? 《利率史》作者：全球金融危机有70%到80%的可能再度上演

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《利率史》的合著者之一、纽约大学斯特恩商学院名誉教授理查德塞拉(Richard sylla)表示，2008年危机重演的可能性在70%至80%之间。

他说，现在发生的许多事情与2008年金融危机前非常相似。

塞拉认为，在他有生之年，2008年危机重演的概率在70%到80%之间。他现在已经80多岁了。

经济中最重要的价格是利率和货币价格。利率可以直接影响经济活动的利率和许多消费者、企业和政府购买商品的实际价格。因此，对于政策制定者来说，保持低利率是一种永恒的诱惑。

历史将告诉当代人美联储目前的干预措施有多强，他们实际上已经在整个收益率曲线上将利率压低了至少5.0个百分点。因此，每年有数万亿美元的财富从储户转移到借款者手中。

正如《利率史》所指出的，在大英帝国最辉煌的100年里，永久债券的回报率在2.5%到3%之间。

在此期间，货币由黄金支撑，这意味着自然利率完全处于自由市场环境中。

事实上，这一收益率与如今30年期美国国债的收益率基本相同，后者现在接近2.9%。

然而，它们之间有显著的差异。例如，如今的美国国债是在高通胀环境下交易的，这在资产价格中尤为明显。

此外，与最初的英国永久债券相比，如今的投资者面临着空规模之前的政府违约风险，因此在自由市场中，他们当然有理由要求更高的风险溢价。

最后，美国国债持有人赚取的利润要缴税，这通常是最高的边际税率。在自由市场中，投资者当然有理由要求更高的溢价作为补偿。

总而言之，如果真的是在自由市场，美国国债的收益率应该加上2%的通胀补偿、至少1%的违约风险溢价和2%的税收补偿。因此，从理论上讲，美国国债的自由市场收益率应该在8%左右。

这意味着美联储的人为干预已将30年期美国国债的收益率降低了5个百分点，收益率曲线上的其他利率也被视为如此。

将这一结果应用于479万亿美元的非金融债务，意味着政府的操纵每年将把2.4万亿美元的财富从储户转移到借款者手中。

目前，美国和其他国家的政府和中央银行一直在执行几乎相同的征税、支出和印钞政策，尽管这些政策在过去一再造成灾难。

塞拉非常担心当前央行的金融抑制政策。后者几十年来一直人为压低利率，这导致了巨大的不当投资和各种不稳定的环境，而这反过来又必须由它们自己来面对。

例如，就周期性调整后的市盈率而言，美国股市目前仅在互联网泡沫和1929年崩盘之前达到高水平。与此同时，个人、企业和政府的债务规模已达到创纪录水平，这意味着一旦出现问题，就没有让所有人回头的余地。

此外，还有一个巨大的衍生品市场，一些专家估计其中隐藏着1000多万亿或有负债。

塞拉认为，这个体系之所以会遇到如此多的挑战，很大程度上是因为美国在1971年决定放弃金本位制。这一决定得到了世界各国政府的支持，因为他们几乎可以无限制地借款和印钞。

这导致了巨大的不平衡，使情况变得更糟。不理解央行天书一般措辞的人完全不知道利益和风险。