流动性最紧张时刻已过 市场利率下行空间料打开

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中国证券报:季末将至，非银行机构跨季工作基本结束，本地流动性供需矛盾将趋于缓和。此外，月末财政支出强劲，央行可以在必要时微调公开市场操作。最近的流动性最紧张的应该已经出现，后续有望逐步改善。跨季之后，空市场利率也将下调开盘。

据《中国证券报》29日报道，该交易所的隔夜回购利率在28日达到最高14.5%，创下两个月新高。市场原本预计第三季度末流动性将会吃紧，但来自资本价格脉搏的信息是，第三季度末的资金吃紧似乎又回来了。分析人士认为，目前的库存积压率较低，季末会有很多干扰，这使得流动性容易收紧，难以放松。然而，市场对流动性波动风险缺乏预期和准备，这可能是预期不佳的关键。

目前，流动性紧缩主要是结构性的，是流动性供求结构性矛盾加剧的结果。随着非银行机构跨季度工作基本结束，流动性最紧张的时候应该已经过去，后续将迎来自我修复的过程。展望未来，由于宽松的货币政策，超额准备金率很难明显上升。赛季结束后，在资金方面仍有许多障碍，波动风险和分层仍将存在。