解读：P2P资金存管业务指引发布 资金池模式将难以为继

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证券时报网络。2月23日，

今天，银监会发布了《同业拆借资金存管业务指引》(以下简称《指引》)，对p2p资金存管业务做出了明确规定。《指引》的主要目的是实现客户资金和p2p自有资金的分帐管理，而p2p在未来的资金池模式中将是不可持续的。

《指引》明确规定，存款人(即商业银行)应为同业拆借开立资金存管专用账户，为委托人(即p2p)开立自有资金账户，并在同业拆借资金存管专用账户下为贷款人、借款人、担保人等开立子账户。，以确保对等借贷中客户资金和对等借贷信息中介机构中自有资金的单独账户管理。

在p2p的早期阶段，也就是所谓的野蛮增长阶段，基金池模式更为普遍，平台上的资金流动不透明，虚假投标猖獗，因此投资者很难知道他们的资金借给了谁。

例如，投资者对p2p投了三个月的标，表明借款人是自然人A，但实际上，这笔钱可能与类似资金一起通过p2p贷款给企业B，期限为一年。当市场热且流动性充足时，利用基金池玩这种错配是可以接受的，但一旦无法吸引足够的投资，风险可能会很快暴露，这就是为什么一些p2p会抛出20%以上的年化回报率来吸引投资者。

事实上，基金池不是魔鬼。银行还利用资金池吸收、存储和放贷。关键是p2p难以在银行层面实现严格的风险控制。

现在，监管部门已经明确了p2p的定位，即从事小型点对点借贷服务的信息中介主要为个体户、消费者、小微企业、农民等提供金融服务。传统金融机构无法为其提供充分服务。

在监管的引导下，p2p可能最终成为传统金融体系的补充，就像小额信贷和典当业一样。但是，p2p也有它自己的优势，那就是它可以利用互联网突破空房间和时间的限制，而且规模可以很大，比如lufax。

据网上贷款平台统计，截至2月23日，民生银行、江西银行、尚辉银行、恒丰银行、华兴银行等33家银行已经开通了p2p网上贷款平台基金的直接存管业务，共有209个正常运营平台宣布与银行签署了直接存管协议，仅占p2p网上贷款行业正常运营平台总数的8.75%。

指引公布后，同业拆借的标准化和安全性将进一步提高。至于投资者所关心的回报率，随着行业的不断规范化，它可能会继续下降，并最终稳定在一定范围内。根据网上贷款屋的数据，去年1月，网上贷款行业的综合回报率为12.18%，去年9月降至10%以下，最近稳定在9.7%左右。

(证券时报新闻中心)