中国科传业绩依赖税收优惠 存货周转率同行倒着数

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中国经济网编者按:中国科川，其主承销商为中国银行国际，于2017年1月18日登陆上海证券交易所，成为首家登陆a股主板市场的中央出版机构。股票简称:中国科川，股票代码:601858，发行价格:6.84元/股，发行市盈率:22.97倍，公开发行股数:13050万股，公开发行后总股本:79050万股。募集资金总额8.9262亿元，募集资金净额8.340977亿元。

数据显示，2013年至2016年1-6月，中国科技的营业收入分别为135447.85万元、142434.94万元、160313.84万元和72303.22万元；实现净利润分别为19981.95万元、22902.09万元、25633.05万元和5229.62万元。

2016年1月至9月，公司实现营业收入108326.44万元，净利润9055.1万元。

公司预计2016年实现营业收入174350.15万元，同比增长8.76%；归属于母公司股东的净利润为人民币270，393，200元，同比增长7.11%。(本业绩预测未经注册会计师审计)。

值得注意的是，中国科技传播的主要利润来源是营业利润和税收优惠，税收优惠占总利润的比重相对较高。

从2013年至2016年1月至6月，增值税收益占总利润的比例分别为11.88%、10.62%、9.74%和3.12%。所得税优惠占总利润的比例分别为31.32%、27.92%、20.88%和38.93%。

中国科川表示，上述情况具有行业特点。但是，如果在税收优惠政策到期后，公司不能继续享受相关的优惠政策，或者国家对税收优惠政策做出不利的调整，将会对公司的业绩产生不利的影响。

2013年和2016年，中国科技应收账款分别为9416.06万元、8765.93万元、6801.85万元和13176.54万元；它们分别占流动资产的4.15%、3.49%、2.43%和4.78%。

对于2016年应收账款的突然增加，中国科川在招股说明书中表示，由于公司的支付集中在年末，所以年中应收账款余额高于年末。

2013年至2016年，中国科技转移库存分别为47932.17万元、42997.54万元、40181.62万元和45207.92万元；分别占流动资产的21.11%、17.14%、14.35%和15.76%。

从2013年到2016年，中国科学转移的库存周转率分别为1.96倍、2.14倍、2.70倍和2.46倍。2016年1-6月，同行业上市公司，即时代出版、中南传媒、万信传媒、出版传媒、凤凰传媒的存货周转率分别为6.28倍、4.38倍、6.80倍、2.28倍和2.82倍。

中国科川表示，由于公司科技高等教育出版业务流程相对较长，库存周转率较低。

中国经济网记者向中国科学传播发送了采访邮件，但截至发稿时，尚未收到回复。

专注于图书出版

数据显示，中国科川成立于2007年3月29日，股份公司成立于2011年5月12日。该公司由科学有限公司完全改变和建立。成立时，出版集团持有公司5.94亿股，占成立时股本总额的99%，郭克控股持有公司600万股，占成立时股本总额的1%。

中国科学传播的主要业务包括图书出版业务、期刊业务和出版物进口业务。公司的图书出版主要涵盖科学、技术、医学、教育、社会科学等领域。我们公司有各种各样的书。2011年，出版的图书数量超过10，000本(包括重印图书)；作为中国最大的综合性科技出版机构，公司还参与了多项国家重大图书出版项目，被评为“十三五”期间(2016-2021年)34项国家重点图书、音像和电子出版物出版规划项目之一。

本公司控股股东出版集团和实际控制人郭克控股主要从事其下属单位的股权管理相关业务。在出版集团和郭克控股的子公司中，除中国科川外，其他公司不从事与本公司相同或类似的业务。

中国科技出版传媒股份有限公司，全称中国科技出版传媒股份有限公司，于2017年1月18日登陆上海证券交易所，成为首家登陆a股主板市场的中央出版机构。股票简称:中国科川，股票代码:601858，发行价格:6.84元/股，发行市盈率:22.97倍，公开发行股数:13050万股，公开发行后总股本:79050万股。中银国际主承销商。

本次募集资金总额为8.9262亿元，募集资金净额为8.340977亿元。募集资金到位后，将按优先顺序投资以下项目:

1.“中国科学技术图书馆”重大图书出版项目，资金筹集额为26546.33万元；2.中国科技信息数字出版项目，募集资金36259.54万元；3.中国科技出版物营销体系项目，资金筹集额为5731.33万元；4.中国科技出版资源管理平台项目，募集资金6372.57万元；5.补充流动资金，筹集8500万元。

