广东甘化亏损3.5亿甩卖LED资产关联方接手 德力光电100%股权评估4.5亿卖了6815万

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[编者按]由于无人问津，广东赣华(000576)将其子公司德利光电100%股权和债权的上市价格从6.87亿元下调至3亿元，最终相关方“获救”。即使这笔交易预计带来3.5亿元的损失，广东赣华仍决心出售。此举背后:一方面，led芯片市场供过于求，竞争日益激烈；另一方面，自2013年下半年以来，德力光电所在江门的地方政策减少了对led的补贴和优惠力度，没有对mocvd设备单独设立补贴。

《国家商报》记者注意到，广东赣华通过多次出售资产成功地保护了自己的壳，现在正在向健康过渡。但今年上半年，广东赣华停止了此前提出的医药公司智通生物的并购，广东赣华仍在探索未来转型的细化方向。

每一个记者金泽鹏每一个编辑张海妮

上市价格一再下跌，从最初的6.87亿元降至3亿元。广东赣华(000576，sz)最终突破出售广东德利光电有限公司(以下简称德利光电)100%股权和债权:关联方杭州德利希集团有限公司(以下简称杭州德利希)成为唯一意向受让方。

2018年1月5日，广东赣华将召开股东大会审议上述交易。

部分股权折扣超过80%

杭州德力西的出现打破了广东赣华多次拍卖德力光电子的尴尬局面，也结束了德力光电子“价值”一再下跌的命运。

德利光电有限公司是广东赣华的子公司，成立于2011年9月。其主要业务是R&D，生产和销售led外延片和芯片。公司位于江门市江海区。

12月22日，国家商报记者走访德利光电，记者在现场看到了办公楼、生产车间、员工宿舍、员工运动场等。据相关人士透露，德利光电拥有200多名员工。

2013年12月26日，德利光电成功点亮第一片外延片，开始投入试生产；2014年7月，德利光电正式投产。

从2014年到2016年，德利光电分别实现营业收入2681.7万元、5988.7万元和6342.1万元；同期净利润分别亏损2075.64万元、5933.99万元和9282.1万元。

在2016年年报中，广东赣华表示，自德利光电投入运营以来，led芯片市场发生了巨大变化，呈现供过于求的趋势。特别是2015年以来，led产业整个产业链的产品陷入价格竞争，企业盈利能力下降。上游竞争尤为激烈，整体利润率大幅下降，德利光电亏损。广东赣华在2016年年报中明确表示，暂时不会增加对光电产业的投资，将根据具体情况决定下一步的投资计划。

2017年9月，广东赣华审议通过了德利光电100%股权及其债权的上市转让议案。公告显示，截至评估基准日(2016年12月31日)，原净资产账面价值为4.23亿元，评估值为4.55亿元，评估值增长7.61%；后者为2.32亿元。两者合计为6.87亿元。

由于无人接手，上述上市资产的上市价格分别从6.87亿元降至5亿元和4亿元。12月8日，广东赣华第四次上市上述资产，起价调整为3亿元。最后，杭州德力西，一个关联方，成为唯一的有意受让方。

公告称，杭州德力西和广东赣华均由德力西集团有限公司控制，这三家公司的实际控制人是胡成中，胡成中也是广东赣华的董事长。

根据广东赣华即将签订的《产权交易合同》，受让方在受让目标企业股权的同时，应向转让方清偿目标企业的债务2.32亿元。

根据这一计算，除去债务，如果杭州德力西最终以3亿元人民币成功收购，德力西光电100%股权对应的股权转让价格仅为6800万元人民币，无论是比较净值还是评估值，都不到20%。

或与支持政策的变化有关

根据广东赣华在12月21日关联交易公告中的预测，出售德立光电100%股权及相关债权，总价为3亿元，将影响2017年约-3.5亿元的损益(具体数据以年度审计会计师确认为准)。

对于被出售的亏损原因，广东赣华在公告中表示，自德利光电成立并生产以来，经营效率一直不尽如人意。随着led行业竞争的加剧，中小制造商的生产环境越来越差，德利光电的经营业绩给公司的财务状况造成了很大的负担；另一方面，公司已经明确将医疗卫生领域作为其业务转型方向，因此德利光电无法与公司的战略规划产生协同效应。

此外，广东赣华还表示，低于评估价销售会给公司带来一定程度的损失，但可以避免德利光电持续亏损给公司带来的长期不利影响。

有知情人士表示，优惠政策对led产业的投资影响很大，多次在广东赣华上市的德利光电未能摆脱，或者与地方政策对led企业的补贴和优惠政策减少有关。

“led芯片公司现在正在扩张，他们都选择了有相对较强的让步和支持的领域来发展。因此，对于我们的项目，他们(已经联系过的投资者)会仔细考虑。”广东赣华内部人士表示。

国家商报记者了解到，自2009年以来，江门市出台了一系列政策支持led发展，特别是上游芯片产业，并购买了led芯片生产的关键设备mocvd机，每台补贴800万至1200万元人民币。

根据广东赣华的历史公告，德利光电于2012年9月购买了10台mocvd设备。根据相关政策，这10台设备每台可享受990万元的设备补贴。

但在2013年下半年，江门市新出台了支持战略性新兴产业(绿色光源)发展的优惠措施，支持政策向下游包装应用转移，支持范围延伸至整个产业链；重要支持措施(如投资设备补贴)以纳税申报的形式进行；mocvd设备没有单独的补贴。

2016年，江门市“十三五”规划纲要指出，要建设现代工业体系，重点发展轨道交通、重型卡车和商用车、新材料、新能源和新设备、教育设备和健康大环境五大产业集群。

值得注意的是，低价收购德利光电的杭州德力西并未涉足led业务。

记者在江门采访期间，不止一位了解广东甘华交易的人士向记者透露，事实上，即使面对“超低价格”，交易对手(杭州德力西)对交易也不是“非常满意”，但杭州德力西并没有进一步证实这一说法。

“其实，(关联方接管)控股股东也是为了支持上市公司的转型发展。”广东赣华的一些业内人士表示，再加上行业内的激烈竞争，初期产能正在释放。“因此，既然我们已经确定了新的方向，资产整合就是时间问题。”

编辑朱昱