腾讯任反阿里联盟盟主 投资界人士：未必有绝对优势

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腾讯+京东+Vipshop，“这是一个强而松的联盟”，一位投资人告诉《财经》记者，面对强大的控制，这种组合可能不会有绝对优势。

今年乌镇互联网大会的“东兴局”还有一个名字——“反阿里联盟”。晚宴开始时，京东集团创始人兼首席执行官刘花了很多时间“指责”阿里，因为阿里今年对京东服装类的封杀非常激烈。

不仅京东，腾讯的焦虑在今年下半年也明显加深。阿里在新的零售领域咄咄逼人，而支付宝和口碑今年发展迅速，这给微信支付和小程序带来了压力。对腾讯来说，如果它不专注于商业，它就没有实现流量的定价权。如果你不做新的零售，尚超的支付门户、数据和流量门户将受到阿里不断增长的新零售业务的影响。

面对强大的阿里，腾讯需要京东的支持，京东需要Vipshop。“2017年初京东与Vipshop谈判时，Vipshop创始人沈亚兴致很高，野心很大，导致谈判进展缓慢。最近，Vipshop的股价大幅下跌，腾讯参与协调的事宜终于可以谈妥了。”一位知情人士告诉《财经》记者。

一位与Vipshop关系密切的人士表示，Vipshop一直认为自己有机会成长为一家京东规模的公司。“我们不想在投资后被京东控制。”因此，最终结果是腾讯将加大投资。此次交易后，腾讯持有Vipshop 7%的股份，京东持有3%的股份，而京东此前持有Vipshop 2.5%的股份。交易完成后，京东共有5.5%。腾讯为Vipshop赢得了一个董事会席位。与此同时，腾讯向Vipshop开放了微信的一级门户。

"京东只有腾讯，而Vipport的游戏将有足够的筹码."上述人士告诉《财经》记者，如果腾讯不介入，Vipshop将很有可能“卖自己”阿里。

“归根结底，这是人民战争。”E-Kr首席执行官闵杰告诉《财经》，在过去，京东与阿里的对抗是一场单一平台对单一平台的战斗，这绝对是被动的。这一交易的实质是多个平台和单一平台之间的较量。E-Kr是一个面向大规模零售用户的主动营销saas平台。最近，易科刚刚完成了腾讯和京东牵头的2000万美元融资的第二轮融资。

“对于京东和Vipshop来说，如果每个人都面对一个共同的敌人，那就是人民内部的矛盾。从群众中来，到群众中去，动员群众去打土豪。”一位电子商务企业家说。

最终，JD.com和腾讯投资了8.63亿美元在Vipshop。根据股权认购协议，腾讯和JD.com将分别认购维普新发行的6.04亿美元和2.59亿美元的a股普通股。认购价格为每股a股普通股65.40美元，相当于每份Vipshop美国存托凭证13.08美元(“广告”)，每份广告相当于0.2股a股普通股。该价格比截至2017年12月15日的最后一个交易日的广告收盘价高出约55%。

除了股权投资，腾讯和JD.com还将为Vipshop带来急需的流量。腾讯将在其微信钱包界面中为Vipport提供一个门户，而JD.com也将在其移动应用主界面和微信购物主门户主界面中访问Vipport。

Vipshop的瓶颈

服装品牌永业的创始人兼首席执行官刘向《财经》表示，在过去两年移动互联网分红逐渐消失后，Vipshop将面临巨大的运营压力，而近年来股价下跌将面临巨大的资金压力，这使得Vipshop对外部融资有很大的需求。

一位来自Vipshop的人士表示，在过去的一年半时间里，Vipshop自身的业务发展确实遇到了很多问题，面对各种电子商务的竞争，根本不可能找到方向。新的运营团队未能很好地支持下一步的开发，新的策略“用标准产品运营非标准类别”也改变了交易情况。

一位曾经联系过沈亚的电子商务企业家表示:“沈亚在狭窄的交易时代非常强大，在盈利和细节方面做得很好，但它对交易大厅的‘动机流’和‘交货流’了解不够。”他说，但沈亚不是一个容易妥协的人，其中之一就是他从来没有卖出过一分钱的Vipshop股份。这意味着，如果不是被迫的话，Vipshop将更愿意寻求自身的独立发展。

在2017年第三季度的季度报告中，Vipshop的营业收入同比增长率为27.6%，首次下降了30%，而净利润同比下降了1.4%，尤其是上一季度同比下降了14.42%。活跃用户数、总订单量等核心业务指标增速也有所放缓，呈现明显下降趋势。

(Vipshop的毛利率和净利润)

资本市场的反应是股价持续下跌。Vipshop从年初的每股11.23美元跌至每股8.44元。“这给董事会带来了很大压力。”上面提到的人说。

源地图

野村证券(Nomura Securities)中国互联网研究主管史家龙在2016年1月发布的研究报告中预测了这笔交易的可能性。他认为，Vipshop的女性客户群和在服装类别方面的优势吸引了愿意平衡其类别组合的电子商务公司，京东是少数有此需求的公司之一。

京东的紧迫性

2017年，随着电子商务的扩张和零售业的疲软，JD.com和阿里都面临着增长瓶颈，他们在各个领域展开了激烈的竞争。阿里和苏宁正在攻击京东的核心类别:3c和家电，而京东则致力于那些能够提高消费频率和女性用户群的类别，如快速消费品和服装。“作为一个高频率，高利润的类别，服装不再是京东的问题，但可以成为下一个增长点。”史家龙在接受《财经》记者专访时说。

