2017年望成水治理大年 PPP项目将加速落地

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根据财政部公私伙伴关系中心的最新数据，截至2016年底，全国共有11260个公私伙伴关系项目投入使用，投资13.5万亿元。其中，环保项目2334个，占仓储项目总数的20.7%。许多专家指出，随着“水十条”部分指标评估的临近，水环境治理投资将在2017年达到峰值，水环境ppp市场将会放开。在这种背景下，上市公司的相关ppp项目将会加速。

许多公司，如国珍环保、蒂奇桑德和草蜢生态，最近宣布了ppp项目的中标公告。其中，国珍环保表示，由公司牵头的联合体已成为苏州循环经济示范园区污水处理项目ppp项目的第一中标候选人，总投资约2.16亿元。

环境保护部环境规划院副院长吴顺泽表示，在环保ppp项目中，涉水项目包括污水处理、水利、给排水、水环境综合治理、海绵城市、地下公用隧道等，占80%以上。

北京大学环境学院e20联合研究院副院长肖琼表示，“水十条”充分界定了2017-2020年环境治理的发展目标，刺激了以黑臭水处理为核心的污水处理市场。但是，近期实施的“河长制”在一定程度上促进了相关项目尽快落地。

根据住房和城乡建设部黑臭水体整治信息平台的数据，224个地级及以上城市共检查确认了2082个黑臭水体。其中，34.9%已经完成改造，28.4%正在进行改造，22.8%正在项目前期进行相关工作。

按照“水十条”的要求，到2017年底，在直辖市、省会城市和计划单列城市建成区内，基本消除黑臭水体。“在2017年评估的36个重点城市中，目前的治理完成率为44%。2017年整治黑臭水体任务艰巨。”据肖琼介绍，在实际需求下，最近发布的黑臭水处理市场空机房预计将超过2万亿元，并将在2017年左右达到峰值。到2017年，水环境公私合作市场将达到1万亿元。其中，超过一半的市场是在污水处理厂升级，另一半是在水质改善市场。

目前，参与水环境ppp项目的公司主要有三种类型。第一类是传统水务集团，包括全国性和区域性企业，其中以北京水务、首创集团和北派集团为核心；第二类是以中央企业为核心的建筑公司。例如，葛洲坝成立了一家自来水公司，中国电力建设和中国冶金多次获得水环境综合整治的大订单；第三类是以东方园林为代表的园林生态公司，以及来自不同行业的房地产集团。目前，东方花园有近40个ppp订单，总金额超过800亿元。

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荣兴环境:稳定表现，向民族化和全球化发展

公司发布了16年的年度报告，实现收入30.58亿元，同比增长0.14%；净利润8.74亿元，同比增长6.00%；扣除后的净利润为8.13亿元，同比增长21.82%。宣布了16年利润分配方案，每10股派发现金股利0.585元。

性能稳定，自来水和污水处理运行稳定:2016年，公司实现总供水量8.49亿吨，自来水产销收入15.94亿元，同比增长9.59%；污水处理总量8.2亿吨，污水处理收入14009.15亿元，同比增长1.52%；污泥焚烧处理能力12670.12万吨，收入8300万元，同比增长19.64%；垃圾渗滤液处理能力75.21万吨，收入8700万元，同比增长2.71%。自来水和污水1000水业务总收入占92.59%，保持稳定运行。

本公司万兴垃圾焚烧项目已于16月底实现点火试运行，生产能力为400: 2400吨/日，17年后将开始为业绩贡献力量。龙凤垃圾发电厂是该公司的第二个垃圾焚烧发电项目200，正在建设中，处理能力为1500吨/天，预计将于170年底完成并投入运行。来自垃圾焚烧的运营收入开始一个接一个地对性能做出贡献。

Ppp+“一带一路”，公司在经历了16年的国家全球化后，赢得了27亿Ppp项目(江苏省沛县15亿，宁夏宁东12亿)的投标，在省外市场取得了突破。同时，公司积极拓展印度、巴基斯坦、美国等“一带一路”的国际市场，并与中国恩飞和中冶集团建立巴基斯坦合资企业，在巴基斯坦推广垃圾焚烧发电项目。未来，公司将继续关注ppp+“一带一路”，并朝着民族化和全球化的方向发展。

盈利预测:最近，pppabs给市场带来了对水务运营资产价值的重估，公司有望在未来通过abs来盘活现有的水务运营资产。预计公司17-18年的净利润分别为10.2亿元和11.75亿元，相应的市盈率分别为17倍和15倍。

Baan Water:年度业绩增长了92%，增长率超过了预测的上限

根据公司2016年业绩报告，营业收入同比增长69%，至11.5亿元，应占净利润同比增长92%，至1.48亿元。

2016年，公司业绩同比增长92%，增速超过预期极限。根据公司2016年业绩报告，营业收入同比增长69%，至11.5亿元，应占净利润同比增长92%，至1.48亿元。实际业绩增长率超过了先前业绩预测的2016年净利润增长70-90%的上限。海水淡化业务收入主要来自沧州海水淡化项目建设，总投资8.2亿元。海绵城的业务收入主要来自六盘水海绵城项目；六盘水项目总投资16.68亿元，其中建设合同8.78亿份，拆迁合同8亿份。2016年3月1日，公司正式将kwi纳入合并报表；Kwi承诺，15至17年的税后业绩将分别为352万欧元、371万欧元和409万欧元，超出预期的可能性很高。

