8月15日早间机构研报精选 10股值得关注

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证券时报网络。8月15日，

九桂酒(000799，诊断):产品结构优化，性能逐季度提升

研究机构:广发证券(000776，咨询单位)

公司的产品结构得到优化，收入逐季度增长

该公司17h1的收入为3.7亿英镑，增长了27%，第二季度的收入为1.9亿英镑，增长了52%，逐季度增长。在产品方面，17h1酒精系列为3.1亿，增长35%，包括内部参考和酒精系列。内部参考控制上半年价格，全年有望实现个位数增长；下一个高端酒精饮料系列预计全年增长40%以上。上半年香泉系列增长了2%，主要是由于产品的精简和子公司的关闭。公司17h1经营活动的净现金流量为-253万元，主要是由于经销商政策调整、预收账款减少以及应收票据和应收账款增加所致。

盈利能力的持续提高源于毛利率和成本控制的提高

17h1归属于母亲的净利润为8277万元，增长114%，q2归属于母亲的净利润为4574万元，增长336%，上半年扣除后归属于母亲的净利润为6049万元，增长67%。17h1的净利润远高于收入增长，主要是由于毛利率的增加和费用率的下降:(1)17h1的毛利率同比增长4.7%，达到77%，主要是由于产品结构的升级，16年来高端酒类系列的比重从81%上升到84%，毛利率增长4.8%，达到83%。(2)中粮集团进入公司后，成本控制效果显著，17h1期间成本率下降8%，至38%。销售费用率下降6%；；在管理费率方面，缴费率下降了2.01%，财务费用率上升了0.02%。

营销渠道改革已经到位，业绩有望逐季度提升

今年，该公司专注于创建一个核心战略大产品的高度柔软的红色祭坛，并整理出SKU(同比减少50%)。在渠道上，公司专注于省内的深度栽培，17h1在湖南14个城市成立。共有15个区，核心商店覆盖8个主要区，实现了53%的年度目标。上半年在省外，公司在河北和山东建立了一个具有良好势头的模型市场。预计公司下半年尤其是第四季度将继续加速增长，产品结构将继续优化，毛利率和净利润率将继续增长。

投资建议

据估计，从今年开始，这一业绩将逐季度加速增长。17-19岁收入8.84/13.26/17.91亿元，增长35%/50%/35%，净利润1.80/3.15/4.56亿元，增长65%/75%/45%。目前，股票价格为51/29/。

风险警示:产品结构升级低于预期，市场成本高于预期，食品安全。

(证券时报新闻中心)