横店影视IPO过会 700亿资产横店系豪赌三四线城市

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在今年的a股市场上，没有人能与“横店公司”相提并论。

8月22日晚，中国证监会官方网站宣布，横店影视股份有限公司(以下简称“横店影视”)已成功申请上市。这是横店继英罗华(000795)、横店东慈(002056)、罗普制药(000739)和德邦照明(603303)四家上市公司之后的第五家上市公司。

此前，“横店”上市公司的主营业务涵盖了从电气电子、医药化工到磁技术、能源照明等领域，而横店影视作为“横店”影视文化产业的品牌，此时引起了业界的广泛关注。毕竟，在许多影视公司，如斯特劳·贝尔、唐德影视、卫龙媒体和新立媒体的借壳和重组计划失败后，进入资本市场对影视行业来说就像一场漫长的革命。横店影视的成功突破给了其他上市的“革命者”以希望。

横店影视ipo将遭遇并冲击电影市场

据悉，5月份中国证监会公布ipo企业最新排队情况时，横店影视的审核状态为“反馈”。当时，招股说明书显示，横店影视此次计划发行不超过5300万股新股，并计划在上海证券交易所上市融资28.63亿元，其中23.63亿元将投资于影院建设项目。8月11日，横店影视向中国证监会提交了一份更新后的招股说明书，拟发行的股份数量保持不变，拟募集资金为29.86亿元，其中24.86亿元将用于电影建设项目，另有5亿元用于补充营运资金。电影院建设成本增加了近1亿元。

值得注意的是，横店影视将利用此次上市融资24.86亿元，新建220家电影院，重点在三、四线城市的2800个县级城市。

数据显示，截至2016年底，横店影视共有283家影院，其中包括188家直营影院，1736个屏幕。2016年，横店影视的市场份额为4.55%，在国内影院中排名第八。2016年，老牌影院万达影院(002739，股票吧)占据了13.38%的市场份额，而迪达影院则占据了8.1%，连续排名一二。

显然，与万达、迪达等老牌影院相比，横店影视并没有太多优势，但似乎仍想在不断增长的影院市场中分得一杯羹。

截至2017年6月30日，横店影视影院数量增至310家，其中包括245家资产关联影院。2017年上半年，总票房收入为11.14亿元，在全国影院中排名第八。

这一次，横店影视将把重点放在三线和四线城市的影院布局上，似乎采取了不同的方式。一线和二线城市一直被旧电影院的统治所笼罩，所以突破只能开辟新的战场。

2015年电影市场的黄金时代已经过去，在过去的两年里，电影市场进入了一个冷期。2016年，票房达到457.12亿元，较去年的440.69亿元增长3.73%，创下10年来的新低。在《狼勇士2》今年上映之前，2017年上半年的票房市场同比仅增长了9.6%。在进口大片和国产大片的竞争中，上半年国产电影的票房同比下降20%，市场份额下降到39%。

一线和二线城市已经饱和，

三线和四线城市成为电影院的新战场？

有人说横店影业的首次公开募股已经在电影业务上投入巨资，可能已经错过了电影的黄金时代。经过2015年电影市场的快速发展和2016年的逐渐低迷，院线市场已经大致确定了格局:万达院线、迪达院线、上海联合院线、中国电影星美和中国电影南方新干线占据院线市场。然而，随着网上售票市场和新的电影频道如网上影院、视频网站和私人影院的发展，电影市场正在被分割，人们不仅仅是在电影院看电影。在既定的模式中，没有多少空的房间留给新兴的电影院去发挥他们的实力。

目前，第一和第二大城市仍是主要的电影票仓库。数据显示，2016年一线城市总票房达到98亿，占中国总票房的21.7%。看电影人数达到2.4亿，占全国看电影人数的17.4%；二线城市的总票房达到185亿，占中国总票房的40.6%。看电影的人数达到5.7亿，占中国看电影总人数的41.7%，第一、二城市的票房占62.3%。

一线城市的电影市场接近饱和。随着影院市场的发展，新一轮影院建设已经蔓延到二线城市。

在一线和二线城市，万达、迪达等老影院都处于王者地位。2016年，万达以60.8亿的票房收入引领院线市场，同比增长2%；迪达电影的票房为36.7亿英镑，同比增长3.9%。然而，一、二线城市饱和的市场容量和激烈的影院竞争导致影院市场提前进入整合期。在电影市场疲软的大环境下，一些影院的利润和生存受到威胁。

