11月份M2同比增长9.1% 多因素致年底流动性存变数

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根据央行发布的最新统计数据，截至11月底，广义货币(m2)余额为167万亿元，同比增长9.1%，增速比上月末高0.3个百分点，比去年同期低2.3个百分点。

交通银行首席经济学家连平昨日对《证券日报》表示，m2增速大幅反弹是意料之中的。10月份m2下降主要是由于财政存款大幅增加，严重拖累m2增速约0.3 -0.4个百分点。通常，财政收支对m2的影响是一种干扰，而不是趋势。

“随着11月财政存款的分散化，对m2的扰动影响也相应减弱。”11月份贷款的意外增长已成为推动m2大幅反弹的另一个重要因素。”连平认为。

联讯证券董事总经理兼首席宏观研究员李麒麟昨日向《证券日报》表示，m2增速回升主要与财政支出同比大幅下降、财政存款减少和非银行存款大幅增加有关。预计短期内m2的增长率仍将在9%左右波动。

连平认为，短期货币政策将侧重于维持稳定的市场流动性。到今年年底，央行近期的调控可能会更多考虑新年的流动性需求。Mpa、流动性监管、去杠杆化导致的债务压力、货币市场利率上升以及美国可能加息，都给金融机构年末流动性带来不确定性。为了减少甚至消除这些不确定性的影响，央行可能会加强预调整和微调，以确保稳定和可控的市场流动性。

此外，数据显示，11月份人民币贷款增加1.12万亿元，同比增加3281亿元。分行业看，家庭贷款增加6205亿元，其中短期贷款增加2028亿元，中长期贷款增加4178亿元。

连平认为，11月份的信贷供应超出了市场预期，环比大幅增长。从结构上看，家庭部门的贷款增长仍然相对较大，这表明房地产市场调控的效果释放比预期的要慢，当然，也可能有房地产市场内部结构调整的原因。

数据显示，2017年11月社会融资规模增加1.6万亿元，比去年同期减少2346亿元。

结合中长期贷款增加4178亿元，连平认为，在地方债券互换放缓的背景下，企业和家庭部门的信贷投资比重明显需要进一步提高，以不断推进资金的“去虚拟化”。资产负债表上信贷的意外增长，再加上社会金融数据，表明目前“脱离虚拟现实”的效果是显著的，这一趋势预计在未来还会继续。