中国短期内增减美债属正常投资操作

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1月份外汇储备数据发布后，国家外汇管理局相关负责人表示，外汇储备下降主要是由于中国人民银行向市场提供外汇资金，以调整外汇供需平衡。与前期相比，中国跨境资本流出已经放缓，未来将趋于平衡。

本报记者罗

最近，根据美国财政部发布的数据，中国去年12月份持有的美国国债比11月份略有增加，增加了91亿美元。这是特朗普当选创纪录月份以来，中国在7个月内首次增持美国国债。然而，与2015年12月底相比，中国在2016年12月底减持了1，877亿美元美国国债，去年的减持规模创下了历史纪录。此外，日本已连续三个月取代中国成为美国最大的“债权人”，但去年日本已连续第二年减持美国国债。

美国债务的大幅减少表明，中国的外汇储备配置正变得越来越多样化

据了解，2016年，中国减少了1880亿美元的美国债务，为年度最高降幅。是什么因素促使中国大幅削减美国债务？“从经济角度来看，去年整个债券市场的形势可能不太好。债券收益率不断下降，风险也在增加；从地缘政治角度看，特朗普上台后，美国经济面临的不确定性增加，美国未来经济政策的不确定性促使相应的国际金融环境风险增加。不同国家的大多数金融机构都会选择多元化。资产配置，因此有可能减少美国国债。”中央财经大学金融学院副院长李建军教授在接受《中国经济时报》记者采访时说。

“中国大幅削减美国债务的主要原因之一是外汇储备的多元化配置。”上海社会科学院世界经济研究所国际金融与货币研究中心主任周宇在接受记者采访时表示，债券的利息与股票的价值成反比。从未来美元加息的角度来看，当美元加息时，美国国债的利率将会下降。根据这种趋势提前卖出一些国债可以减少一些风险损失。外汇储备的多元化配置促进了中国外汇储备资产的多元化，包括欧元、日元等货币，以及投资于主要发达和新兴经济体的政府、机构和公司等各种金融产品。多元化投资组合促进不同货币和不同资产类别之间的权衡，从而实现互补平衡。

此外，据相关统计，美元资产在中国外汇储备中的比重从2001-2004年的73.2%下降到2013-2016年的53.1%，这表明中国外汇储备不再像过去那样集中于美元资产，而是更加注重多元化投资。

周宇还表示，前一段时间，中国的资本外流迅速增加。在这种情况下，央行用外汇储备干预市场。中国的外汇储备基本上是美国国债，所以出售一些美国国债是为了干预市场，保持汇率稳定。

根据此前华尔街的文章，有海外评论人士称，中国外汇储备的快速下降主要是由于官方支持人民币汇率，这也表明中国出售美国债券是为了获得美元流动性。

短期内美国债务增减的调整是正常的投资操作

去年12月，中国持有的美国国债、美国国债和短期国债总额比上个月增加91亿美元，达到1.06万亿美元，这是自去年5月以来的首次环比增长。关于美国国债的增减，中方官员表示，美国国债市场是中国的重要市场，增减都是正常的投资操作，中方将根据市场的各种变化动态优化调整操作。

关于中国去年12月增持美国国债，李建军表达了类似的观点，即增持是一种结构性调整。不要形成惯性思维，认为减持总会减少，这只是一个阶段性的调整。在全球资产布局的情况下，短期内调整增减也是一种正常状态。

不过，他也表示，随着近期债券市场经济相对稳定，从投资管理的角度来看，增加一些美国国债也是资产管理的一种选择。因为在缺乏更多更好的外汇储备的情况下，持有美国国债仍然是一个相对安全的选择。

未来，中国的跨境资本外流将趋于平衡

此外，据了解，今年1月，中国外汇储备连续第七个月下降，降至3万亿美元以下，至2.9982万亿美元，不仅低于3.0035万亿美元的市场预期，也创下2011年2月以来的新低。1月份外汇储备数据发布后，国家外汇管理局相关负责人表示，外汇储备下降主要是由于中国人民银行向市场提供外汇资金，以调整外汇供需平衡。与前期相比，中国跨境资本流出已经放缓，未来将趋于平衡。

周宇表示，自2014年7月以来，中国外汇储备开始逐渐下降。但现在政府已经开始出台一些政策，即适当限制资本外流，鼓励资本流入。例如，在鼓励资本流入方面，中国放开了银行间市场，并鼓励外国机构投资者投资中国国债市场。

此外，中国大力开放对内直接投资，促进资本流入，这也将增加中国的外汇储备。

目前，中国对美国的国债已经开始增加，这表明中国的外汇储备至少没有下降，也从侧面反映出中国外汇储备的下降趋势有所缓解。

此外，周宇还表示，虽然央行没有明确表态限制资本外流，但有一些政策反映出一点迹象，即有必要限制外汇资本外流，防止外汇储备下降。当然，这些政策都是临时性的。一旦资本外流的形式被逆转，这些政策将被取消。

除了控制资本外流，周宇表示，防止外汇储备下降的另一项重要措施是，央行应该降低干预程度，让市场更多地决定汇率。当政府干预减少时，外汇储备就会减少，这将有助于防止外汇储备的下降趋势。