资管新规未雨绸缪 智能投顾未来可期

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作为银行财务管理领域的一种快速发展的形式，智能投资这一新生事物引起了监管当局的关注。11月17日发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(以下简称《指导意见》)中，有专门一章对精明投资进行了规范。

根据《指导意见》，金融机构利用人工智能技术和机器人投资顾问开展资产管理业务时，应经金融监管部门许可，取得相应的投资顾问资格，充分披露信息，并报告智能投资模型的主要参数和资产配置的主要逻辑。

在采访中，许多专家将智能投资监管解释为一种前瞻性安排。那么，这种前瞻性的表达在哪里？智能投资的当前发展是什么？银行业在这一领域的表现如何？同时，被纳入监管体系将对未来智能投资的发展产生什么影响？

新兴领域尚未开发

对于智能投资的发展，国家层面已经做出了积极的引导。2015年3月，中国证监会发布《账户管理业务规则(征求意见稿)》，允许特许投资咨询机构接受客户委托，代表客户进行账户投资和交易管理。这给智能投资公司同时开展投资咨询和资产管理业务发出了积极的信号。

2017年7月，国务院发布了《关于新一代人工智能发展规划的通知》。在智能金融方面，提出要建立金融大数据系统，提高处理和理解金融多媒体数据的能力，创新智能金融产品和服务，开发新的金融格式。同时，鼓励金融业应用智能客户服务、智能监控等技术和设备，建立金融风险智能预警和防范体系。这意味着人工智能的金融应用已经在国家层面得到了支持。

然而，与作为发源地的欧美市场相比，智能投资在中国的发展仍处于起步阶段。一方面，中国在交易成本、管理成本和流动性管理方面的精明投资成本远远高于欧美同行；另一方面，中国金融市场的发展不如欧美市场完善，非理性金融行为较为普遍，用户的金融素养有待提高。因此，虽然智能投资已经成为目前最热门的术语，与传统投资相比有着明显的优势，但在发展的初期，这一领域仍然面临着许多挑战。

在这种背景下，监管当局将其纳入监管范围，有利于智能投资的长期规范发展。中国社会科学院金融研究所银行研究室主任曾刚对此有着深刻的理解。“由于缺乏规则，像p2p和现金贷款这样以前非常热门的概念已经被摧毁了。监管可以改善明智投资的进入壁垒，防止随意进入，并鼓励这一领域的真正创新。”

银行业的积极布局

智能投资作为一种创新的金融技术，已经引起了银行业的关注。近日，工行基于人工智能技术的智能投资品牌“ai Investment”已投入运营。除了工行，其他大型银行也在智能投资领域采取了行动。在今年6月农行与百度的合作中，智能投资是合作内容之一。此外，在建行与阿里、蚂蚁金服、中行与腾讯、工行与京东、交通银行与苏宁控股、苏宁金融的银行部门——互联网公司的合作中，智能投资将进一步发展成为金融技术领域的热点项目。

与此同时，包括招商银行、上海浦东发展银行、兴业银行、平安银行、中国光大银行和广发银行在内的股份制银行也推出了智能投资产品。银行采取了不同的策略来避免同质化竞争。招商银行的“摩羯座智能投资”采取了黑箱策略，其目标客户是对专业投资知之甚少的“小白用户”。另一方面，广发银行推出的广发直投采用白盒策略，这意味着投资者在购买广发银行推荐的任何基金组合之前，都可以清楚地了解其背后的交易策略、目标和历史操作，并根据自己的需要做出选择。业内人士指出，黑盒子和白盒子的互补策略体系可以有效避免银行间同质化竞争，充分覆盖更多的用户群体。

《指导意见》的颁布，为银行业进一步加大对理财市场这片蓝色海洋区域的投资力度提供了积极的方向。中国人民大学重阳研究所金融研究所高级研究员董希淼告诉记者，《指导意见》特别强调，聪明的投资应该获得商业资格，非金融机构不应该从事这种投资，这对银行等持牌机构是有利的。

未来可以期待明智的投资

据易观国际7月发布的《2017年中国人工智能理财市场专项分析》报告显示，中国人工智能理财的规模和普及率仍处于较低水平，预计到2020年，中国市场规模将达到5.22万亿元。

新规定明确和规范了新开发的资产管理产品“智慧投资”的运作模式，并率先进行了规范和发展，体现了中国人民银行和金融监管部门在金融监管方面的主动性和敏感性曾刚表示，监管当局采取预防措施，可以有效防止智能投资成为下一个监管套利。监管当局的这种态度有利于规范这一领域，也是需要发展的明智投资的一件好事。

董希淼表示，《指导意见》在业务资格、信息披露、业务调整和终止条件、责任追究等方面都有明确要求。，并要求报告资产配置的模型参数和主要逻辑。这有助于消除智能投资模型算法同质化带来的金融市场波动的潜在风险。同时，提出强调信息披露、加强跟踪管理、重视投资者数据保护等监管要求，将有助于保护投资者权益，促进该业务平稳健康发展。