税收优惠占咨询的很大比例

在中国证券监督管理委员会主板审计委员会发布的审计结果公告中，主板审计委员会要求中国科学通信解释以下问题:

1.报告期内，发行人最大客户为发行人控股股东的子公司北京中科印刷有限公司(以下简称中科印刷)，购买金额逐年增加。请发行人进一步说明中科印刷的业务范围和管理:(1)中科印刷的业务经营是否与发行人从事相同或类似的业务，或上下游业务；(2)与中科印刷的主要客户相比，发行人与中科印刷的关联交易定价是否公允，关联交易内部决策程序是否完善；(3)发行人控股股东未将中科印刷纳入上市实体是否符合发行人资产完整性要求，未来是否有相关采购安排，上市后相关采购的数量和比例是否会进一步增加并采取规范措施。请保荐代表人发表其验证意见。

2.请要求发行人代表进一步说明发行人租赁有产权的财产是否会对发行人的生产经营产生重大影响；发行人资产是否完整，是否符合《公开发行证券公司信息披露内容与格式准则第1号——招股说明书》(2015年修订)第51条的规定。请保荐代表人发表其验证意见。

3.报告期内，税收优惠占发行人总利润的比例较高。请要求发行人代表进一步解释上述税收优惠政策是否可持续，以及发行人的经营业绩是否严重依赖税收优惠政策。请保荐代表人发表其验证意见。

4.请发行人代表进一步说明:(1)报告期内发生了多起诉讼，发行人相关内部控制制度和风险控制制度是否建立并有效实施；(二)上述诉讼的最新进展及发行人采取/提出的对策；(3)如果上述诉讼败诉，将对发行人的持续经营产生负面影响。请保荐代表人发表其验证意见。

绩效取决于税收激励

报告期内，中国科学传播的主要利润来源是营业利润和税收优惠。根据招股说明书中的数据，2013年至2016年1月至6月，公司增值税收益占总利润的比例分别为11.88%、10.62%、9.74%和3.12%。所得税优惠占总利润的比例分别为31.32%、27.92%、20.88%和38.93%。

中国科技享受增值税优惠(中国科技招股说明书截图)

中国科技享受的所得税优惠(中国科技招股说明书截图)

据中国科川称，2016年1-6月公司所得税优惠待遇比例高于2015年，主要是因为2016年上半年流动资产减值损失导致的税收调整幅度高于2015年。同时，由于行业特点，收入在每年年末通过集中结算确认，而税收优惠待遇由于上半年利润减少占很大比重。

同时，中国科川表示，在报告期内，税收优惠占公司总利润的比例很高，具有行业特点。但是，如果在税收优惠政策到期后，公司不能继续享受相关的优惠政策，或者国家对税收优惠政策做出不利的调整，将会对公司的业绩产生不利的影响。

应收账款激增，库存周转率低于同行

根据招股说明书数据，2013年和2016年中国科川应收账款分别为9416.06万元、8765.93万元、6801.85万元和13176.54万元。

据公司反映，截至2016年6月30日，应收账款净额增加69，146，900元，增幅101.66%，主要是由于公司年末收款集中，年中应收账款余额高于年末余额。

2013年至2016年，我国科技传播的库存分别为479，321，700元、429，975，400元、401，816，200元和452，079，200元，库存周转率分别为1.96倍、2.14倍、2.70倍和2.46倍。

2016年1-6月，同行业上市公司，即时代出版、中南传媒、万信传媒、出版传媒、凤凰传媒的存货周转率分别为6.28倍、4.38倍、6.80倍、2.28倍和2.82倍。

2016年1-6月上市公司可比存货周转率(中国科技招股说明书截图)

中国科川表示，该公司的存货周转率低于上述可比上市公司的平均水平，因为该公司的科技高等教育出版业务流程相对较长，存货周转率相对较低。

在上述可比上市公司中，时代出版在其主营业务中商品交易比重较高，而万信传媒、中南传媒和凤凰传媒的分销业务比重较高，而商品交易和分销业务的库存周转率相对较高，导致上述可比上市公司整体库存周转率较高。出版在出版媒体的主营业务中占有相对较高的比重，与公司更具可比性。