A股入摩为何难改人民币趋弱走势 瑞穗给出这样的解释

本篇文章1292字，读完约3分钟

人民币中间价已连续三天下调。尽管下降幅度不大，但离岸市场的形势可能不那么乐观。离岸汇率已从本月初的6.75的高点持续回调，目前的交易价格在6.83点左右。相比之下，在岸市场汇率要稳定得多。自本月初以来，在岸人民币兑美元汇率一直在波动，目前也在6.83的水平，略低于昨晚收盘时的6.8299。然而，值得注意的是，国内外现货价格仍比中间价低100多点。

自本月初以来，影响中国外汇市场的消息层出不穷，从美联储加息到反周期因素的出现，从中国外汇储备的持续复苏到摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)纳入a股。似乎新闻形势比较乐观，但人民币外汇市场相对不那么激烈。

甚至有更多迹象表明，在岸市场汇率正在偏离持续走强的人们的中间价。

离岸人民币市场一周走势

人民币在岸市场周趋势

5月下旬，中国宣布在中间价格模型中引入反周期因素，以纠正市场的单边贬值预期。自那以后，人民币升值超过1%。然而，自美联储6月中旬加息以来，美元已经反弹，反周期因素逐渐未能提振人民币市场汇率——截至周三的5个交易日中，人民币兑美元在岸收盘价相对中间价已经贬值，平均离差为146点，周二盘中最大离差达到263点。

根据彭博社(Bloomberg)最近的一份报告，在岸市场的交易员表示，昨日(21日)下午4点后，至少有两家中资银行卖出了美元，人民币兑美元的跌幅迅速收窄。

反周期因素不是一次性解决贬值问题的灵丹妙药。新加坡华侨银行(OCBC Bank)经济学家谢东明表示，反周期因素将在减缓人民币单边贬值方面发挥作用，但近期现货汇率没有跟随中间价，这表明美元走强时市场更加谨慎。

彭博社报道称，从近期人民币市场供求情况来看，外汇购买需求忽略了反周期因素。在北京时间周三的日间交易时段，在岸人民币一度跌至6.8395，这是自5月26日外汇交易中心公开中间价调整以来的最低水平。

瑞穗银行(Mizuho Bank)亚洲外汇策略师张建泰对彭博(Bloomberg)表示，周二中间价与现货价之间的偏差明显加大，人民币现货市场的美元抛售涉嫌受到央行干预。基于这些现象，央行打算通过干预现货市场来加强新中间价的引导作用。

加拿大皇家银行资本市场(rbc Capital Markets)驻香港亚洲外汇策略主管苏振宁(Sue trinh)表示，市场之前可能对中间价机制的调整反应过度。如果引入反周期因素的主要动机是保护外汇储备，那么持续干预的迹象直接表明这一目标尚未实现。

法国兴业银行(Societe Generale)亚洲外汇策略师贾森道(Jason daw)在周三的报告中指出，如果中国央行认为这种偏离代表着资本外流和贬值的风险，未来可能会采取进一步行动，包括增加更激进的反周期因素或直接干预。

外汇经纪公司oanda的资深交易员斯蒂芬·英尼斯(Stephen innes)在一封评论邮件中表示，离岸人民币市场似乎已经意识到，在中短期内，a股纳入摩根士丹利资本国际指数(msci index)不会对汇率产生重大影响，并恢复按照自己的逻辑运作，即跟随美元走势，对风险高度敏感。