中粮资本拟引入数十亿民资 央企混改加速

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北京证券交易所近日披露中粮资本投资有限公司增资项目，拟募集资金总额80亿元，其中至少50%为非国有资本或社会资本。

中粮资本是中粮金融业务的专业公司。根据计划，本次增资后，新股东总持股比例不会超过39%，其中员工持股比例约为5%。

同样，中国东方航空集团的子公司中国东方航空空物流公司最近推出了一项混合改革计划。东航将放弃其绝对控股权，非国有战略投资者和金融投资者持有45%的股份，核心员工持有10%。

国有研究人员认为，增资计划不仅引入了私人资本，还设计了员工持股，这是改革的一个亮点。中央政府指出，混合改革是国有企业改革的重要突破，国家发展和改革委员会(NDRC)也要求在5月和6月报告所有相关的公司改革计划。该机构认为，未来中央企业混业改革有望取得实质性进展，对混业改革持乐观态度已成为今年资本市场布局中值得关注的政策主题之一。

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上海电力:央企国际化的旗舰企业

公司宣布2017年第一季度完成发电:2017年1-3月，公司完成综合口径发电91.89亿千瓦时，同比下降4.41%，其中燃煤发电下降9.35%。发电量下降的原因是武进热电厂和江苏萧山发电厂的燃煤机组进行了超净排放改造，机组的检修周期逐年增加。

第一季度发电量下降是全年计划用电的总体安排:2017年第一季度全社会总用电量增长6.7%，同比增长3.7个百分点，而公司选择在此时实施超净排放改造和维护，导致燃煤发电和上网电量下降9.35%。第一季度是煤炭价格的高点和电价的低点。通过这样做，该公司可以在未来三个季度使用更多的计划电力。

优化供电结构，上网电价小幅上涨:根据公告数据，第一季度上网电价平均价格(含税)为0.45元/千瓦时，同比上涨0.01元/千瓦时。上网电价的上涨是公司不断优化供电结构的结果。

不排除上网电价上调的可能性:采暖期过后，煤价没有明显下降，火电企业难以继续运营。一方面，国家发展和改革委员会不断召开座谈会和发表论文，进一步释放煤炭生产能力；另一方面，煤炭价格居高不下，根据煤电联动机制，不排除上网电价上调的可能性。

公司在马耳他、土耳其、伊拉克等地区拥有成功的项目运营经验。2016年，海外项目净利润超过3亿元，占公司净利润的30%以上。随着巴基斯坦卡拉奇电力公司的收购，公司的业绩将会翻倍。从今年开始，公司一半以上的利润将来自海外。人们认为，收购卡拉奇电力只是公司国际化的开始。未来，黑山、土耳其、埃及、莫桑比克、坦桑尼亚和南非的企业将陆续结出硕果，公司将成为中央企业国际化的旗舰企业。预计公司将在17至19年内实现每股收益分别为0.64元、1.44元和1.60元。

婺源电力:销量和价格的下降导致了业绩的下滑，国有企业改革仍有值得关注的地方

该公司公布了2016年年报，其业绩低于沈湾的预期。公司实现年收入19.18亿元，同比下降28.96%；归属于母亲的净利润约为1.3亿元，同比下降63.94%。净资产加权平均回报率为6.14%，比上年下降11.73个百分点。

停机维护错过了雨季，发电量减少和电价调整导致性能下降。2016年，水情比往年更早。当第一季度来水充足时，公司的几个主要发电机组因维修而停运，而第三季度水情提前变干，导致公司年发电量仅为74.33亿千瓦时，同比下降26.43%，总收入下降29%。由于照明电站的增值税将立即退还，因此将从8%以上调整到12%。2016年，政府补贴将从去年同期的7207万元大幅下降至2019万元。10月，公司宣布，由于登陆价由“西电东送”改为广东，赵广、董卿电站上网基本价格扣除2.76美分/千瓦时，从2016年1月开始进行调整，导致公司本期总利润减少约8200万元。外部输电价格下调导致公司年度净利润同比大幅下降。

提前还贷和降低贷款利率降低了财政支出。2016年，考虑到央行贷款比例下调和公司主动置换贷款，公司积极缩减债务规模，降低了综合资本成本比率。公司年度财务费用下降了20%，从15年的7.86亿元降至6.29亿元。

该公司是华电集团在贵州乃至西南地区的水电上市公司，有望整合集团的水电资产。为了解决横向竞争问题，大股东承诺，如果华电集团及其控股公司在公司业务领域获得与公司主营业务构成实质性横向竞争的新业务机会，他们将首先向上市公司提供。大股东的子公司贵州乌江水电公司与该公司的水电在同一地区运营，其装机容量是该公司的四倍。乌江是中国六大水电基地之一，十三五期间仍有开工建设的计划。

盈利预测和投资评级:考虑到电价下调、增值税下调和水流入量的变化，公司2017~2019年的归母净利润预测分别下调至1.43、1.65和1.96亿元(调整前17~18年分别为3.77和4.3亿元)，分别对应每股0.47元、0.54元和0.64元，当前股价对应市盈率

铁龙物流:特种箱业务稳步增长，铁改有望注入新的活力(爱基、净值、信息)

铁龙物流披露2016年年报:2016年实现营业收入63.12亿元，同比下降0.06%；上市公司股东应占净利润2.42亿元，同比下降14.07%；扣除后的净利润为2.21亿元，同比下降14.82%。建议每10股派发现金0.6元。

货运毛利下降拖累业绩，铁路运输量企稳回升:2016年公司铁路货运和港口物流业务营业收入10.58亿元，同比下降13.48%；运营成本9.01亿元，同比下降13%；毛利率为14.85%，同比下降0.46个百分点。受宏观经济环境影响，铁路货运和港口物流业务量受到挑战。今年下半年，煤炭和钢铁市场开始好转。公路超载控制导致铁路交通量回流，沙溪铁路的到发运量稳定回升。

上半年，货运和港口物流业务的到达和交付量为1753.93万吨，同比下降3.96%，下半年出现反弹。全年到货交付总量3868.54万吨，同比增长3.51%。但是，由于报告期内全国铁路运价下调、运费和杂费下调以及营改增，货运毛利降至1.57亿元，同比下降16.06%，影响了整体业绩。

面对供应下降的整体经济形势，沙航铁路公司以“稳定现有供应，扩大现有供应份额，实现铁路营销数量”为营销理念，积极满足市场需求，增加公司供应营销的辐射面，有效提升市场竞争力。

2015年，沙钢铁路交付量超过3700万吨，2016年交付量超过3800万吨。随着铁路行业的复苏，公司铁路运输量走出低谷，出现反弹。根据沙边铁路2013年4956万吨的货运量，预计2017年沙边铁路的货运量将达到4500万吨，公司铁路货运和港口物流业务收入将实现正增长。

[编辑:何晏]