内生动力增强 经济初步触底

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国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群

今后，宏观调控应继续适度扩大总需求，谨慎稳步增长；供应方的结构性改革应着眼于产能削减方面的“僵尸企业”，并进一步加大努力。

2016年第四季度，中国国内生产总值增长率为6.8%，比前三季度高0.1个百分点。经济稳定增长的特征开始显现。根据2016年12月的经济数据，工业和投资等指标有所下降。其中，工业增长率略有下降，这与12月份pmi指数略有下降相呼应。但仍保持6%的增长水平，相当于2016年4月以来的增长水平，显示出工业稳定增长的特点。与1-11月相比，投资累计增速下降0.2个百分点，本月增幅较大，值得关注。主要原因是基础设施投资增长率大幅下降。2016年，基础设施投资增长17.4%，比1-11月份下降1.5个百分点。从本月的增长率来看，下降幅度很大，主要是由于交通设施特别是铁路投资的增长率急剧下降。从投资的相关指标来看，值得注意的是制造业和房地产投资更为重要。2016年，制造业投资增长4.2%，比1月至11月增长0.6个百分点，比1月至7月增长1.4个百分点。制造业投资约占总投资的三分之一，其趋势对投资增长率有很大影响。自2016年以来，投资增长率有所下降，主要是因为制造业投资增长率持续下降。制造业投资增长率的恢复对投资增长率的稳定具有重要意义。制造业投资主要由企业决定，尤其是民营中小企业，主要受市场销售情况和投资回报的影响。受稳增长政策和产能削减的影响，2016年第四季度，大宗商品销售形势明显好转，价格水平继续上升，支持了工业企业利润增长和经济效益提高。正是这种变化推动制造业投资的增长率从下降上升。今后，宏观调控应继续适度扩大总需求，谨慎稳步增长；供应方结构改革应着眼于产能削减方面的“僵尸企业”，并进一步加大努力。因此，可以判断，自2016年第四季度以来，市场供求关系将保持积极变化，市场销售形势和企业效益的提高有望持续。因此，制造业投资预计将继续保持稳定的复苏趋势。制造业投资增速回升，反映了市场预期和企业信心的变化，反映了企业作为主体的投资活动在市场调节下开始复苏，这是决定投资增长趋势的基本因素。

此外，2016年房地产投资增长6.9%，比1-11月增长0.4个百分点。与2016年之前相比，房地产投资已经从推动投资增长的因素转变为支持投资稳定增长的因素。这一变化也值得关注。房地产投资的复苏主要是由房地产销售情况带动的。目前，在新型城镇化各方面的支持下，中国城镇化进程走上了新的轨道，城镇常住人口和登记人口持续增长。一些二线城市的受欢迎程度迅速提高，超过了一线城市；一线城市带动周边三个四线城市向城市群发展，这使得周边三个四线城市开始提高人们的容忍度。特色城镇建设正在快速推进。所有这些都为房地产市场的发展提供了基础支撑。虽然大城市的人地矛盾尚未解决，这些地区房价上涨的主要矛盾尚未解决，但在城市调控实践中，支持居民购房和控制投机性房地产投机投资的政策越来越受到重视和细化，调控效果开始显现。展望今年，预计当地过热的房地产市场将逐步消退。从销售情况看，2016年房地产企业资金来源达到14.4万亿元，同比增长15.2%；与去年年底相比，商品房销售面积减少了2200多万平方米。其中，热点城市的待售住宅面积迅速下降，热点城市开发商的可用住房明显供不应求。正是这种情况促进了房地产开发建设活动的复苏，促进了房地产投资的增长率由下降到上升。从今年房地产调控的重点来看，特别是房地产去库存化和新型城镇化的紧密结合，预计房地产将逐步进入稳定健康的发展轨道，房地产投资有望继续保持稳定增长态势。

今年，弥补基础设施建设不足的任务依然艰巨，金融支持条件有望进一步改善，基础设施投资增速不会继续下降。

基于以上分析，市场主导的投资活动开始复苏，政府主导的基础设施建设活动仍将保持较高的增长水平，因此未来投资稳定增长的前景是可以预期的。在投资和消费稳定增长的支撑下，中国经济增长将走出谷底并趋于稳定。中国国内市场的扩大也将为世界经济的复苏做出更多贡献。