华商基金陆洲：军工行业发展空间无限 军民融合产牛股

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3瓶酒=整个军事工业？如何合理估价军事库存？6月12日，华商基金工业产品研究组组长、军工研究人员陆舟先生在央视二套《交易时间》节目中表示，军工行业仍处于青春期和不成熟阶段，但未来蓬勃发展的可能性是无限的。

以下是该计划的记录:

主持人:上周，一份研究报告在朋友圈里放映。这份报告的作者是华泰证券军工行业首席分析师王宗超。他计算了一下，三种酒的股票市场价值几乎可以买下所有的军事股票。这篇报道发表时，公众舆论一片哗然。这合理吗？我们还通过公开交易时间数进行了问卷调查。

第一个问题是，三瓶酒买下所有的军用盘子合理吗？75%的选票被认为是不合理的。

第二个问题是，尽管军事部门的平均估值已经大幅下降，但还是超过了80倍。军用股票应该享受如此高的溢价吗？超过61%的选民选择享受这一高额溢价。

最后一个问题，如果你现在选择购买白酒还是军工，60%的投票选择购买军工股票。

从这一点来看，大多数受访者同意军事库存的当前价值，但军事库存的当前价值与当前的估价相对应是否合理？

军事工业相对不成熟，它的未来发展是无限的空

陆舟:我是这样看的。白酒行业正处于全盛时期，其现金流和盈利能力都相对强劲，就像一个肌肉强健的人。然而，军事工业仍处于青春期和不成熟，但它有潜力在未来成长和繁荣。

如果你让一个青少年和一个成熟的人在同一个舞台上竞争，你可能暂时处于劣势，但是随着时间的推移，它的硬实力，它的科技含量，它对空的重组，包括它的资产质量，我认为它将远远超过以白酒为代表的传统产业。因此，就科学技术的发展、社会的进步以及国防和民用技术一体化的国家战略给我们带来的希望而言，它的爆炸力可能更强。

美国军事股是典型的蓝筹股，具有白马价值

主持人:在海外市场，军工行业的估值和增长是多少？

陆舟:目前美国五大军事股都是典型的白马蓝筹股，其市值空折合人民币约3000-5000亿元。此外，从估值的角度来看，美国军事股的平均估值为18至20倍。与美国汽车股等制造业相比，a股市场汽车股和空航空航天股的实际和当前估值比率非常接近。经过多次重组，美国军品股形成了一个完美的循环，其业绩的提升完全符合其自身的科技进步和秩序驱动。我相信，美国军品股的现在可能就是中国军品股的未来，具有很强的参考性和代表性。

主持人:相对而言，中国军工行业在成长过程中有什么特点？

陆舟:我认为如果我们以美股为参照，我们需要在这个完美的循环链中加强两点。一方面，在整个国有企业混合改革和国有企业改革的推动下，“十三五”期间将进一步推进核心、优质、盈利军事资产的注入。第二，发展国防和民用技术的一体化，用军事技术推动民用产品走向市场，把军事技术与民用产品市场结合起来。我认为这两点是我们今后需要大力加强的，也是推动未来军品储备做大做强的核心点。

“人参军”注重新材料和智能设备领域

主持人:在现阶段，如果投资者想选择投资，他们应该选择什么目标，应该注意什么指标？

陆舟:首先，我们要从具体的行业来分析。我认为我们应该首先选择那些高增长和高技术含量的，以航空空航天和军事信息化为代表。其次，从参军的角度来看，我们可以选择一些以新材料和智能设备为代表的公司。

军事体制改革贯穿“十三五”时期

主持人:今年下半年，军队国有企业改革和资产重组整合是否会继续加强？

陆舟:军工一直是中央企业中最封闭、最保守的。与其他七家中央企业所在的行业相比，其改革最为紧迫，改革的动力也最为充足。我认为，下一步国防科技工业管理体制、军事科研机构改革和军事资产证券化将取得实质性进展。到“十三五”末，有望形成国防和民用技术深度融合、高质量军事资产注入的良好局面。因此，2018年、2019年和2020年这三年非常关键。

国防和民用技术的结合催生了军用牲畜

主持人:从国防和民用技术融合的角度来看，它将给我们整个国防工业带来什么样的发展机遇？

陆舟:以c919国产大型飞机为例。大型飞机工业应该是国防和民用技术结合的代表。如何建造中国的波音和中国的空客机是国防和民用技术结合的典型代表。目前，在整个大型飞机产业链中，约有40家上市公司或多或少与大型飞机制造业有关联，并将在未来受益于该行业的发展。因此，我相信在大型飞机的开发和生产过程中，c919现在是可用的，接下来是c929，甚至会有更多的型号问世。在模型的深化和发展过程中，会涌现出一批优秀的公司。因为每一只牛市都是时代的产物，是时代综合作用的结果，到今天，我们已经经历了轻工业的快速成长阶段，现在已经逐渐发展到以航空空航天为代表的高端装备制造业的成长和成熟阶段。此时，我相信以大型飞机为代表的国防和民用技术板块的整合将是未来军事股的中流砥柱。

“军用转民用”侧重于飞机、发动机和卫星应用

主持人:在中间，我们刚才谈到了两个重要的方向，一个是军队向人民的转变，另一个是人民参与军队。目前，在这两个发展方向中，哪一个子行业更有把握？

陆舟:目前主要有三种军转民，一是飞机，二是航空空发动机，三是信息化，以卫星和雷达为代表的军事信息化，因为这些都是军民两用技术，通用性强，扩展性好。军用和民用之间没有明显的界限，我们可以注意军用和民用的融合，军用和民用的双重跨越，以及无国界。

主持人:例如，前一段时间，我们都很关注的北斗的概念，它是不是一个很重要的军民共享、军转民的例子？

陆舟:是的，卫星的三大功能——导航、通信和遥感，以北斗卫星为代表的中国将首先在军事和商业用途上与全球定位系统保持同步，并更进一步。未来，我们的定位、定位、地理信息系统、空日、天地一体化将是围绕卫星的重要应用领域，也就是说，北斗卫星是典型的空基础设施，也是未来整个信息社会的重要技术和纽带。