水泥产量负增长粗钢创纪录 揭秘背离真相

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根据国家统计局的最新数据，8月份全国水泥产量同比下降3.7%，这是自2015年以来的最大降幅，也是连续第三个月下降。与此同时，8月份粗钢产量同比增长8.7%，创下历史纪录。

房地产开发和基础设施建设是不可分割的两大循环产品。为什么输出数据显示“冰与火”？哪一个是中国实体经济供给面的真相？

“手把子”建筑材料的品种出了问题

在环保、限产和供方改革的环境下，它也是建材的“肩膀”品种，但最近几个月水泥和粗钢的产量有所偏离。

根据国家统计局的最新数据，8月份粗钢产量同比增长8.7%，达到7459万吨，1-8月份累计增速比上个月提高0.5个百分点；2017年8月，粗钢产量同比增长8.7%，达到7459万吨，同比增长0.77%；考虑到月度数据，它已经连续六个月达到历史同期的新高。然而，水泥产量在6月、7月和8月持续下降。

从价格上看，实际上，两者之间的偏差主要出现在下半年。今年上半年，这两个价格之间的正相关性相当明显。今年1-6月，粗钢表观消费量仅增长0.5%，水泥表观消费量同比增长0.35%。对粗钢的需求并没有偏离水泥。从价格走势来看，两个品种的价格在上半年也保持了较高的一致性。下半年，6月份和7月份出现了背离:6月下旬钢材价格先降后升，同期水泥价格先升后降。

可以推测，这个问题可能会在下半年出现。

东吴期货研究所副所长倪耀祥表示:“今年6月至8月，水泥产量明显下降，其中6月和7月的产量仅为0.9%，分别为2.208亿吨和2.128亿吨。然而，8月份产量有所加快，月产量仅为2.118亿吨，下降了3.7%。相比之下，粗钢产量继续增长，并在8月份创下新高，同比增长8.7%，达到7459万吨。由于生产利润较高，螺纹钢虚拟吨钢的利润长期在800元/吨至1000元/吨之间，钢厂开工积极性更高。”

偏差背后:限制生产的过程是不同的

上述偏离迹象已导致市场担心钢铁贸易商囤积货物和终端库存货物。

然而，川财证券分析师邱表示，根据我的钢铁数据，今年以来，社会平均库存比去年同期增加216万吨(22%)，建筑用钢平均库存比去年同期增加67万吨(23%)，但从近五年的水平来看，只比去年同期高。市场上有一种观点认为，粗钢的明显消费增长是钢铁贸易商在价格上涨的预期下囤积货物。“然而，根据我们的调查，钢铁贸易商不愿意以高价囤积钢铁，并押注于看涨价格。此外，值得注意的是，最近社会库存的增加是钢铁贸易商正在为“黄金九月和白银十日”做准备，这几乎与去年社会图书馆的增长同步。预计货物将于9月底交货。”

邱认为，通过对下游行业的分析，终端钢材库存保持在正常生产水平。在建筑项目中，钢材成本所占的比重相对较小，由于看好的预期，施工方一般不会大量囤积。在机械行业，以大型挖方为例，钢材成本约占10%，建筑机械的生产和销售正在蓬勃发展，成本可以向下游转移。在汽车工业中，冷轧汽车板暴露在空气体中的时间太长，这容易导致质量问题并占用仓库。一些汽车工厂要求钢厂提供无库存服务，这意味着行业本身不喜欢主动储存大量钢铁产品。可以看出，由于需求看涨，中储和终端储钢制品的可能性较小，未来需求没有透支。在下半年环保等相关政策的影响下，钢铁行业的利润周期继续强劲延伸。

倪耀祥分析，在环保和限产的背景下，水泥与粗钢产量偏离的主要原因在于供方改革的不同进展。2016年和2017年，钢铁行业作为供应方改革的试点，有效推进了“三减一减”，取得了显著成效。生产能力至少减少了1.2亿吨。此外，带钢的供应大大减少。工业集中度也有了很大提高，冶炼环节的环保措施已经到位。然而，水泥行业的供方改革才刚刚开始，供过于求的局面依然明显。同时，工业集中度差，地方生产企业环保措施落实明显不足。在前三轮环保监管中，水泥生产受到限制，但环保监管中发现的水泥企业环境违法行为并不少见。山东、唐山等地区的水泥行业存在不同程度的虚假环保数据和环保设备异常运行。因此，在第四轮环保监管中，检查和执法力度明显加大，8月份的减产幅度明显大于6月和7月份。

据百川信息统计，2017年6-7月，全国水泥产量同比持续下降，相应的全国平均水泥价格也从年初的316元/吨左右上升到第二季度的340元/吨左右的高点。此后，全国水泥均价逐渐下降，8月15日达到330元/吨的新低。8月15日之后，全国平均水泥价格又开始上涨。

第四季度，“建材部”遭遇严寒的可能性很高

在文华金融商品指数中，建材行业指数自4月18日以来持续走强，目前已降至高位，昨日收盘时达到157.54点。

相关数据显示，2017年1-8月，全国房地产开发投资69494亿元，同比名义增长7.9%，增速与1-7月持平。8月份房地产开发景气指数为101.42，与7月份持平。前8个月，1-7月，房地产开发企业住房建筑面积增速下降0.1%；与1-7月相比，商品房销售面积增长率下降了1.3%。

在这种情况下，未来建材期货品种会不会继续走强？

金联创钢铁分析师李群表示，从上述数据可以看出，房地产投资增速正面临下行压力。钢铁市场受到房地产增长率下降的影响，年底形势也很严峻。此外，随着年底的临近，一方面，天气变冷，对下游建筑工地的需求减少；另一方面，随着“2+26”城市环境治理的到来，施工现场将面临大规模停工。这对钢铁需求有负面影响。年底前，钢铁价格受到产量有限的影响，空在短期内继续上涨。然而，随着需求放缓，动能不足以继续拉高，价格可能会在后期回调。需求疲软、环保限制生产、价格调整以及各种因素的结合，钢铁产量将在年底下降。

倪耀祥表示，从8月份的房地产市场数据来看，整体供求量同步下降，这是国家宏观政策导向的结果。对于钢筋和线材等建筑钢材，房地产市场的需求减少是一个明显的趋势。就下半年钢材而言，有一个季节性规律，需求在第三季度增加，在第四季度减少，所以也有一个价格和产量同时增减的规律。

“但是，今年由于大力推行环境保护和限制生产的政策，对价格和产量的变化产生了一定的影响。预计第三季度末和第四季度粗钢产量将有所放缓。然而，由于今年带钢的彻底清洗，整体下降是有限的。预计钢材期货价格在秋季将继续保持一定的上涨趋势，但价格大幅上涨的可能性很小。在第四季度，整体下降是可能的，但品种差异将是明显的。届时螺纹钢和铁矿石将面临较大的下行压力，而热盘管、焦炭和炼焦煤将因各自的供需矛盾而相对抗跌。”倪耀祥建议，在投资方面，我们可以适当参与季节性波动的趋势，把握9月份价格稳定后的反弹；你也可以关注10月后冬季的下降趋势。套利方面，建议继续关注热卷与螺纹钢价差的进一步恢复。