港股通“金蝉脱壳机”？是逃避外汇管制？

本篇文章2346字，读完约6分钟

“上周五，惠山乳业(0.06863港元)股价暴跌85%，330亿元的市值在半天内消失——其股价走势与汉能薄膜发电(0.00566港元)的股价走势完全一致，汉能薄膜发电两年前股价几乎下跌了一半，蒸发了1400亿元。”紧随其后的是美图(0.01357港元)，该指数上周的日内涨幅超过40%。在他们的背后，有一只共同的神秘之手——港股通。”

上周五，香港股票惠山乳业突然暴跌，市值330亿元人民币瞬间蒸发。该股在紧急情况下停牌，当天下跌了85%。一石激起千层浪，围观者想:“天啊，半天市值还不到300亿，还有20多家银行在追债。房子建成后，就不能卖了，妻子和儿媳也跑了，消失了。一颗心能嘲笑生活吗？”那么实际情况有这么糟糕吗？恐怕会有一个问号。

惠山乳业暴跌的整个故事

在3月24日发表的《我们看到空惠山乳业，因为我们认为贴现公司的价值为0》一文中，我们提到了惠山股价暴跌的原因，大致有两条主要线索:一是丽水公司对空.惠山乳业的财务欺诈

其中，泗水公司出售空的报道已经过去三个月了，惠山控股及时的澄清公告和大股东的持股行为已经纠正了这一点。从时间上看，3月24日的股价变动更有可能是由辽宁省政府金融办公室牵头，于3月23日下午召开债权银行会议讨论惠山债务危机引起的。

3月28日，处于风暴中心的杨凯主席终于发出了正式的声音。在“股价异常下跌”的公告中，他断然否认自己批准了虚假文件的制作，也没有出现杨凯董事长挪用30亿元投资沈阳房地产的情况。对于多家银行的延期还款，惠山乳业也正式宣布，在辽宁省政府的协调下，公司将采取转让部分股份等措施，使逾期利息在两周内付清，流动性在四周内得到改善。此外，政府购买土地以换取现金，银行也不借钱、不贷款、不起诉，这帮助惠山乳业度过了难关。

此外，杨凯董事长的妻子和惠山乳业负责财务工作的葛坤女士证实，她目前已失去联系。我不禁引发各种猜测，于是我真的留下了一张小纸条，离家出走了？还是她的丈夫杨凯独自承受压力？好人。然而，如果惠山乳业是严重的金融欺诈，那么股票的投资价值可能真的接近于零，而真正在幕后掌管惠山基金的葛坤自然无法逃脱指责。

然而，如果仅仅是杨凯资本运作的失败，那么以惠山乳业在实体层面良好的资产质量和品牌声誉，与目前0.38的市盈率相比，持有73%股份的杨凯董事长通过转让部分股份获得救助资金，投资者也是逢低买入的组合，这也是一个很好的双赢交易。

从基金的信息来看，最近市场上有一些线索似乎证实了这种推测的可能性。自3月24日中午惠山乳业宣布停牌以来，港股通持有的股份数量增加了约1.17亿股，港股通持有惠山乳业10.93亿股，占8.1%。在股灾当天，沪港通的成交量为1.28亿股，几乎全部为净买入，占24日总成交量的近30%。内地资金是在黑暗中神秘地加入仓库的吗？

香港沪港通:金毛寻回犬？

这种猜测可能有点像阴谋论，但并非毫无根据。让我们回顾下一个香港股市的走势。

截至2014年底，光伏电池板制造商汉能薄膜发电的股价一直不温不火。

但半年后的2015年5月20日，这个甜蜜的日子对许多持有汉能薄膜发电股份的投资者来说已经成为一个难忘的日子。当天，该股在早市开盘75分钟后突然大幅下跌，从最低开盘价7.35元跌至3.88元，跌幅达47%。之后，汉能紧急停牌，市值在半小时内蒸发了1400多亿元。

事实上，汉能的股价在大屠杀之前刚刚经历了几轮快速上涨。自2014年底以来，汉能的股价开始一路上涨，三个月内达到最高9.07元，市值一度接近6000亿元。因此，李董事长的净资产飙升，并因此将王健林和马云推上了2015年初公布的胡润全球富豪榜中国首富的宝座。

汉能薄膜发电的性能没有明显的异常，也没有任何空销售机构针对其做小报告，但是为什么会有如此大的下降呢？一个值得注意的消息是，李曾公开表示，公司股价飙升是由于沪港通的顺利开通。然而，有人认为股价是自己推高的，或者是在找人积极买入股票，但也正是虚假的高股价为随后的暴跌埋下了伏笔，使他有操纵股价的嫌疑。更有传言称，时任汉能薄膜发电集团董事长的李在股价暴跌前进行了大规模套利。

让我们看看另一家香港股票公司，美图。

美图公司(hk.01357)因其美容润饰软件而闻名海内外，自2016年12月15日起在香港上市，其趋势是像一个好家庭一样一步一步来，有动作、有停顿、有稳定。

突然，3月6日，一个大馅饼从天而降，包括美图公司在内的23只港股被纳入深港通下的港股通。然后，从3月7日开始，这个伟大的家庭似乎注入了春药，各部的热钱踏上了大步。在10个交易日内，其股价飙升130%，至23.05元。

3月20日，我们在k线图上看到了一条长长的上方阴影线。最初，当市场开放时，惯性在上升。就在市场价值接近1000亿马克之前，美图的股价突然急剧下跌，最终下跌了11.22%。在那之后，市场连续几天开放，直到今天以12.80元收盘。八个交易日接近最高点。

冲刺结束了，药物结束了，人们都散了。

手术恢复后，捂着脸，这种暴力的拉起——吸引资金接管——提起裤子就走人，与早先的全通教育和安硕信息完全一样。香港股市也遭到了内地土匪的掠夺。

随着春风沪港通和深港通政策的持续实施，没有涨跌的港股越来越受到内地热钱的青睐，港股a股趋势越来越明显。随着美元升值和人民币贬值，市场结汇意愿减弱，售汇意愿增强，导致资本大量外流。随着外汇储备的大量蒸发，国家逐步加强了对外汇的控制，资本外流的出口也一个个被封锁。

当普通人还在挖门偷洞，试图用每年5万美元的市民配额让蚂蚁搬家时，恐怕一群聪明人已经用港股通进出，而且交易费用低，他们已经做出了公平合理的举动。

对于通过港股寻求财富的投资者来说，思考如何避免踩雷可能比梦想发财更为紧迫。