信诚基金：债市孕育新机遇 信用债具备配置价值

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中国证券报(记者吴晓静)自去年11月以来，债券市场的反复震荡让许多基金经理心有余悸。然而，根据最近发布的基金第二季度报告，市场正在走出恐惧，一些基金经理乐观地预测，债券市场正在酝酿新的机会。在这种背景下，新城基金的固定收益团队表示:债券市场将诞生新的希望，目前信用债券具有一定的配置价值。

新城基金以其出色的固定收益投资能力而闻名于业界。无论是长期还是短期，新城基金旗下的许多债券产品都引人注目。银河证券数据显示，截至7月21日，新城优质纯债今年分别增长了3.42%/3.21%，同类基金分别排名2/59和1/32；在过去三年中，同类基金排名第三；在过去的四年里，a股/b股在同类股中排名第一。保诚的季度定期支付也是一种多头和空头交叉的产品。今年以来，该基金的净回报率为4.90%，在181只同类基金中排名第9；在过去的两年里，净值增长了10.28%，排名前10%；在过去的三年里，净值增长了48.56%，排名14/102。

根据华宝证券的分析，近期新城优质纯债的突出表现主要得益于两个方面。一方面，从基金头寸来看，去年年底可转换债券大幅下跌后，基金经理提高了可转换债券的配置比例，成功把握了可转换债券市场；另一方面，根据债券资产的分布，他们主要投资于公司债券，第二季度报告显示，他们的头寸高达99.14%。但是，基金管理人将根据市场情况灵活配置利率债券、公司债券和可转换债券，并在信用利差收窄或扩大时灵活增减公司债券的比例。

根据第二季度报告，保诚集团还为季度定期支付配置了部分信用债券资产，持股比例为41.99%。对此，新城季度定期支付基金经理宋海娟女士坦言，第二季度固定收益资产季度定期支付主要集中在短期信贷品种上，6月份新增少量高等级长期信用债券。考虑到信贷品种投资价值的上升，未来我们将增加适当收益率的中高档信贷品种，提高组合期限，严格控制组合信贷风险，提高投资收益。

展望市场前景，新城基金的募集团队认为，下半年货币政策的总体基调将保持稳定和中性，去杠杆化和上级监管将继续重复。短期内利率债券很有可能会大幅下跌，也就是说，短期收益率会下降。长期收益率会随之下降，但幅度不如短期收益率，3月份突破低点的可能性不大。

目前，信用债券具有一定的配置价值，未来会随着利率债券的波动而波动。建议在市场情绪悲观的情况下，适时配置2-3年期信用债券，优先选择股票业绩正增长稳定、估值合理、转换溢价低的品种，避免高负债率、持续负经营现金流和经营亏损的公司发行债券。