朱民：未来十年全球经济面临诸多政策拐点

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“未来十年，全球经济将迎来许多经济政策拐点。利率风险和汇率风险将成为世界经济中最重要的风险。”清华大学国家金融研究所所长、前央行副行长朱民26日在上海举行的“首届普山基金会年会暨普山奖颁奖大会”上说。

朱民认为，2008年金融危机后，全球经济结构发生了重大变化，寻找新的劳动生产率增长已成为全球经济的首要命题。随着许多全球经济政策的转折，世界经济结构将面临更多挑战。

在过去的十年里，世界经济出现了一些新趋势。首先，全球人口结构发生了巨大变化。总的来说，全球人口在持续增长，今年的人口为74亿，预计到2100年将达到110亿。然而，人口分布并不均衡，这意味着未来全球国内生产总值的增长将从人均高的地方向人均低的地方转移。与此同时，全球人口正在迅速老龄化。数据显示，美国老年人口的负担率在2015年约为22%，到2025年将达到约32%。朱民认为，以上两点将改变未来50年全球经济和金融的基本格局。

全球经济继续保持清淡。在过去的八年里，美国和新兴经济体服务业的比重逐渐增加，而制造业的比重却在下降，制造业的需求也在变化。与此同时，金融危机后发达国家的投资急剧下降，经济增长只能由消费驱动。在朱民看来，如果没有新的劳动生产率的增长，如果人口继续老龄化，就不可能用更多的财富来满足未来老龄化社会中人们的需求，也就难以改变收入分配的不均衡。因此，在未来十年，寻找新的劳动生产率增长点是当务之急。

世界经济正出现一系列政策拐点，朱民认为这些拐点将持续影响未来经济和金融的结构性变化。

特朗普的经济政策吸引了很多关注。一般来说，它可以概括为“紧缩”货币政策，通过提高利率来推动美元走强；与此同时,“宽松”的财政政策通过基础设施投资创造了空的总需求空间。虽然该政策尚未实施，但它改变了市场预期，这也是推动当前经济金融变革的一个重要转折点。

在特朗普政策的预期下，主要国家的央行纷纷偏离货币政策，货币市场汇率波动不断加剧。“由于特朗普的紧缩货币政策，全球利率发生了变化。目前的问题不是美联储几次加息，而是利率从下降通道进入上升通道，这一点尤为重要。现在利率只会上升，不会下降。这个概念尤其重要。这时，随着利率水平的调整，流动性的转折点开始出现。”朱民强调。

但财政政策将主导经济。“因为财政政策刺激在政治上受到约束，存在很大的不确定性，而货币政策相对透明，这是政策变化的转折点。与此同时，在全球范围内，收入分配差距正在扩大，这也将改变许多人此前的经济政策预期。”朱民说道。

朱民强调，总体而言，未来十年全球经济将发生一些重大变化，如流动性和财政政策的转折点，全球利率风险和汇率风险将成为全球经济的主要风险。