险资与私募打起“退堂鼓”产业资本成今年A股举牌主力

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每个记者杨健，每个编辑谢欣，

将最近a股市场的标语牌浪潮与之前的标语牌浪潮进行比较，前两个标语牌的主力目前“失败”，保险基金在强有力的监管政策下已经开始“撤退”，由于监管和市场调整因素，私募不得不平仓减持。

目前，a股市场的标语牌潮流与众不同，主力已经成为产业资本，其标语牌考虑了目标所有权的商业协同效应。

保险资本减少、私募和清算

在去年的标语牌浪潮中，保险基金发挥了重要作用。然而，在监管机构密切关注之后，保险基金的标语牌今年几乎消失了。值得注意的是，在a股二级市场上，中小保险基金与大型保险机构之间存在明显的差异。大型保险机构的头寸和持股相对稳定，新增或新增的股票大多是估值低、跌幅大、业绩好的流通股。然而，在监管部门就安抚保险资金现象发表了严厉的意见，中国保监会向前海人寿发出监管函后，激进的中小保险基金开始陆续减持多家上市公司的股份，呈现出明显的缩水迹象。降低头寸已成为保险资金早期的主要操作行为。例如，2017年第三季度，恒大人寿减持金州区管道(002443)、中原(300018)和季承电子(002339)。中融人寿也减持了股份。同样在2017年第三季度，中融人寿保险减持了彭辉能源(300438，诊断学)、振世通(002771，诊断学)、曲美家园(603818，诊断学)、华通医药(002758，诊断学)、航信科技(2017年第三季度)，

此外，此前私募标语牌的主力也开始大肆清仓，减持标语牌股票。据了解，2015年招商局集团通过其子公司上市，从而控股了数十家a股上市公司。然而，最近，招商局开始了降价模式。根据招商局12月7日发布的公告，该公司计划在未来6个月减持30亿元人民币的股份。12月8日，中科汇通减持祥龙电力股份有限公司(600769)。12月11日，中科汇通减持了72.44万股中国建设集团股份(60.3018万股诊断股)。回顾招商局的公告，《国家商报》记者还发现，今年1月25日和2月3日，招商局宣布其子公司中国汇通减持了绵石投资(000609)等8家上市公司的股份。

业务协同是驱动力

在今年的a股市场上，虽然没有保险标语牌，但与去年同期公布的标语牌数量相比，标语牌的受欢迎程度并没有降低。然而，标语牌的主要力量却大不相同。今年，同行业的产业资本成为标语牌的主力军，其特点是更倾向于产业投资模式，不仅考虑“壳资源”的价值，还考虑目标所有权的商业协同效应。从去年12月以来的标语牌案例来看，自光集团、CICC集团和水利投资等标语牌大多是工业资本。

例如，今年以来，以紫光集团为主体的“紫光系统”持续在a股市场进行资本运作。除了由其控制的紫光国鑫(002049)、紫光(000938)和圣紫雪(000526)外，文怡科技(600520)和山东金泰(600385)也于2017年上市。近年来，紫光集团在集成电路领域进行了数十亿甚至数十亿的投资。文怡科技的主要业务之一是半导体塑料封装模具、设备及配套设备产品，属于半导体行业的封装测试行业。从12月6日到12月15日，文怡科技的股价上涨了62.09%。

同行业的产业资本是近期标语牌的主力军。从主题所拥有的商业协同效应来看，标语牌也使得同行业之间的联合持股成为一种更为普遍的整合方式。如早期鸿达兴业(002002，诊断股份)为中泰化工(002092，诊断股份)举办第二次招聘会，持股比例达到10%。鸿达兴业是鸿达兴业集团旗下的上市公司，隶属于中泰化工的氯碱行业。此外，永辉超市(601933，诊断股票)贴牌钟白集团(000759，诊断股票)，智农投资与合作人大北农(002385，诊断股票)贴牌全银高科技(300087，诊断股票)，国家电网四川电力公司贴牌乐山电力(600644，诊断股票)。

深圳前海甘源子总经理李政进一步告诉《国家商报》，私募基金和保险基金掀起一波标语牌的市场环境不同于当前的市场环境。目前的监管更加严格，在一级和二级市场套利更加困难。私募和保险基金标语牌的盈利模式在今天的市场上没有生存土壤，所以a股现在有许多“外壳”，但很少有人投机。

对于工业资本来说，情况就不同了。现在，许多上市公司的股价已经调整了很长一段时间，它们的估值已经回到了一定的合理水平，这为它们整合行业资源，布局产业链的上下游提供了机会。因此，大多数产业资本标语牌都是同一产业或产业链中的企业。

编辑朱昱