美联储开始缩表 你看清形势了吗？

本篇文章3518字，读完约9分钟

美联储宣布将从今年10月开始逐渐被动收缩。

今天，很多文章都在解释什么是被动表缩减以及为什么它是必要的。然而，有人问我，写作太专业了，难以理解。所以我将以一种容易理解的方式告诉你。

1

美联储(Federal Reserve)的技术术语是减少其资产负债表(可以理解为一个人的体重)，减少其体重就是减肥，因为在2008年金融危机之后，他在过去的九年里吃得太多了。

2008年，美联储的权重只有8000亿美元，到2015年底，其权重飙升至4.5万亿美元。在这九年里，体重增加了五倍多。

美联储吃得很多，但它的工作效率不是你吃的五倍，所以它对经济增长的贡献与你吃的不相称。如果你继续这样吃下去，地主家里就不会有多余的粮食了，所以赶快减肥吧。

如何减法？被动减法意味着你饿了，不给你食物。

首先，让我们谈谈美联储的资产负债表。任何企业都有资产负债表。你可以把美联储想象成一个企业，比如我的樱桃屋有限公司。当我成立这个公司的时候，我自己的资金是100万(所有者权益)。它也被称为净资产，然后我从银行借了200万英镑(计入负债)。那么我公司的资产负债表是资产(300万)=负债(200万)+所有者。这是一种身份。

在过去的九年里，美联储通过购买美国财政部发行的国债和抵押贷款证券(mbs)，每个月购买一点，并通过三轮量化宽松(即水释放)连续九年购买，增加了权重并扩大了资产负债表，总计2.5万亿美元，1.7万亿美元的mbs，以及其他一些东西，从8000万美元增加到4.5万亿美元。

对美联储来说，欠别人的是他的债务，别人欠他的甚至是他的资产。例如，如果他拿钱购买财政部发行的国债，国债就相当于他的资产，而他的负债主要是他开始时自己印制的基础货币，包括银行准备金、超额准备金和公众手中的现金。还有一些政府存款等等。

哦，你什么意思？你可以想象我们通常买股票。例如，如果美联储拿出1000美元购买100批美国国债(美国国债的票面价值通常是100美元，一只手拿着10批美国国债)，那么美国财政部将得到1000美元，美联储将得到100批美国国债。

美联储的1000美元从何而来？你可以简单地理解，一部分是由电子印刷机印刷的(但在美国，它不是真正印刷的，而是数字记录在电子账户中)，另一部分是银行的准备金，取出来使用，然后交给财政部在市场上流通。

然而，在这1000美元到期后，财政部将把它归还给美联储。例如，发行期为五年。在前几年，当它到期时，我会为您续订，但是在缩小表后，它将不会被续订。在财政部将这1000美元返还给美联储后，这笔钱将不会在市场上流通。这被称为被动还原。

国债是零风险的国家信用。mbs也有国家信用，但是有一点信用风险。当美联储购买这些东西时，你可以理解他们从美联储借钱。例如，如果美联储以1，000美元购买住房抵押贷款证券，发行住房抵押贷款证券的机构将向美联储开出1，000美元的借方票据。

简而言之，美联储资产负债表的扩张意味着释放水分。在九年里，美联储已经从8000亿美元增加到4.5万亿美元。

整个都明白了吗？

2

那为什么美联储这些年来吃了这么多脂肪？

早在2008年，当有很多悲伤的时候，这位美国父亲看到，“上帝，每个人都在挨饿，所以与其马上死去，不如快点吃，吃得让你的身体变形。”。

最直接的影响是直升机撒钱，所以美联储每天都放水，每天吃大餐。例如，它可以被理解为向所有人放贷，并通过银行鼓励消费。例如，通过财政部，一些直接分配给地方政府的重大项目鼓励投资和刺激经济增长。

每个人都很富有，为什么要去，吃和喝拉扎勒斯一日三餐，仅此而已。贷款消费不会突然增加到四餐和五餐。然而，银行主动问你是否可以每天借钱，贷款可以去股票交易和买房子。所以投机股票交易和各种资产的房地产投机者来了。因此，股票、房地产和其他资产的价格都被吹到了天上。

我们能让美联储继续扔钱和放水吗？让大家继续在买买中购买资产？

当然不是！为什么，继续像这样扔钱，比如说，一栋房子，它只是需要购买，然后一个房地产投机者加入进来，然后，人们发现那些符合条件，能够借钱买房子的人已经筋疲力尽，走了，否则，他们又回到次贷，也就是说，他们借钱给那些买不起房子的人，呵呵，这个故事又重复了一遍。

