上市航运企业 盈利持续改善

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10月10日，中远空海宣布，预计2017年前三季度的经营业绩将实现扭亏为盈，上市公司股东应占净利润约为27亿元。10月9日，上海国际航运研究中心发布了2017年第三季度中国航运繁荣的报告。报告显示，中国航运企业的繁荣在过去五年中达到了新的高度，航运企业的盈利能力有了很大提高。2017年第三季度，中国航运景气指数为118.72点，处于相对景气区间。10月13日，波罗的海干散货运价指数(bdi)收于年初以来的第二高点1485点，接近9月下旬的最高点1503点。种种迹象表明，航运企业正迎来复苏后的繁荣周期。

此前，在上市航运公司的半年度报告中，已经出现了航运公司利润的改善。在航运公司中，78%的上市公司净利润增长。其中，以集装箱运输为主的市值第一的空海中远，上半年营业收入434亿元，同比增长39.53%，实现净利润18.63亿元，实现扭亏为盈。在第二季度，该公司实现了近八个季度以来的最高单季利润。

从航运企业的分类来看，上半年主要从事集装箱和干散货运输的航运企业业绩大幅反弹，而从事石油运输的航运企业业绩则出现下滑。尽管国际集装箱运输公司在第二季度和第三季度取得了相对乐观的业绩，但全球集装箱运输排名第一的马士基集团也预测，2017年全球集装箱运输需求将同比增长约2%至4%。然而，从国际集装箱租船指数(hrci)的趋势来看，它从今年6月初的909点下降到12月14日的499点，表明第四季度的集装箱航运。此外，从运力供给角度看，相关数据显示，在现有订单的情况下，计划在2017年下半年交付70.5万标准箱的新船，占现有运力的3.5%；计划在2018年交付143.8万标准箱，占现有能力的7.2%。虽然近期运力供给仍较低，但也是近两年新船交付的高峰期。

主要从事干散货运输的航运企业利润水平今年有所回升。受铁矿石等大宗商品需求激增的推动，bdi指数同比上涨逾50%。从公司业绩来看，上半年以干散货为主的航运上市公司中远海特的营业收入为33.12亿元，同比增长16.64%；净利润为7224万元，同比增长约15倍。10月13日，中远海特发布第三季度业绩公报。报告期内，公司营业收入同比增长15.12%，上市公司股东应占净利润16165.42万元，同比增长387.04%。近两个月来，bdi指数大多运行在业内公认的盈亏平衡点之上，国际贸易需求的季节性增长有利于干散货航运企业业绩的进一步提升。

石油运输企业近两年的业绩虽然不理想，但相对稳定。上市公司中远海能和招商局轮船公司在过去两年都实现了盈利，但今年上半年这两家公司的净利润同比都下降了50%以上。主要原因分析，除了非经常性损益因素外，由于2011年后造船订单的连续移交、旧船拆解缓慢以及全球石油运输市场容量的快速增长，各类石油运输船舶的运价较去年同期大幅下降。2017年上半年，中东/日本航线的超大型油轮平均ws数为63点，同时，欧佩克减产实施率高，短期市场供需不旺，运价继续承压。但从近期市场走势来看，原油运费指数(bdti)从7月21日的499点上升至10月12日的870点，呈现明显的上升趋势，与去年同期相比也上升了200多点，但仍低于今年初的1088点。

国际贸易的复苏导致运费上涨，一些积极因素增强了航运企业的信心。经过前两年的贸易下滑，去年年底以来国际贸易额持续上升。9月21日，世界贸易组织(wto)发布的《贸易统计与展望》中预测的2017年世界商品贸易增长率从2.4%上升到3.6%。特别是今年以来，随着世界货物贸易的复苏，中国的对外贸易也有所增长。据海关统计，前三季度中国货物贸易进出口总额为20.29万亿元，同比增长16.6%。中国对欧盟、美国和日本的进出口分别增长16.4%、18.7%和14.9%，合计占中国进出口总额的36.8%。中国对外贸易的持续增长为世界贸易的复苏奠定了坚实的基础。

过去两年，上市航运公司也积极应对国际航运市场的变化，加大了资产重组力度。2016年，中远集团和中海集团完成上市公司重大资产重组。同时，上市公司积极淘汰落后产能，订购新型节能船舶，提高产能和效率。中远空海也加大了并购力度。10月9日，中远空海宣布重大资产重组进展，公司收购OOCL(国际)有限公司的要约已由相关部门备案。市场参与者普遍对此次收购持乐观态度。预计如果收购完成，中远空海将跻身世界前三名。

今年下半年以来，随着原油价格的上涨，船用燃料价格也大幅上涨。然而，目前较低的租船费率也在一定程度上抵消了成本上升的负面影响。与此同时，在航运市场低迷的情况下，2016年新船订单很少。一些大型航运公司加快了旧船拆解，短期内几乎没有新增运力，这也为航运公司提供了更好的空提价空间，提高了航运效率。

随着今年欧盟经济复苏、美国需求增长和主要经济体贸易结构变化，特别是中国“一带一路”的不断推进，促进了沿线国家间的经济合作，促进了发展中国家的经济转型，创造了新的全球海运贸易需求，为中国上市航运企业开拓市场提供了新的机遇。