一带一路水利工程的集中招标，国际化战略的又一突破。1)董事会审议通过尼泊尔供水项目3098万美元:公司最近中标尼泊尔加德满都谷地供水改造项目，项目金额3098万美元。该项目以dbo(设计-建造-运行)模式运行，总处理能力为68，700吨/天，运行五年后移交给招标方。该项目是亚洲开发银行向尼泊尔政府提供的点对点援助项目。这是南亚第一个外国水务公司在16年后重新进入尼泊尔水市场的水dbo项目。该项目是公司海外业务拓展的重要成果，为公司后续海外业务拓展提供了更有价值的经验。2)公司中标Usbekistan 2600万元零排放项目，并成功应用了之前收购的瑞士水技术:公司最近中标了乌兹别克斯坦Navai全厂污水处理站和pvc、烧碱、甲醇生产综合项目零排放项目，项目金额2600万元。中标项目扩大了该公司在中亚的业务范围。公司计划将公司控制的瑞士水务(Swiss Water)的med和mvc废水零排放技术应用到本项目中，这将成为公司海外技术获取和应用的分叉点，对公司的零排放业务具有重要的战略意义。

水利ppp项目:六盘水项目建成后，示范效果显著，订单继续落地。目前六盘水海绵城项目(总投资16.68亿元，其中建筑合同8.78亿份，拆迁合同8亿份；施工合同已完成80.57%，示范效果显著。目前，公司正在积极推进山东泰安项目(13亿)的建设和海外市场的拓展。2016年10月，公司中标海南省文昌市龙楼镇和铜鼓岭旅游区污水处理及管网项目ppp项目，中标金额6500万元。该项目特许经营期为30年，已被海南省推荐给财政部，并被20个部委评为第三批全国ppp示范项目之一。

中冶:业务转型的结果已经开始显现，海外业务也可以预期

房地产业的复苏和资源行业亏损的减少导致公司收入同比增长11.96%，同比增长0.25%。公司2016年的收入为2195.58亿元，同比增长1.03%；随着主营业务稳步增长，房地产业务回暖，资源开发业务亏损收窄22亿元，母公司净利润53.76亿元，同比增长11.96%，每股收益0.25元，符合预期。业务方面，项目承包/房地产开发/设备制造收入增长+0.72%/+15.77%/-44.86%，毛利增长-11.21%/+56.91%/-14.69%。

毛利率略有下降，费用在此期间保持稳定。1)受改革阵营影响，公司核心业务工程承包毛利率下降，导致公司综合毛利率下降至12.84%，同比下降0.28%。业务方面，工程承包、房地产开发、设备制造毛利率为11.05%/27.24%/10.83%，同比下降-1.49/+7.14/-2.73%。2)公司费用在此期间保持稳定，16年增长率为6.52%，增长0.03%；去年。销售费用率/管理费率/财务费用率同比为+0.06/+0.12/-0.15公吨。3)资产减值损失40.23亿元，比上年减少5.46亿元，原因是固定资产、无形资产和商誉的减值损失较上年减少。4)净营运现金流量185.59亿元，同比增长20.84%。

非冶金项目的比重继续上升，在新兴基础设施领域优势明显。2016年，公司新签合同5024亿元，同比增长25.1%，其中新签非冶金工程合同4102亿元，约占新签工程合同的90%，比例达到新高；工程行业74.57%的营业收入来自非冶金工程，行业结构调整和转型升级(爱吉、净值、信息)成效显著。目前，公司以基础设施行业为转型业务的主要方向，积极进入ppp市场，16年内赢得122个ppp项目，总投资2537.85亿元，带动建设合同价值1750.5亿元。公司在公用隧道、海绵城、特色主题等新兴基础设施领域具有明显的竞争优势(Aiji、净值和信息)，尤其是在公用隧道市场，公司的市场份额和建设里程均居全国第一。

预计资源行业将逐步减少损失，并受益于新兴油田的海外增长和扩张。得益于多晶硅和镍价格的稳定和回升，公司资源开发业务毛利率提高到11.53%(去年同期为-9.30%)，部门亏损从上年的31.15亿元下降到9.15亿元。预计随着上下游的改善，资源行业的亏损将逐步减少。2016年，该公司签署了573.1亿份海外订单，同比增长39.5%。2017年，预计公司海外布局将更加关注“一带一路”沿线国家和地区，积极全面推进冶金和非冶金业务；中国继续深度培育公用隧道、特色主题、海绵城市等市场，并积极拓展其他新兴领域，进一步扩大现有优势。

盈利预测和估价。考虑到公司国内业务充分受益于ppp政策，非冶金工程:业务转型的多点布局已初见成效，海外业务潜力巨大，资源板块逐步减少亏损，结合目前1月和2月的订单增长率为78.2%，17-18年预测维持在0.34/0.40元，19年预测每股收益增加0.44元。

[编辑:何晏]