五大因素扰动新兴市场经济发展

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最近，在富兰克林邓普顿投资公司举办的亚太投资论坛上，富兰克林邓普顿首席投资官兼股票投资总监斯蒂芬多佛(stephen dover)谈到了新兴市场的快速发展，指出新兴市场仍面临诸多干扰和挑战。

随着新兴市场内涵的不断变化和发展，仍有一些因素深刻影响着新兴市场。斯蒂芬说，首先，改变新兴市场乃至世界经济发展的一个主要因素是亚洲的崛起。这种情况的转折点发生在2008年9月金融危机发生时，当时发达经济体不堪重负，新兴市场需要在金融危机中自救。仅在四年后，亚洲的经济总量就取得了快速发展，而发达经济体的表现只是趋于平稳，甚至出现萎缩。目前，亚洲正以每三年一德国国内生产总值的速度高速增长。相比之下，根据德国1.5%的年国内生产总值增长率，它将需要50年才能使其国内生产总值翻一番。目前，亚洲已经成为全球经济增长的领导者，不仅仅是一个全球工厂，而是一个全球消费中心。就总消费量而言，亚洲已经超过了美国。

第二个变化因素是地缘政治风险的扩大。目前，束缚许多国家和经济的政治、社会和宗教因素正在发生变化。日益个性化的社会也导致个人对社会组织信任的下降，尤其是政治结构的变化让很多人感到被抛弃。特朗普在美国选举中的胜利与这样一个事实有关，即上一代美国人觉得他们不再受到社会的重视。目前，民粹主义正在从美国上升到东欧，从西欧上升到美国，这加剧了社会的不稳定。对于欧美国家来说，gdp增长缓慢是民粹主义兴起的重要原因，这与人口构成有关。从长远来看，国内生产总值的增长和人口构成之间有很高的相关性。随着人口老龄化，人口结构的变化将对中国提出越来越多的挑战，而印度、越南、泰国等新兴市场将会有更多的机遇。

第三个因素是货币政策的变化及其后续影响。2008年金融危机后，许多国家出台了货币刺激政策，大量资金流入股市和楼市，导致通货膨胀。金融危机后，许多持有这些资产的投资者获利颇丰，这也导致了社会贫富两极分化的加剧，对现有的社会经济结构造成了干扰。目前，我们已经进入了所谓的“金发经济”(Goldilocks e-economy)，这是指经济适度复苏的好时机，但通胀并不太激烈，这也是全球经济长期以来首次出现增长。然而，在这样的童话故事中，代表适度经济发展的金发女孩最终被熊吃掉，美好的时光一去不复返，经济恶化仍将是一个潜在的威胁。

第四个变化因素是科技发展给新兴经济体带来的机遇。科技发展产生的新公司会侵蚀一些原有的高利润企业。以优步为例。技术进步使以前不可能的商业模式变成了现实。过去，出租车行业的毛利率很高，是一个由地方政府控制的低效市场。然而，技术的进入提高了市场效率，改变了原有的商业模式。同时，一些技术将带来完全不同的发展模式，如人工智能和电动汽车。在新技术的影响下，将有两类公司从中受益。一是公司用资本投资和新技术提高生产效率；另一种是无需大量资本投资就能发展的光技术公司。

第五个令人不安的因素是经济发展带来的环境成本。在过去30年里，新兴市场的贫困率已经大大降低，但许多新兴经济体快速发展的代价是消耗资源和破坏环境，这需要后续的修复来改善。