紧张态势有增无减 短期资金面维稳压力犹存

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10月30日，央行继续通过公开市场操作(omo)实施净投资，但难以满足机构的强劲需求，市场资金持续吃紧，货币市场利率持续上升。市场参与者指出，月末流动性季节性紧张，由于大量反向回购和更多政府债券，流动性继续承压。预计央行将继续稳定市场波动。

紧张局势正在加剧

30日上午，央行进行了1500亿元人民币的反向回购操作，包括7天700亿元人民币、14天300亿元人民币、63天500亿元人民币，同时连续两天进行了三期反向回购操作，中标率分别稳定在2.45%、2.60%和2.90%。套期保值日反向回购到期后，本次操作实现净投资400亿元，连续第三天实现净投资。然而，与机构的强劲需求相比，400亿元的净供给仍不能满足需求。

30日，市场资金继续紧张，资金供求压力继续加大。一家城市商业银行的交易员表示，昨日上午，大银行没有完全整合，甚至一些大银行也在整合资金。资金压力增加了。就短期资金而言，机构直接申报限价整合，但整合仍有难度；下午，对整合的需求继续强劲，市场收盘时，许多机构仍在顶部借款。总体而言，昨日市场资金继续吃紧，各机构对不同时期的资金需求非常感兴趣。能在两天到七天之间跨越一个月的资金是“热蛋糕”，但融资很少，长期资金供应不足，导致交易量很少。

就货币市场利率而言，银行间市场的债券回购利率昨日全面上升。根据货币中介的公告，10月30日，隔夜回购利率(r001)上升了近11个基点，达到3.01%，回到3%的关口之上，7天回购利率(r007)上升了23个基点，达到3.83%，14天至2个月回购利率也有不同程度的上升。至于存款机构，昨日的隔夜回购利率(dr001)上升了2个基点，至2.78%，而代表性的7天回购利率(dr007)上升了近10个基点，至2.96%。

据业内人士称，dr系列回购利率上升表明当前基金处于系统性压力之下，而R系列的明显波动表明非银行机构融资的困难和昂贵是市场利率上升的重要驱动力。

保持稳定的压力持续存在

这一轮资金紧缩始于10月份的纳税。一些交易员表示，纳税期在10月下旬，目前的纳税刚刚过去，资金尚未收回，旺季即将结束，因此资金继续吃紧。

交易员进一步指出，10月份的财政收支可能超出预期表现，这使得各机构对央行的流动性有很大需求。去年底，由于财政支出供给的流动性，央行通常在月末转到净流动性提取，资金一般不是很紧张。然而，自上周以来，央行继续推出净投资，但资金继续收紧，这可能表明10月份的财政税收规模超出预期，也可能表明支出规模低于预期。此前，一些券商暗示，今年上半年的财政支出超出预期。因此，今年下半年的支出可能会减弱，对流动性的积极影响将会下降。

此外，本周央行大量流动性工具到期，加剧了市场的谨慎态度。数据显示，本周到期的反向回购和mlf总额超过1万亿元人民币，这增加了月末和月初的流动性不确定性。事实上，央行流动性工具对流动性的最终影响需要结合央行的对冲操作来考虑。在不久的将来，中央银行将进行净投资。然而，一些交易员认为，短期市场紧张加剧了流动性波动。

短期来看，月末资金短缺不太可能明显缓解，不利因素会在月末后有所减少，但仍有大量反向回购到期。本周，政府债券的发行也有大量的支付，保持资金稳定的压力持续存在。预计央行将维持必要的公开市场操作。