1月23日早间研报精选 10股值得关注

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证券时报网络。1月23日，

中国医药(600056):业绩超出市场预期，各业务板块快速增长

研究机构:西南证券

事件:公司发布2016年业绩预增公告，母公司净利润同比增长48%-58%，三大业务板块均有明显改善。总体而言，2016年，公司归属于母公司的净利润为9.1-9.7亿元，同比增长48%-58%，超过了一致预期的38%的增长率。据分析，工业、商业和贸易部门都有明显改善，净利润增长率预计分别在60%、60%和30%左右。1)工业部门年收入预计接近14亿元(+20%):在化工制剂方面，一方面，河南田放105车间等项目的gmp改造已逐步释放产能，另一方面，阿托伐他汀钙等核心品种保持了20%左右的高增长率。在原材料方面，gmp改造完成后恢复正常生产，收入增长率和毛利率均大幅提高；在中药方面，由于gmp改造和停产，田放中药暂停销售。2)商业部门年收入预计接近156亿元(+29%):商业企业继续向广度和深度延伸，纯销售和转让业务规模大幅增长。同时，经营管理效率得到提高，盈利能力增强，泰丰药业也带来了一定的利润贡献；3)行业年收入预计为71亿元(增长5%)，经营稳定，收入和利润稳步增长。

工业部门的综合效率有所提高，而商业部门继续扩大。在医药行业，gmp改造、营销策略、营销渠道、运营管理不断完善，生产线产能能够快速恢复，阿托伐他汀和瑞舒伐他汀等核心产品保持快速增长，收入增长率和盈利能力逐步提高。在医药业务领域，公司拥有全国性的营销网络，位列中国医药流通企业前十名。随着两票制的逐步实施，预计将通过延伸并购和产业链增值服务增加其市场份额。

国有企业改革不断推进，优质资产的注入值得期待。公司继续推进国有企业改革，控股股东承诺在两年内向江瑶集团、海南李亢、上海新兴、长城药业、武汉新沂等上市公司注入大量优质资产，充分发挥通用科技集团旗下唯一一家医药上市公司平台的作用。其中，上海新兴有望为公司做出巨大贡献。该公司已投资8200万元人民币收购上海新兴24.39%的股权。此外，控股股东承诺向上市公司注入上海新兴51.83%的股权。上海新兴目前在湖南怀化和江西余干设有两个纸浆站，年纸浆生产能力约70吨，有白蛋白、静态丙烯酸和纤维蛋白原等10个品种。产品数量仅次于华兰生物和上海莱士，并有望随着纸浆产能的扩大而迅速释放其成果。最高零售价格限制取消后，血液制品价格上涨明显。行业内白蛋白和静态c的平均价格涨幅为10%，麻纤维的价格涨幅超过100%，持续的价格涨幅是巨大的空.随着业绩的逐步释放，上海新兴将迎来快速增长，预计注入上市公司后，其业绩弹性将进一步增强。

利润预测和投资建议:考虑到公司业绩超出预期，提出公司利润预测。预计2016-2018年每股收益分别为0.90元、1.13元和1.37元(原预测值分别为0.76元、1.01元和1.19元)，相应的市盈率分别为23倍、18倍和15倍，维持买入评级。

(证券时报新闻中心)