正确评估 企业的内在价值

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"购买金融资产的目的是获得预期收益."纽约大学斯特恩商学院(Stern Business School)金融学教授达摩德兰(Damodaran)认为，作为一名谨慎的投资者，在购买股票之前，有必要对投资目标进行评估。只有在合理估值的基础上，投资者才能长期获胜。

作为价值评估系统的先驱，达摩达兰的关注点不仅涵盖了公司的整个生命周期，还涵盖了寻找企业价值驱动因素的许多不同部门。他认为，如果投资者理解了企业的价值驱动因素，他们也可以确定基于价值的投资目标——投资低价股票，这主要是从评价企业的内在价值和相对价值开始的。

“公司的价值是公司未来产生的现金流的贴现值。”在《学会在估值中轻松投资》一书中，达摩·达兰根据企业不同的生命周期进行评估。他把企业划分为四个周期，即初创期和青年期、成长期、成熟期和衰退期，分别对应着婴儿期和幼儿期、青春期和全盛时期、稳定期和贵族期、官僚期和伊迪丝的死亡期。对于这四个时期，达尔曼提出了几个估值步骤:利用现金流量折现法和风险估计法确定企业的内在价值，然后估计企业的增长率，计算某一时间点的估值最终值，从而评估内在价值与市场价格之间的偏差。达尔曼认为，公司的内在价值反映了企业的基本面，而现金流、增长率和风险估计都与内在价值密切相关。

达尔曼建议，除了评估企业的内在价值，如果你想找到盈利的股票，你还应该学会比较相对估值。在他看来，相对估值有三个基本步骤:首先，找到按市场定价的可比资产。其次，市场价格被转换成通用变量，以生成可用于资产比较的标准价格。第三，在比较资产的标准价值时，根据它们之间的差异进行调整。与内部估值相比，相对估值能够反映当时的市场情绪。因此，投资者看到的大多数估值都是相对估值。

掌握科学的估值方法，正确评估企业的内外部价值，发现价格低于价值的股票是获得超额收益的重要方法。尽管a股市场正在发生变化，但东方红资产管理多年来一直倡导价值投资，鼓励和引导投资者着眼长远，选择“幸运行业+称职管理+合理估值”相结合的优质股票，低价买入并长期持有，分享上市公司成长带来的合理可持续回报。