国家外汇管理局副局长陆磊：汇率会更具弹性 坚持优化中间价形成机制

本篇文章1385字，读完约3分钟

记者李丹丹编辑陈郁

自8月25日以来，人民币兑美元汇率已连续11个交易日上涨，人民币中间价在过去两个交易日有所下降。那么，你对下一阶段人民币汇率走势有何看法？

国家外汇管理局副局长雷璐13日在国家金融发展实验室主办的“人民币与外汇市场论坛”上表示，人民币汇率将更加灵活，以市场供求为基础完善人民币汇率形成机制的方向不会改变。具体操作是坚持优化人民币兑美元中间价的形成机制，即“收盘汇率+一篮子货币汇率变动”，同时引导实体经济使用更多相关货币进行贸易、投资和结算。

所谓“收盘汇率+一篮子货币汇率变动”，是指做市商在报价人民币兑美元中间价时，需要考虑两个因素:“收盘汇率”和“一篮子货币汇率变动”。其中，“收盘汇率”是指银行间外汇市场最后一天16: 30时人民币对美元的收盘汇率，主要反映外汇市场的供求情况；“一篮子货币汇率变动”是指为保持人民币与一篮子货币汇率基本稳定所需的人民币与美元双边汇率的调整幅度。

“我们正处于一个变革的时代，这使得资本流动和汇率的影响因素更加复杂和频繁。”雷璐坦率地说。

他指出，由于中国货币的巨额跨境配额和离岸市场的形成，各种投资者开始将微观现象作为影响货币价值的因素，如关注中国企业的杠杆率、商业银行的资产质量、地方政府负债等，然后决定进行操作。十年前，国际投资者很少关注这些微观数据。

这给相关部门的宏观调控带来了压力。“也就是说，从几个简单的主要变量来看，观察人民币对主要货币和一篮子货币汇率的时代可能已经过去了。”雷璐说，这要求宏观调控部门从一般均衡而不是局部均衡的角度思考，并对知识量、信息量、信息处理速度和方法提出了新的要求。

其中一个关键方面是金融市场的基础设施。雷璐表示，基础设施应该能够实时反映每个交易者、交易量、所需清算金额以及是否存在中央交易对手，从而确保每天和每个时间节点相对稳定。

在过去的一两年里，人民币单边升值或单边贬值的预期已经存在了一段时间，所有的市场参与者都感受到了这种共识预期的影响。

“在一致性的期望下，你需要一个强有力的主体来形成相关的管理吗？这是我们目前正在探索的跨境资本流动和系统性风险宏观审慎管理的制度框架。”路雷认为，就他个人的理解而言，这个框架是一个“对手”，当每个人的一致性是乐观的时候，它“降低温度”,当每个人的一致性是空.的时候，它“提高力量”

上述言论很好地解释了为什么中国人民银行最近将外汇风险准备金收缴率降至零，并取消了对境外金融机构境内存款准备金的渗透管理。这两项政策是在过去两年人民币汇率波动和资本流动顺周期性的背景下出台的。目前，人民币汇率水平趋于平衡，市场环境趋于中性，有必要调整前期出台的反周期宏观审慎管理措施，抑制外汇市场的顺周期波动。

此外，关于开放与风险的关系，雷璐指出，开放总体上带来了优化和繁荣。中国仍然是一个新的和过渡性的金融市场体系。由于缺乏开放，规则并不完全符合国际标准，套利必然在许多场合发生。开放是游戏规则和国际化方法的过程。

雷璐从市场参与者的角度指出，如果更多的中资机构进入国际市场，更多的外资机构进入中国的货币市场和资本市场，那么散户投资者的行为和羊群行为可能会发生改变。由于国际机构经历了几个周期，经历了危机，并且知道如何通过内部管理、公司治理和风险管理与控制来最大限度地降低风险，“开放的窗口不会再关闭”，市场开放将是一个基本方向。