如果没有人买房子，银行还有钱借给你。哦，股票交易。中国人有钱的时候喜欢炒房。美国人这次热衷于股票交易，因此美国股市屡创新高。

下图显示了美联储资产和S&P 500股票的趋势图，这是高度一致的。

想象一下未来，如果资金继续超卖，一些人可能会发现股票已经被炒到天上去了，公司的业绩根本得不到支持。有些人会担心泡沫破裂，提前卖出，然后把钱拿出来，所有应该炒的人都会被炒。下一步是钱无处可去，也就是说，轮到普通消费品上涨了，也就是说，通货膨胀来了。

为什么会有通货膨胀？说白了，市场上资金太多，产品供应不足。如果市场上只有10个苹果，如果流通中是100元，一个就是10个。现在市场上有更多的钱，有1000件在流通。然而，苹果并没有将其生产能力扩大10倍，而只是翻了一番。市场上只有20个苹果可以买。每个人都想买，然后苹果不得不提价。

如果继续这样下去，就没用了。如果富人能花50元买得起苹果，而穷人买不起，那么穷人就会起来反抗政府。像委内瑞拉一样，这个国家直接被恶性通货膨胀所瘫痪。

(再多说一句，为什么纳粹主义在今天的欧洲和美国盛行，因为大量的水释放，导致每个人的收入不同，而穷人对此非常不满。华尔街金融行业的人都是高个子，你的月收入已经从2008年的1万美元上升到1989年的5万美元。我是一名环卫清洁工，我的月薪只从1000美元涨到了2000美元。你增加了五倍，而我只增加了一倍。公平吗？(

3

最初，美联储放水只是为了拯救经济和失业者。现在，经济稳定，失业人口减少。美国的cpi数据已经适度膨胀，最近的通货膨胀指数为1.9%，因此刺激政策该退休了。

否则，如果你的美元超过了它的价值，它就会贬值。就像津巴布韦货币一样，它不会结束，所以不可能无限期地释放水。

因此，自2015年12月以来，美联储开始加息，但加息速度相对较慢。到目前为止，已经上涨了四倍，达到100个基点，因为通货膨胀仍然不明显，市场在短期内承受不了，这影响了出口和每个人的消费，从而影响了经济复苏。

现在，除了提高利率，这还不够。我还计划收回在那个市场上流通的剩余资金，否则，苹果将每台卖50元。

只是这笔钱不是马上收回，而是慢慢地分批收回。你不可能在几个月内减肥，对吗？

美联储应该减掉多少脂肪？请看下图:

根据规模缩减计划，在五年内，它将总共缩减2万亿美元，今年第四季度为300亿美元，明年为4500亿美元，每三个月增加一次，直到每月稳步缩减500亿美元。

最终，美联储的资产负债表将稳定在2万亿至2.5万亿元左右。

4

去年，美国的国内生产总值为18.6万亿美元，货币总m2为13万亿美元，美联储的资产负债表为4.5万亿美元。

相比之下，去年我们的国内生产总值为74万亿元，总的m2约为157万亿元，我们的中央银行的资产负债表为34.7万亿元。

1比6.7的汇率怎么样？自己计算。

如果美联储的资产负债表从4.5万亿元减少到大约2万亿元，美元的总量将相应减少。

因此，市场上的美元不到一半，供应将会短缺，所以美元自然会变得越来越有价值，购买力也会越来越强。

与此同时，当美元加息时，将吸引美元回归美国，美元在国外市场将开始贬值，而美元将升值，本币将贬值。

过去两年，我们一直面临资本外逃和人民币贬值的问题。尽管我们有资本管制来防止美元外流，但没有不透风的墙，地下银行总是有办法的。尽管欧洲是一个资本主义国家，但资本可以自由流通，不太可能受到监管。因此，欧洲也应该开始收紧。

央行行长周小川今年在博鳌论坛上提到，世界已经进入货币紧缩时代，人民币也将放弃宽松政策。

别无选择。如果我们想防止人民币过度贬值，我们必须被动地结束宽松政策。

人民币贬值的后果是人民币计价资产的贬值。这将允许资产持有者抛出他们的资产，并将人民币兑换成美元。

当人们吃大餐时，他们感觉好吗？但是当他们太胖时，他们感觉很难减肥吗？这是指过去使用高杠杆来扩大资产负债表的企业和个人。

因为美联储的收缩是渐进而缓慢的，我不认为在一两年内会明显，但在积累之后，许多高杠杆扩张将不会持续。每个人都缺钱，最后找不到钱的人都会死。

这和癌症一样。它在早期是无痛的，但是当你发现它的时候，它已经在晚期了。在后期，它会死于骨侵蚀的疼痛。

事实上，我们已经开始收缩了，但这也是渐进的，呵呵，所以目前的房价调整是无效的，但它肯定会有累积效应。等等。