相对而言，三、四线城市留下的电影市场更广阔。2016年，三线城市的总票房达到83亿，占中国总票房的18.2%。与2015年79.4亿的票房(占中国总票房的18.1%)相比，三线城市的票房大幅增长。这就是为什么业界认为小城镇和三、四线城市的年轻人将成为电影票房的新票房。同时，与一、二线城市不断增长的影院建设成本和运营成本相比，三、四线城市的影院成本更低，预留的建筑/房间更多。

横店影视似乎已经抓住了这一点。在公告中，横店影视认为，近年来，国内影院市场逐渐下沉，一线城市影院市场逐渐饱和，二三线城市观影人数保持快速增长。以二三线城市为重点的影院建设项目布局具有广阔的市场前景。项目完成后，将有助于提高公司在影院市场的覆盖面和控制能力。

然而，北京大学文化产业研究所副所长陈少峰指出了这条道路的痛点。“就市场竞争而言，横店影视的影院建设主要在三、四、五线城市。虽然这样的城市可以在“五一”、“国庆”等黄金时期形成强大的集中消费力，使电影院获得更好的票房，但目前三、四、五线城市的电影院已经供过于求。”

院线ipo之痛

尽管现在可能不是电影院排队的最佳时机，但横店影视比其他在ipo道路上苦苦挣扎的影院处于更有利的位置。

今年6月，广州金艺影视传媒准备在深圳证券交易所中小板上市，拟融资8.1亿元，主要用于“投资电影项目”。这是金艺影业第二次上市，但情况似乎仍不乐观。

或许早在2012年，金艺就看到了电影市场的前景，并提交了上市申请，但由于当时ipo关闭，没有后续行动。2014年，金翼再次发布招股说明书，试图成为万达之前的第一只上市股票。当时，万达院线也计划上市，预计募集资金将达到20亿元，用于影院建设项目和补充营运资金。出乎意料的是，锦衣因“武汉SASAC看96万部电影”事件被取消，万达顺利通过审核。上市后，万达影院占据了影院市场的主导地位，而金艺则失去了ipo的机会。

时代电影也有曲折。在中国证监会5月31日发布的主板ipo审核结果中，时代影院的ipo申请被驳回。作为中国十大国有影院，时代影院拥有219家影院，包括50家控股或参股、169家加盟和1422个银幕。2014年至2016年的营业收入分别为3.52亿元、3.86亿元和4.04亿元。

中国证监会拒绝时代影院的原因反映在随后的调查中。从2016年中国票房总增长率放缓的原因，2017年市场形势的发展变化，到影院广告收入和其他业务收入大幅增加的原因，以及它们的合理性和可持续性，再到通过参与影院获得投资收入在行业内是否普遍，时代影院除了自身的问题和电影业的大环境外，也被拒绝。电影市场的票房增长率放缓，而电影院和银幕的数量继续增加。私人影院和在线影院等新终端的出现导致下游影院的盈利能力逐渐下降。在这种情况下，对影院ipo的监管无疑越来越严格。

横店影视的成功上市有赖于横店部门的庞大团队(601258，股票咨询)(601258，股票分享)。横店影视集团控股有限公司是横店影视的最大股东，持有91%的股份。横店影视集团控股有限公司在影视产业的上下游产业链中有着深厚的基础。横店影视城素有“中国好莱坞”之称，这里有5000多部共产主义影视剧，滋养着影视、旅游、餐饮等众多行业，这些优势是其他影院所没有的。

在分析横店影视与横店集团的关系时，陈少峰告诉媒体，“由于影院市场竞争激烈，横店影视需要对当地的电影消费市场进行充分的调查，评估其他影院公司在影院建设过程中带来的竞争压力。依托横店控股，横店影视也可以立足自身优势，如通过联合影视制作公司加强影视内容建设。此外，电影院投资电影院的成本相对较高。今后，横店影视还可以通过并购扩大其在影院市场的份额。”

横店影视的成功上市可能会给电影市场带来变化。当第一个电影团队的模式建立后，它的目标是三线和四线城市，并可能找到新的出路。