银华量化基金：聪明的贝塔搭载成长性行业，获取战胜市场的超额收益

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就像汉朝的楚江一样，阿尔法和贝塔在投资领域一度截然不同。然而，在智能贝塔策略下，被动投资和主动投资各自的优势以量化的方式呈现。传统的贝塔指数投资对国内基金投资者来说并不陌生，而聪明的贝塔策略在大洋彼岸的美国更受欢迎。

银华基金最近发行的三只量化基金:银华医疗健康基金、体育娱乐基金、餐饮量化优化股票启动基金，在受益于生活消费升级的三大产业中采用了智能贝塔策略，以获得基于产业指数回报的超额回报。

智能beta获得超额回报

与之前的纯贝塔指数投资相比，智能贝塔的优势之一是超额回报。

拟议中的基金经理马军(音)提到，“聪明贝塔策略的本质是在被动投资的基础上整合主动投资的理念。传统的被动指数投资获得了特定的贝塔风险敞口，但失去了选股带来的超额回报。我们的智能beta产品使用定量模型来投资特定的范围，因此客户可以获得beta和alpha回报。smart beta的这一收入属性使其越来越受到海外资本市场，尤其是机构投资者的认可。”

智能贝塔在海外市场获得更多认可的另一个原因与海外市场的投资者结构有关。以美国股市为例，机构投资者主宰着市场，这使得获得超额回报变得更加困难。目前，虽然散户投资者在a股市场仍占有相当大的份额，但机构投资者的比例已经开始上升。“机构投资者对资产配置的需求接近指数，并希望在现有市场条件下获得一些超额回报。因此，我们在智能贝塔概念的基础上，研究开发了一系列智能贝塔行业主题基金。”马军说道。

在具体实践中，银华量化团队结合国内市场的具体情况进行了“本土化”创新和升级。

马军提到:“我们的智能测试版产品是一个类似工具的产品，接近基准，类似指数增强。产品操作有两个部分。样本拷贝指数的第一部分在收益率和波动性方面必须接近行业指数。在主动增强的第二部分，我们在量化模型中设置约束，使波动率接近或低于基准指数的历史波动率。因此，就波动性而言，整体产品表现将接近指数，但收益率将努力获得与基准相比的一定超额回报。换句话说，我们提供具有一定超额回报的仪表化产品，其目标客户对该行业指数持乐观态度，并希望根据行业指数回报获得超额回报。”

核心团队选择成长型行业

事实上，极端市场演化下的市场是对定量基金的一次巨大考验。例如，今年上半年，a股市场的市场分化明显，大多数定量基金表现黯淡。

随着19日市场的延续，当时市场对量化基金的看法也发生了分歧，其核心是量化基金能否经受住特殊市场的考验。在马军看来，“事实上，风险和收益总是并存的，量化只是股票筛选或行业配置的方法和工具，最根本的是投资逻辑。”风格或产业的均衡配置可以抵御市场风格变化带来的风险。在具体实现中，我们通常采用多策略方法来优化对风格或行业配置的约束，并且与基准相比保持风格或行业配置中立。同时，使用风险较低的套利策略，如事件驱动或成对交易，以获得更多超额回报。这些都是避免风格风险和获得稳定超额回报的方法。”

在资金配置和布局的行业方面，当天在银华发行的三只基金分别选择了医疗卫生、餐饮、文化体育娱乐等消费行业，8月份发行的三只量化基金所代表的新能源和新材料、智能汽车、信息技术等先进制造业，实际上是银华量化团队为适应经济结构调整、符合国家产业发展战略而优化的行业。

在马军看来，“从长远来看，这六个行业是经济转型下投资收益较高的行业。”具体来说，新能源、新材料、智能汽车和信息技术代表了新生产力的发展方向，而医疗保健、食品饮料、体育和娱乐代表了在经济结构调整下受益于消费升级的业绩稳定增长的行业。近10年来，中国居民消费规模的复合年增长率为10.22%，近5年的复合年增长率为13.91%。近年来，中国消费者信心远高于全球平均水平，尤其是年轻人更有信心，消费市场大化的趋势逐渐明显。服务业已成为中国当前经济增长的最大引擎，2014年服务业在国内生产总值中的比重已超过第二产业。消费对经济增长的促进作用预计将继续加大，消费结构的快速升级蕴含着巨大的消费潜力和投资潜力。"

把握市场的主题和节奏，建立成熟的投资模型，以及出色的业绩回报表现都有一股不可忽视的力量——银华的量化团队。回顾量化基金在中国的发展，其崛起是不久前的事，而大规模扩张也是近几年的事，而银华已经成长为重要的一个。

银华基金对量化投资业务的探索始于2009年，随后银华在基金行业首次创新开发了第三代银华100评级基金。从2011年到2014年上半年，银华量化投资部管理的分级基金占据了行业的半壁江山。

经过几年的发展，银华的量化团队已经成长为一支30多人的专业团队，资产管理规模超过350亿元。该团队独立开发建设了量化主动资产管理系统，研究了100多项量化策略，管理了30多个各类量化专项账户，成为a股市场最大的量化投资团队之一。凭借优秀的团队实力，银华基金在今年的中国资产管理金鼎奖中再次获得“最佳量化投资研究团队”的奖项。

(提示:投资是有风险的，你进入市场时需要谨慎)

编辑朱昱