的调查失业率稳定在5.1%左右；根据人力资源和社会保障部对中国100多个劳动力市场的调查数据，劳动力市场的需求比率保持在大于1的良好水平；根据国务院发展研究中心“中国民生指数调查”的研究结果，自2011年以来，城市就业形势总体稳定，2016年出现明显反弹，而农村就业形势在经历了2014年和2015年的低潮后，也在2016年出现反弹。较好的就业形势保持了社会稳定，保证了居民收入水平的持续增长，进而为消费增长提供了强有力的支撑(爱情基础、净值、信息)。