国债期货现情绪化跳水 十年国债收益率创新高

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自10月份以来，债券市场一直疲软，市场悲观情绪无处不在。昨日，美国国债期货延续了此前的趋势，两大主要合约再次暴跌，创下今年以来的新低。10年期政府债券的收益率也飙升至今年最高的3.995%。

周一，央行在公开市场进行了大规模净投资，缓解了资金紧张的局面。11月13日，央行推出1800亿元人民币反向回购操作，具体包括800亿元人民币7天期品种、700亿元人民币14天期品种和300亿元人民币63天期品种。鉴于当日300亿元反向回购到期，单日净投资为1500亿元。

Shibor利率昨日全线上涨，隔夜品种上涨7个基点，收于2.7870%。然而，银行间同业拆借的7天回购利率略有下降。

在连续五周下跌后，美国国债期货昨日继续呈现单边下跌趋势。现货债券市场10年期债券的收益率也在下午开始飙升。收盘时，10年期国债期货的主要合约t1803下跌0.67%，收于92.125元，创下本轮调整的新低。最佳交割凭证170010的收益率高达3.995%，接近4%。

但从根本上讲，似乎没有太多理由去做空，情绪交易似乎主宰了市场。

“债券市场的风险已经完全释放，周一的债券再次下跌。10年期政府债券的收益率接近4%，这有点情绪化，市场非常悲观。”中泰证券首席宏观分析师齐升认为，经过10月份以来债券市场的快速调整，大部分风险已经释放，国债配置窗口正在形成。从10月份中国债券的债券持有人结构来看，各类银行都在明显增持国债。

根据中国债券的数据，10月份，国有商业银行、外资银行、城市商业银行和农村商业银行不同程度地增持了国债，只有基金、券商和其他机构减持了国债。

自去年10月以来，债券市场一直受到RRR降息推迟和经济数据超出预期等因素的干扰。10年期政府债券的收益率水平已从3.68%升至3.995%。

许多机构持有类似的观点。“国债期货的下跌与基本面关系不大，但主要与市场情绪有关。第四季度，整体融资形势紧张，机构债券抛售压力较大，部分外包基金也在接近年底时进行了评估，这一切都引发了市场的重大分歧。”上海耀智资产管理中心总经理曾杰认为。

昨日收盘后，央行公布了10月份的货币和信贷数据。九州证券(Kyushu Securities)全球首席经济学家邓海清认为，最新数据显示，信贷过度增长已经得到抑制，债券市场收益率相对于货币市场息差处于历史最高水平，这一切都支持债券收益率下降。从长期来看，货币紧缩和严格监管超出预期的可能性不高，目前的债券市场有透支和超调的嫌疑。

然而，一些组织持有不同的观点。“由中国总需求的缓慢扩张所驱动的通胀，可能会给债券收益率的上升趋势带来更持久的压力。目前，债券收益率的定价显然没有充分反映通货膨胀风险。尽管目前的10年期债券收益率水平接近2011年4.1%的高点，但债券收益率仍有上升势头，因为通胀风险没有计入定价。”国泰君安(601211)分析师汪洋强调。