A股目前处于“弱增量”阶段

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在本周的前四个交易日，市场继续在一个狭窄的范围内波动，创业板市场作出了轻微的调整。指数方面，上证综指4个交易日上涨0.12%，深证综指上涨0.32%，上证50指数上涨0.27%，沪深300指数上涨0.17%，中小板指数上涨1.11%，创业板指数上涨0.15%。从主要指数的表现来看，市场正计划对3400点整数关口发起冲击。

周四，盘面上的热点很少，主题股普遍低迷，个股跌幅较大，涨幅较小。芯片的主题依然活跃，同富微电子和江丰电子都有每日限量。下午，上海的国有股发生了变化，上海临港和徐家汇大幅上涨。特斯拉的概念股恢复，天骐模具封板成一条直线。好消息刺激了燃料电池板的爆炸，雪人的股票上涨，江苏阳光的每日限额被撬开。随着5g概念股的上涨，中国联通上涨了近4%，武汉方家有每日涨停，邦讯科技有每日涨停。锂电池板块全军覆没，江特汽车下跌，红星发展、亚华集团、西藏矿业、横店东慈等多只股票接近跌停。有色金属修正明显，精石有色金属、张远钨业、神火等板块跌幅超过5%。

就流动性而言，广发证券研究显示，上周a股市场资金净流入为107亿元。其中，一级市场ipo融资38.3亿元；上周，主要股东净减少工业资本6.3亿元。在二级市场，上周的资金流入总额为151.5亿元，其中包括机构投资者的37.0亿元、杠杆基金的178.7亿元、沪深港通的23亿元和交易费的61.9亿元。就投资者情绪而言，上周融资交易占10.5%，日成交率为0.9%，股指期货超过/空的比例为72.4%，机构销售的未决订单总额为644.9亿元。

近年来，沪深股市金融一体化的天平迅速上升，离万亿大关只有一箭之遥。另一方面，无论是上海证券交易所指数、上海证券交易所50指数还是创业板指数，总体上都处于调整状态。从目前的情况来看，市场上仍然存在着股票博弈的因素。以9月21日的市场表现为例，一旦金融股，尤其是银行股上涨，其他股票将明显下跌。在市场完全打破股票游戏模式之前，还有很长的路要走。另一方面，在沪深股市的3369只股票中，自9月以来已有近1400只股票下跌，近300只股票下跌超过5%。

另一方面，根据保险基金发布的《2017年8月中国证券市场投资者信心调查分析报告》，8月份的买入指数为52.2，比7月份(45.9)高出13.7%。这是该指数自去年12月跌至中性值以下以来首次回到50以上，表明投资者的购买意愿明显提高。数据显示，自8月份以来，股市流动性有所改善，机构投资者(基金发行)、个人投资者(杠杆基金、新投资者数量)和海外基金(沪港通、深交所、qfii和rqfii)的净流入明显增加，但只有工业资本的净增加有所下降。不考虑证券交易结算的影响，8月份新增资本流入约为1067亿元，7月份仅为108.68亿元。

这种情况表明，目前a股市场正处于“弱增量”阶段。也就是说，虽然一定程度的增量资本已经进入市场，但这还不足以完全打破股票博弈的原有格局。市场的整体风险偏好有所改善。然而，由于热点持续性不强，行业、概念和主题快速轮换，产业资本逐渐减少，市场缺乏持续的盈利效果，增量资金的进一步进入受到阻碍。这些是近期主要指数停滞的主要原因。从政策角度来看，保持市场的基本稳定将是未来一个窗口的基本监管思路，因此市场很难出现大幅涨跌。

然而，从发展的角度来看，“弱增量”本身就是增量，是打破股票博弈格局的前奏。在当前的监管环境下，增量基金(主要是杠杆基金)从2014年底到2015年上半年涌入市场是不现实的。增量资金进入市场本身需要一个从量变到质变的过程。随着中国宏观经济加速触底，市场对改革前景的信心越来越大，这种影响将逐渐在股市中显现出来。

从市场板块来看，在近期的市场调整中，中小板指数保持了相对强势的格局，而创业板指数有所萎缩和回落，但回调的范围也非常有限。从市场趋势来看，以中小板和创业板为代表的中小股的底部特征已经非常明显，基本上不存在未来会大幅下跌的空。从估值结构来看，自2015年股市异常波动以来，此类股票经历了充分的估值调整，目前基本处于空.相对合理的区间经过这一段时间的调整后，成交量可能会继续增加。