欧美央行“鸽”声一片 分析人士指出，今年内宽松货币政策或仍是主流

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今年上半年，世界经济继续复苏，第二季度达到2015年以来最快的经济增长速度。摩根士丹利资本国际全球指数连续五个季度上涨，这是自2008年国际金融危机以来持续时间最长的上涨趋势。美国7月份零售额好于预期，纽约州制造业指数8月份升至25.2。长期落后的日本经济和欧元区经济也在第二季度赶上了。国际货币基金组织(IMF)首席经济学家奥伯斯菲尔德(Obersfield)写道，全球经济呈现出过去10年来最广泛的同步增长。尽管世界经济在第二季度公布了辉煌的业绩，但欧洲和美国央行仍对货币政策持谨慎态度。上周，美联储和欧洲央行公布了各自7月份货币政策会议的记录。分析师指出，宽松的货币政策可能仍是今年的主流。

美联储:9月份收缩，加息或推迟

根据美联储公开市场委员会(fomc)7月货币政策会议纪要，FOMC已就今年内开始收缩达成共识，但对通胀是否会继续减弱和下降的看法不一，导致年底前再次加息的方式存在分歧。大多数美联储官员达成共识，将在下次会议上宣布规模缩减，其中一些官员表示支持相对温和的规模缩减政策。美联储内部在加息方面存在严重分歧。一些美联储官员认为，当前的通胀水平无法支撑加息，通胀风险可能会下降。有人建议，“美联储可以更有耐心”，等到通胀被证实是在正确的轨道上，再进行下一步。

值得注意的是，在这次会议上，委员会成员就美国通货膨胀问题进行了深入讨论。在过去的五年里，美联储未能实现2%的价格目标。尽管上周二公布的美国7月份零售额录得今年最大增幅，但上周五公布的7月份cpi连续5个月低于预期，同比增长1.7%，接近去年10月以来1.6%的最小增幅，也远低于2月前的2.7%。然而，更受美联储重视的通胀指标个人消费支出(pce)在6月份已连续三个月下降，从2月份的年化增幅2.1%降至1.4%，远低于美联储设定的2%的通胀目标。美联储将其归咎于基本通胀模型，并怀疑该模型是否仍然有效。根据会议记录，委员会成员就资源闲置模型和标准数据来源是否充分反映了经济发展进行了激烈辩论。尽管大多数联邦公开市场委员会参与者坚持认为，通胀率将在中期内逐步升至2%的目标，但分析师指出，美国今年再次加息的可能性较小。对此，纽约杰弗里投资银行(Jeffrey Investment Bank)首席金融经济学家沃德麦卡锡(Ward McCarthy)表示:“对我来说，这些会议记录的内容令人不安。他们对自己的决定没有信心，能够为自己提供正确的指导。没有信心。”

欧洲央行:对通胀和汇率的双重担忧

欧洲央行7月份会议记录显示，成员国对经济增长前景持乐观态度，但仍对通胀持续保持警惕，称需要进一步观察。今年以来，欧洲经济确实表现出色，经济增长率稳步上升，就业通胀也持续改善。然而，后期的通货膨胀趋势仍然是欧洲央行收紧货币政策的制约因素。根据会议纪要，欧洲的通胀趋势可能会受到原油价格的影响。如果“减产协议”没有进一步的行动，加上美国页岩油库存的增加和高基数效用，原油价格可能难以再次推高通胀，原油价格可能会拖累欧洲通胀的持续上升。

此外，欧洲央行也在会议纪要中表达了对欧元未来汇率可能过高的担忧。会议纪要指出，欧元的崛起主要是由两个因素推动的:第一，马克龙当选法国总统后，消除了英国退出欧盟带来的政治不稳定；其次，市场预计美联储将加息。此外，成员们一致认为，欧元的升值部分反映了欧元区的根本变化。委员认为欧元有再次升值的风险，并对外汇市场过热表示关注。根据会议纪要，排除风险因素后，欧元走势取决于三个因素:美元、央行政策和经济基本面。换句话说，政治稳定、美联储加息预期的下降以及欧元区经济的稳定复苏是欧元升值的三大驱动力。然而，最近美元大幅波动，形势不明，美国和欧洲央行的货币政策仍存在分歧，欧洲经济担忧依然存在。在这种背景下，欧元目前的地位显然偏高。会议纪要发布后，欧元短期内大幅下跌。8月21日，外汇交易网市场测试中心显示，1欧元的价值为1.174美元，略低于之前的1.18美元。

前瞻性:宽松政策将继续

何时退出量化宽松，欧洲央行认为，货币宽松的程度应由所有工具决定，其中资产购买仍将是一个重要的货币政策工具。会议纪要写道:“委员会需要更多的空政策空间和灵活性，以适应政策和货币政策的调整程度，使其能够从紧和紧两个方面调整政策。”至于前瞻性指引的调整，欧洲央行认为，现在还不是调整的时候，“现阶段最重要的是避免发出可能导致过度解读或不成熟的信号。”会议纪要发出了明确的“鸽子”信号，目前的货币政策将继续保持。无论从通胀不确定性的角度还是从维护可信度的角度来看，欧洲央行都有必要实施去年底制定的政策。最近，欧洲央行发言人明确表示，欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)将不会在下周于杰克逊霍尔(Jackson Hole)举行的全球央行会议上披露新的政策信息，因此欧洲央行的宽松货币政策将会继续。此外，由于通胀表现不尽人意，美联储内部分歧加剧。尽管收缩已决定在9月份开始，但加息的步伐可能会推迟到年底或明年，市场对美国最近收紧货币政策的担忧也有所缓解。