股权激励火速扩围 限制性股票成主流

本篇文章2481字，读完约6分钟

记者少昊编辑孙芳

我们怎样才能更好地调动员工的积极性？越来越多的上市公司在股权激励中找到了答案。

今天，汇龙股份有限公司(002556)披露了股权激励草案，并提出授予2878万份股票期权，成为自8月份以来第75家提出股权激励计划的上市公司。据上海证券交易所统计，这75家公司股权激励涉及的股份(限制性股票或期权)高达19.94亿股。今年以来，已有307家上市公司宣布了股权激励计划，涉及54.29亿股。与2015年和2016年全年相比，相应数字分别为225股和273股，30.65亿股和45.38亿股。显然，今年a股市场的股票激励热情是空.

在业内人士看来，股权激励凭借其操作便捷和绩效挂钩的特点，已经成为上市公司“捆绑”员工利益的最有效手段之一。其中，由于风险和回报明显对称，限制性股票逐渐占据主流。因此，以限制性股票为代表的股权激励也是观察上市公司经营前景的绝佳窗口。

在不到半个月的时间里，20多家公司推出了激励措施

“21世纪最重要的是什么？天才！如果上市公司想留住人才，除了提供合理的薪酬外，使用权益工具来激励他们也是相当有效的。”上海一家上市公司的一名高管告诉记者。

这位高管表示，股权激励之所以在成熟市场得到广泛应用，是因为它与股价和业绩挂钩，可以使员工和股东的利益在最大程度上保持一致。a股市场多年来一直在尝试各种激励模式，从高管激励到员工持股计划，产生了一定的反响。相比之下，限制性股票和股票期权今年吸引了很多关注。

自9月份以来，已有20多家上市公司推出了限制性股票或股票期权，每天看到三四家公司的情况并不少见。不仅如此，这些公司在股权激励的力度上更为慷慨，参与激励的股份数量大多超过公司总股本的3%，有些甚至接近10%。

以力帆股份有限公司(601777)为例，公司将按计划向包括14名董事和高级管理人员在内的646名员工发行8000万股限制性股票，占公司公告日总股本的6.37%，其中9月5日发行7121万股，奖励价格为每股4.33元。

钢铁侠生态(300197)的股票期权涉及更多的股票。根据公司9月6日公布的股票期权激励计划，有多达1.5亿份股票期权授予激励对象，相当于公司约1.5亿股，占公司当前总股本的9.87%。首次授予的股票期权的行权价格为12.90元/股。

上述业内人士认为，约束员工和股东的利益，从而促进公司业务发展，已经成为上市公司股东的共识。为了扩大和加强业务，股东也愿意将股份分配给员工。与业绩和股价挂钩的限制性股票和股票期权可以更好地平衡风险和回报，发挥更好的激励作用。

为什么限售股成为主流

通过梳理各种股权激励方案，不难发现限制性股权激励方案越来越多。据业内人士称，限制性股票占据主流正是因为它们在风险回报设计上更加均衡，更符合市场化的要求，并能发挥更强的激励作用。

首先，看看激励条件。根据现行规定，限制性股票和股票期权都应设定绩效考核指标，其中应包括公司指标和个人指标。然而，之前使用较多的员工持股计划不需要设定，这意味着限制性股票和股票期权更加关注公司自身的业绩增长，而不是短期的股价波动。

太阳纸业(002078)推出限制性股票计划，公司计划向674名员工授予不超过5677万股限制性股票，占公司公告时股本的2.24%。在解除销售限制的情况下，本计划设定了2017年至2019年的绩效考核目标，即在2016年净利润的基础上，上述三年的相应净利润增长率不低于60%、80%和100%。如未完成，则该评估年度对应的所有激励对象的限售股不得从限售股中解禁，并由公司回购和注销。

从风险回报比来看，与股票期权和员工持股计划相比，限制性股票具有高风险、高回报的特点，这与激励的初衷完全一致。

“限制性股票要求员工一开始就买入真金白银。虽然有回购机制，但与股票期权相比，没有必要先省钱，这足以让员工有压力实现业绩目标。”上海一位私募股权投资者表示，这是限制性股票反映的风险因素。

它认为，限制性股票的积极激励效应也是显著的。根据现行规定，限制性股票允许员工以50%的折扣价购买股票。一旦他们达到标准并解除禁令，将会有折扣和股价上涨。然而，股票期权的行使价格没有折扣，折扣带来的收入也较少。

与上述两种股权激励方式相比，员工持股计划更难实现平衡:一方面，很难获得大折扣的股票，这变相降低了空的未来收益；另一方面，员工被要求在开始时赚到真正的钱。即使有实际控制人的资金，他们也必须至少承担类似于限制性股票的时间成本和资本成本。

在考虑激励措施时仍需谨慎

那么，设计一个股权激励计划来“捆绑”员工的利益和公司的利益就意味着公司的业绩和股价表现能够蓬勃发展？

上海一位私募股权人士表示，限制性股票和股票期权都为公司的发展设定了目标，既然它们是目标，就可能无法实现。判断公司的业绩和股价是否有前景太简单了。

如果你参考高成功率的限制性股票进行投资，即使公司达到了预期目标，外部投资者的收入也会明显低于获得激励的员工。毕竟，折扣订阅的收入比较少。从历史数据来看，股票期权激励计划的成功率甚至更低，甚至低于50%，即大约有一半的股票期权不能行使。显然，要保证外部投资者的收入更加困难。

“但是，结合公司的基本情况和行业的诚信分析，愿意引入限制性股票和股票期权等股权激励方案的公司仍然值得关注。”私人股本消息人士称。

记者注意到，许多最近推出股权激励的公司都是“明星公司”。例如，聚四氟乙烯(002407)计划向801名员工授予2288万股限制性股票，占总股本的3.65%。赠与价格为12.23元/股，公司9月13日的收盘价为29.02元/股。

世界银行(002285)最近宣布，计划向746名员工授予6000万份股票期权。涉及的股份占公司总股本的2.93%，行权价为11.95元/股。公司9月13日的收盘价为12.27元/股。

在私募股权投资者看来，由于上市公司熟悉行业和市场，它们往往会在市场低迷、行业发展的时候推出股权激励。目前，a股市场整体仍处于低波动状态，限制性股票和股票期权的安全系数相对较高。

(记者、李也撰文)