油价呈现V形反转 明年继续寻求平衡

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6月9日，陕西省Xi大清路一家加油站的工作人员给车辆加油。新华社记者李一波照片

国际原油市场正在加速再平衡，减产协议的延长为原油市场的复苏和再平衡注入了更多信心。但与此同时，石油需求和非欧佩克供应的不确定性增加了，市场仍充满变数

2017年，国际原油市场扭转了下跌趋势。随着欧佩克减产协议的影响逐渐显现，国际原油市场基本面不断改善，油价呈现V型反转趋势。

今年上半年，国际油价上下波动，表现疲软。今年年初，欧佩克与俄罗斯等非欧佩克国家达成协议，8年来首次减产，减产幅度为每天180万桶，为市场供需改善带来了希望。减产实施之初，市场表现乐观，国际油价曾一度平稳运行在每桶55美元左右的较高水平，并迎来短暂但强劲的反弹。然而，自3月以来，美国页岩油产量大幅增加，利比亚和尼日利亚的原油产量大幅反弹。减产对油价的支撑作用减弱，国际油价在压力下向下波动。尽管产油国在5月底决定将减产计划的实施期延长9个月，但国际油价的下跌趋势并没有停止，在6月中旬创下新低。

下半年，供需形势明显好转，叠加地质风险加大，油价创两年新高。随着全球石油需求高峰期的到来，原油需求侧增长强劲，全球库存消耗明显。与此同时，欧佩克产油国加强了出口管制，产量和出口都下降了。此外，美国页岩油生产遭遇瓶颈，石油钻探活动放缓。这些因素导致了供求关系的显著改善。此外，欧佩克产油国发布了延长减产协议的预期信号，国际原油年价格水平在连续五年下跌后迎来首次上涨。12月22日，布伦特原油价格触及2015年6月以来的最高收盘价每桶65.25美元。此外，中东地缘政治危机在下半年明显升温，引发市场对石油供应中断的担忧，地缘政治风险溢价回归回报市场。

过去一年，国际原油市场基本面继续改善，供应、需求、库存等方面呈现良好态势，市场进一步走向再平衡。一方面，2017年全球经济复苏强劲，原油需求不断增加。另一方面，欧佩克和非欧佩克国家实施的减产计划在促进市场平衡方面逐渐发挥了重要作用。根据欧佩克的数据，2017年全球原油供应日均短缺约40万桶，这是四年来首次出现供不应求的局面。当然，2017年国际原油市场达到的“弱平衡”仍然非常脆弱，不仅需要产油国继续实施联合减产来维持，还面临着不参与减产的非欧佩克产油国的巨大压力。一旦主要产油国放弃减产或实施减产不力，或者美国原油产量再次大幅超出预期，这种不稳定的平衡将被破坏。

2018年，供求将继续在游戏中寻求平衡。

目前，国际原油市场正在加速再平衡，减产协议的延长为原油市场的复苏和再平衡注入了更多信心。但与此同时，石油需求和非欧佩克供应的不确定性增加，市场仍充满变数。传统产油国和页岩油之间的博弈仍是市场关注的焦点。

当前，全球经济复苏步伐平稳，石油需求增加，世界原油需求适度增长。然而，油价上涨和需求替代等多种因素将在一定程度上抑制原油产量的增长。根据国际能源署(International Energy Agency)的数据，2018年全球原油需求和产量将继续适度增长，与2017年相比每天增加128万桶，增长率已降至仅1.3%，为2015年以来的最低增速。

美国页岩油提振了非欧佩克供应。尽管美国石油钻塔的数量在今年下半年有所下降，但页岩油生产的巨大潜力仍将推动该国产量进一步增加。同时，页岩油的生产非常灵活。随着油价的回升和页岩油公司的战略转变，产量随时可能大幅增加，这已成为石油市场供应商在中短期内难以消除的压力。在最近的月度报告中，国际能源署(International Energy Agency)上调了对2018年美国原油产量的预测，称美国原油平均日产量将达到1000万桶，创历史新高。此外，加拿大、巴西和哈萨克斯坦等非欧佩克产油国仍有很大的增产潜力。

过去一年，减产协议取得了一定成效，国际油价反弹，原油库存也大幅下降。延长减产协议将使国际原油市场在2018年的某个时候达到平衡。然而，如果油价继续上涨，预计原油供应将存在明显的上行风险。届时，美国页岩油产量将占据欧佩克的市场份额或影响欧佩克国家减产的实施。一些分析师指出，减产协议可能要到明年年底才会延长，而且有中断的可能。一旦生产商认为原油价格上涨有助于美国页岩油生产商自负盈亏地获取利润，他们很可能会提前终止减产协议。届时，欧佩克选择什么样的退出机制，能否稳步逐步取消产量限制，也将是2018年的一个重要观点。

此外，不断上升的地缘政治风险将增加市场的不确定性。地缘政治冲突，如俄罗斯和美国在中东的角力、沙特发起的反腐败行动，以及其他欧佩克成员国的局部动荡，都将为2018年的原油市场埋下隐患。

总体而言，2018年国际原油市场实现全面供需平衡仍存在很大的不确定性，油价全年仍将大幅波动。如果产油国的动荡导致世界石油供应急剧下降，美国原油生产复苏乏力，以及对伊朗石油出口的新一轮制裁，国际油价可能会在全年进一步反弹；如果欧佩克减产表现低于预期或突然退出减产，美国原油产量强劲复苏，年度油价水平将受到限制。(本报驻利雅得记者宋)