美欧英日央行行长聚首 承诺重视前瞻指引

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我们的记者莫莉

与前几年相比，今年的全球经济形势更加不同:得益于后危机时代非同寻常的刺激措施，世界许多地方的经济数据持续改善，复苏迹象更加明显。与此同时，在多年超低利率和量化宽松政策的刺激下，全球金融市场迅速扩张。全球债券市场的规模已经是全球国内生产总值的几倍，除此之外，全球股市也在大步向前发展，美国股市的牛市也达到了新的高度。

就全球主要央行而言，今年加息不再是美联储的独角戏。在七国集团国家中，加拿大银行和英格兰银行纷纷效仿，提高利率。如何更好地衡量和降低退出期金融市场波动和危机的风险，已成为各大央行关注的焦点之一。

当地时间周二，美联储主席耶伦、欧洲央行行长德拉吉、英格兰银行行长卡尼和日本银行行长黑田东彦齐聚德国法兰克福，出席欧洲央行沟通会议。在这次会议上，四大央行行长都承诺，在未来采取货币政策变化之前，要重视前瞻性指导，加强与市场的沟通。

从历史上看，在退出货币刺激的过程中，如果央行事先缺乏足够的沟通，很容易引发全球金融市场的大冲击。以2015年为例，全球金融市场已经数次遭受重创，因为美联储加息的时机尚不明确。其中，美国原油期货价格跌至每桶34.53美元的低点；布伦特原油期货价格跌至每桶36.33美元，为2008年12月以来的最低水平，接近2004年创下的每桶36.20美元的历史低点。此外，国际金价也跌至2010年2月以来的最低水平，铜价跌破每吨4500美元的重要支撑点，这是自2009年以来铜价首次跌破这一价位。

不仅如此，当年新兴市场货币的情况甚至更糟。包括马来西亚林吉特、印度尼西亚卢比、俄罗斯卢布和巴西雷亚尔在内的许多货币对美元的汇率都跌至历史最低点，这一度敲响了汇率危机的“警钟”；在市场上，人们甚至担心亚洲和拉丁美洲的金融危机是否会再次爆发。

德拉吉在11月14日表示，前瞻性指导是一个有用的工具。"到目前为止，我们已经成功地使用了这个工具."他说，“为什么要放弃已经证明有效的货币政策工具？”尽管欧洲央行(European Central Bank)推出了一项计划，以降低月度量化宽松的规模，但通过措辞的改变，欧洲央行让市场预期在2019年年中加息。这一预期意味着市场认为，欧洲央行将维持超低利率，“远远超过”量化宽松计划的结束。这将为欧元区的经济复苏创造一个更合适的环境。

德拉吉还表示，在2012年的欧洲债务危机中，他还多次使用前瞻性指导工具来支持欧元的前景，这有效地解决了市场对欧元区可能崩溃的担忧。当时，他所谓的“不惜一切代价拯救欧元”在市场上广为流传，并成为一度陷入困境的欧元区债券市场和外汇市场的“中流砥柱”，这有力地支撑了投资者对欧元和欧元区的信心。

"为下一步做好充分准备是非常重要的。"耶伦当天在会上表示，但这可能是有限的，前瞻性指导的规模应根据经济发展的实际情况不断进行审查。"所有的指导方针都应该是有条件的，并且与经济前景相关."她表示，市场将根据前瞻性指引预测央行未来的行动，但央行也应该保留应对具体环境变化的灵活性。

耶伦还表示，不同的美联储官员经常发表相互矛盾的言论，这可能会让公众感到困惑。当然，这种现象并非美联储独有。在欧洲中央银行、日本银行和英国银行，不同官员自言自语的现象十分普遍，这也导致了过去金融市场波动的加剧。

卡尼和黑田东彦还认为，在做出政策决定时，应该强调前瞻性指导。卡尼强调，央行应该加强与公众的沟通，而不仅仅是金融投资者。“我们必须首先与我们服务的客户沟通。”。黑田东彦说，避免误解的最好方法是保持信息简单明了。值得一提的是，耶伦的任期将持续到明年2月，现任美联储理事鲍威尔将担任下一任美联储主席。