中秋、国庆双节临近 鸡蛋价格步入下跌通道

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随着中秋节和国庆节的临近，食品加工企业的库存已经结束，终端消费明显减弱，鸡蛋现货价格近期走出峰值，出现下降。通过对周期规律和基本面供求因素的分析，我们认为鸡蛋价格已经进入下行通道，期货价格已经发挥了价格发现的作用，从而提前走出下行市场。预计市场中的股票将触底上涨，鸡蛋价格将进入下行通道。

下半年以来，蛋鸡养殖业由大亏损转为大盈利，已经走出了市场的拐点。据统计，中国主要产地的平均价格已从2元/公斤上升到最高的4.5元/公斤，增幅为125%。主要原因是上半年，由于行业亏损严重，农民集中力量大量淘汰蛋鸡，使蛋鸡存栏量降至近年来的历史低点。此外，在鸡蛋旺季，供求格局得到有效改善，这使得鸡蛋价格再次迎来良好的市场。目前农民综合成本约为2.65元/公斤，近几个月养殖利润高达1.61元/公斤，利润率高达60%，创下近年新高。在养殖利润高的情况下，农民们修建围栏的热情也随之而来，鸡和淘汰鸡的价格也急剧上涨。农民采取了增加鸡的数量来弥补围栏和推迟淘汰老鸡的行为。一些地区的养鸡订单已于11月份签署，空围栏的速度正在逐渐恢复。各种迹象表明，新一轮的鸡蛋衰退周期已经开始。

栏目补货量主要受养殖利润影响，利润可观的农民积极性会提高。如果鸡蛋价格低或者他们对未来不乐观，栏目补货的热情就会降低。根据智华对蛋鸡存栏量的统计监测数据，2017年8月份的最新蛋鸡存栏量为11.34亿只，较7月份增长4.05%，较去年同期下降8.95%。从规模上看，5万只以下的蛋鸡数量增加，5万至10万只之间的蛋鸡数量增加，10万至50万只之间的蛋鸡数量增加，50万只以上的蛋鸡数量减少。从各省来看，黑龙江、湖北、湖南、山西、安徽和吉林增加，而河北、河南、山东和辽宁减少。根据数据，供应方的蛋鸡库存已逐渐升温，这与基本面预期一致。预计该股将在今年下半年见底并稳步上涨。与此同时，在供应恢复的影响下，鸡蛋价格将在较高水平下跌或有长期趋势。

在期货方面，主合约1801在8月下半月经历了微弱的上涨，期货价格已经上涨到4600点，表明鸡蛋价格在5元左右。年末对当前养殖成本和市场的预判超出了市场预期。鸡蛋的高价很难维持，涨到5元更难。期货价格已经开始下跌近一个月了。虽然01主合同大部分时间处于淡季消费阶段，但对春末仍有一定的提振作用。不排除在期货价格下跌到一定水平后，基金会逢低买入的可能性。考虑到01下半年压力较小，且需求方受到春节的提振，与1805合约相比，育雏鸡的生长周期对下半年产能释放造成更大压力。需求方缺乏消化能力，远月合约弱于近月合约的概率较高。

总而言之，随着旺季周期的结束和库存的逐渐恢复，现货鸡蛋的短期和长期利润空效应在供应方和需求方都形成了。在操作上，建议采用“拉力赛空1805”的合同，以保持长远的思维。