服装一直是阿里的核心品类和利润中心。阿里自然看到了来自京东的越来越大的威胁。天猫公司的一位人士告诉《财经》，天猫今年的重点任务是打击京东，从3c、天猫超市到服装领域都有相关计划。其中一个重要的任务就是扼杀京东在服装领域的成长。

京东服装经营部的一位负责人对《财经》表示，Vipshop以出售品牌服装和化妆品的尾货起家，在服装、化妆品、鞋包等类别上有优势。Vipshop与JD.com的联盟可以帮助JD.com解决服装供应链的核心问题。过去，只有JD.com一个人承受着阿里“两者择一”的压力。结盟后，商家的议价能力会增强，JD.com服装也不会像以前那样被动。

刘在2017年第三季度财务报告电话会议上表示，京东确实面临着服装类非常困难的“两个选择”不公平竞争。自第二季度以来，已有100多个中国本土服装品牌被迫退出京东平台。“第二季度，服装是京东增长最快的类别，但第三和第四季度的gmv增长几乎停滞不前。”

京东首席财务官黄宣德表示，这一季度的广告收入增速是过去几年中最快的，物流收入位居第二。虽然面对“两个选择”时服装类增长停滞，主要损失是gmv和佣金率，但arpu值、重复购买率和京东游客增长不受影响。

刘还向分析师预测，京东在服装领域有一系列对策，将在2018年第一季度恢复增长，但没有透露具体细节。如今，投资Vipshop是“与空".一起改变时代”的战略举措

刘表示，京东整个公司的生产、销售和运营结构都是基于3c产品的商业逻辑，导致京东在服装类的投资和运营上与传统服装品牌不兼容。此外，京东的页面显示和交互设计方法也遵循标准化类别的特点。目前，JD.com在经营自己的服装类别时遇到了一些困难。

闵杰对《财经》表示，此次交易短期内不会对阿里产生任何影响，但会动摇商家对阿里的信心，因为阿里现在最大的问题是交通问题，“阿里税”越来越高，所以商家会有计划的寻找自己的出路。

腾讯的统一战线

“这笔交易对腾讯、JD.com和Vipshop来说是一个双赢的局面，这意味着在未来这将永远是三方之间的关系。短期目标是增加网上交易量，中长期目标是做线下商店交易。”腾讯负责电子商务业务的一名高管表示。

刘说，对于腾讯来说，首先与阿里竞争的企业会愿意寻求他的庇护，与阿里竞争的企业很容易主动寻求与腾讯结盟。在第二家Vipshop的股价下跌后，腾讯的性价比很高。这与腾讯进军电子商务业务的战略是一致的，腾讯不擅长用自己的主导资金进入电子商务业务。

过去两年，在网上电子商务交易放缓的背景下，阿里巴巴以“新零售”的概念对线下实体进行了大量投资。被投资的上市公司有银泰商业(收购后退市)、苏宁(002024)、三江购物(601116)、新华都(002264)、联华超市、高

今年，JD.com在服装领域被阿里被动击败。毕竟，企业不会得罪阿里，而且从一个平台到另一个平台获胜的几率很小。但是，如果京东提供零售基础设施，腾讯解决流量分散的问题，Vipshop提供互补的客户群，多平台对抗单平台，双方的局面可能会逆转。

在这三个家族中，JD.com被阿里压制寻求庇护，而永辉和Vipshop实际上是在寻求腾讯这个老大哥来协调和支持腾讯。此外，腾讯还收购了品多多和蘑菇街的股份，还有来自美国盟军的评论。据《财经》报道，品多多目前的价值超过50亿美元。

今年12月，腾讯投资42亿元人民币，持有永辉5%的股权，并将增持永辉超市控股子公司永辉运创(601933)的资本，获得永辉生鲜品牌“超级物种”的主要经营主体15%的股权。

京东想在生鲜食品领域发挥自己的实力，已经投资了永辉。然而，由于双方仍有竞争关系，永辉也有自己的野心，双方的合作一直存在问题。腾讯参与永辉及其子公司经营的超级物种可以起到战略协调作用。Vipshop也是如此。

腾讯的投资策略是很少干预企业的日常运营，被投资企业可以保持一定的独立性，并从腾讯的流量中获得帮助。

一位投资人士对《财经》记者表示:“这是一个强大而松散的联盟。”在艰苦的战斗中，面对阿里强大的控制力，这种组合可能没有绝对的优势。

“群殴”战术会成功吗？根据历史经验，它可能不是。电子商务从业者谢普认为，腾讯五年前投资好乐迈、益龙、克兰DIA、公众评论和易迅，使得腾讯的电子商务更加独立，但失败了。五年后，腾讯改变了一些公司，投资京东，58城，促进兼并和审查美团，并投资Vipshop。效果还有待检验。

据上述投资者称，新零售的战场实际上已经迅速“融合”，战斗态势在短时间内变得非常清晰——阿里与腾讯交锋。未来在这个领域，草根企业家将很少有机会崛起。明年，在新的零售领域，阿里和腾讯之间的竞争将会白热化。