首批FOF业绩持平 差异化竞争势在必行

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第一批六家公开发行的fof开始运作已近一个月。虽然产品风格不同，但这些产品的性能和投资运作仍然受到市场的关注和期待。与此同时，随着大量fof产品排队等待审批，为了突破和脱颖而出，无疑有必要拥有与大多数产品不同的特点和优势。

表演没什么不同

11月初，中国首次公开募股基金完成募集并正式成立，总规模达166亿元。

根据田甜基金网的数据，截至12月6日，在6只fof基金中(甲、丙类合计统计，按a股净值计算)，有4只基金实现了正回报，净值大于1元，即华南全天候战略部分债务组合、嘉实试点资产配置组合、华夏巨汇稳健目标组合和建新福星安泰组合。

其中，建新引信安泰混合基金涨幅最高，最新净值为1.0035元，最早成立的南方全天候战略偏债混合基金最新净值为1.003元，华夏聚辉稳健目标混合基金最新净值为1.002元，嘉实引航资产配置混合基金最新净值为1.0014元。

另外两种fof产品自成立以来都遭受了轻微的损失。截至12月5日，TEDA宏利万能组合最新净值为0.9977元，海富通巨友精选截至12月6日的最新净值为0.9654元。

然而，业内普遍认为，新基金的短期表现并不具有代表性。基金研究专家王群航表示，建议半年后再看第一批fof产品的表现。

王群航表示，对于新基金，“基金合同通常规定，在合同生效后的6个月内，基金的资产配置头寸将达到基金合同规定的标准。这就是大家常说的基金不高于6。当月的期初。”他建议新成立的第一批fof产品不要在6个月内主动看业绩，至少要等到明年4月中旬第一批fof公布季度报告时。

许多fof雇佣更多的人

有趣的是，随着产品进入运营期，许多fof开始补充人力。

11月16日，海富通巨友精选杂交基金宣布聘请江平作为基金经理，与孙陶然共同管理基金。11月11日，南方全天候战略混合基金宣布，夏盈盈将被聘为基金经理，与萧克一起管理该基金。早在10月27日，嘉实试点资产配置混合基金还聘请张静作为基金经理，与王欣一起管理该基金。

此外，在发行时，建行福星安泰混合基金重点关注由梁敏和王瑞共同管理的“双基金经理制”。因此，在中国市场的六种产品中，有四种采用了双重基金经理管理模式。

石开金融产品研究中心首席分析师桑表示，首批产品有几个共同特点。“首先，它们都是混合产品，都投资于股票基金和债券基金；其次，整体风格相对稳定，目标非常明确，收入要求也不是特别高，但对风险很敏感。它们是从养老金和机构投资者的角度推出的一些差异化产品。”

一位fof基金经理也表示:“公开发行fof产品的出现，意味着现有基金产品的风险收益特征发生了变化，它们比以前主流的相对收益产品更追求绝对收益。不过，在操作方面，他表示自己更加谨慎，在开仓的早期阶段专注于低风险资产，并“首先建立安全垫”。毕竟，这是一个全新的产品。我们没有计划从一开始就追求特别大规模或特别激烈的表演。我们仍然希望取得稳定的业绩，以脚踏实地的方式为投资者赚钱，以获得市场认可。”上面的基金经理说道。

突破取决于差异化

王群航表示，fof具有一些无与伦比的、显著的、独特的优势，如对最佳基金的双重选择，以及对标的基金的风险和收益的二次平滑。石开金融产品研究中心首席分析师桑也表示，fof作为基金的投资组合，对投资者来说非常方便，不需要做更多的调整和止损，对fof的未来发展仍然乐观。

桑认为，与其他产品相比，fof的独特优势在于标的流动性好，无论每日1000股或每日1000股的限额出现异常情况，fof都可以自由增持或减持。相比之下，由于上升和下降市场的流动性问题，普通私募产品往往无法及时增加或减少头寸，这很容易错失良机。其次，fof产品的调整成本较低。当头寸大幅增加时，按当日净值买入头寸，仅损失约0.02%的认购费；但是，当空头头寸大幅减少时，如果按照当天的净值赎回空头头寸，仅损失约0.5%的赎回费。最后，由于fof产品通常可以自由转换，投资者可以很容易地在股票和债务资产以及大、小资产之间进行转换。

事实上，早在公开发行fof产品诞生之前，券商、私募等机构就已经在fof领域进行了尝试，嘉实(Harvest)等公共基金也推出了fof特别账户产品。然而，根据wind数据，2017年第三季度，券商fof投资基金的平均比例仅为25%，远低于2007年第一季度80%以上的投资比例，呈逐年下降趋势。"经纪业务的纯度很低."桑刘玉说，“而从券商fof的平均表现来看，其表现也弱于公募基金指数。这意味着，在公开发行fof诞生之前，市场上现有的产品并没有发挥fof应有的优势。”

从基金公司的布局来看，截至12月6日，整个市场仍有80多种fof产品等待审批。从产品设计角度来看，优化策略最为乐观，共有19种相关产品，以广发基金、国泰基金和招商局基金为代表；量化策略紧随其后，京顺长城基金、基金、E基金等公司都以量化为关键词进行产品报道。此外，华夏基金有五个目标风险产品在申报中，南方基金有另外四个全天候战略产品等待审批。工业基金认可的产品以生命周期为关键词，而浦银安盛基金则强调fof产品的低波动性。

桑分析说，目前有大量fof产品等待审批，为了在激烈的竞争中脱颖而出，对fof产品进行差异化势在必行。