国际债市日益多元化 新兴经济体崭露头角

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自上一轮金融危机以来，由于不同的经济复苏努力，主要国家央行的货币政策趋于分化:美国在实施了四轮量化宽松政策后，开始加息并缩减资产负债表；尽管英国曾降息并扩大量化宽松的规模，但现在它正处于接近紧缩阵营的“等待”区，不像欧元区、日本、瑞士、瑞典和丹麦，它们仍处于负利率政策。在这种背景下，国际债券市场也有了新的特点。最近，随着美联储收紧政策的逐步深化，仍有许多分析师对新兴市场债券市场的前景持乐观态度。

国际债券市场的特点是多样化

根据国际清算银行的数据，截至2016年第二季度，全球未偿债券余额(包括国内债券和国际债券)为102.30万亿美元，较2008年底增长约28.8%；全球未偿债券余额相当于全球国内生产总值的139.32%。截至2016年第二季度，未偿债券市场规模最大的国家是美国、日本、中国和英国，未偿债券余额分别为37.61万亿美元、13.85万亿美元、8.07万亿美元和5.92万亿美元，分别占各国国内生产总值的209.59%、335.87%、74.30%和207.64%

由于金融危机等多种因素，国际债券的发行速度在特定年份有所不同。例如，在2008年全球金融危机之前，国际债券发行增长迅速，债券余额平均每年增长20%左右。2008年以来，国际债券发行波动较大，债券余额年均增长率仅为1.83%。除2009年10.58%的增长率外，其他年份的增长率均低于5%。自2014年以来，这一比例大幅下降(2014年为-4.06%，2015年为-3.24%)。

但其中，国际债券市场的特点是发行者多元化，更多发展中国家加入其中。据统计，发展中国家发行的国际债券规模从2008年上半年的0.94万亿美元增加到2016年上半年的1.99万亿美元；未偿国际债券的比例从4.65%上升到9.2%。一些分析师表示，全球金融危机后，一方面，在欧美央行实施的低利率和量化宽松货币政策的刺激下，国际资本涌入全球金融市场，融资成本大幅降低；另一方面，发展中国家的实体经济没有受到金融危机的影响，许多国家的企业国际化加速，导致新一轮海外并购和融资浪潮。这些因素加速了发展中国家在国际债券市场的融资活动。此人还认为，从未来发展趋势来看，金融创新和多元化需求仍是国际债券市场发展的驱动力。预计该地区债券市场的类别结构将更加多元化，创新型国际债券仍将有广阔的发展空间。

新兴市场债券市场前景看好

尽管美联储的持续收紧行为导致市场对新兴市场债券市场的担忧加剧，但许多分析师仍持乐观态度。根据德意志银行的数据，今年外国投资者持有的新兴市场债券总额达到创纪录的7850亿美元。其中，印度债券市场今年以930亿美元的总流入量领先，其次是捷克共和国和埃及。海外投资者持有的债券在整个新兴债券市场的比例从去年底的1%大幅上升至27%。

西方资产管理公司新兴市场债券部负责人廖家良表示，从印尼到巴西，许多新兴经济体都有良好的发展前景，发展中国家的债券将是未来三到五年最有利可图的选择。"新兴市场处于有利地位。"他表示，全球经济增长有利于新兴资产。这些国家正处于后工业化时代，而秘鲁和印度等新兴央行正在降息和减缓通胀，这使得本币债券“非常有吸引力”。